殼牌700億美元收購(gòu)BG 重金押寶中國(guó)天然氣市場(chǎng)

世界經(jīng)濟(jì)和油價(jià)持續(xù)低迷，石油巨頭們紛紛裁員出售資產(chǎn)，在行業(yè)一片哀嚎的背景下，殼牌卻豪擲700億美元收購(gòu)英國(guó)天然氣集團(tuán)公司（BG），業(yè)界嘩然。

中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)12月17日證實(shí)，中國(guó)政府已于日前批準(zhǔn)殼牌以700億美元收購(gòu)BG，而這也是殼牌完成收購(gòu)前的最后一家反壟斷審查。這也意味著，殼牌的該項(xiàng)收購(gòu)已經(jīng)進(jìn)入收官階段。

行業(yè)形勢(shì)低迷，殼牌此時(shí)逆勢(shì)重金布局意欲何為？完成這個(gè)豪舉后，又會(huì)給殼牌和國(guó)內(nèi)油氣行業(yè)帶來(lái)哪些影響？殼牌方面給《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者的回復(fù)顯示，BG的深水和一體化天然氣業(yè)務(wù)將為殼牌的上游業(yè)務(wù)增添活力，該業(yè)務(wù)能夠帶來(lái)有吸引力的回報(bào)和現(xiàn)金流，并具有增長(zhǎng)潛力，未來(lái)殼牌將專注于繼續(xù)發(fā)展這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。不過(guò)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一切都還是殼牌的美好期望。

進(jìn)入收官階段

沈丹陽(yáng)是在當(dāng)日召開(kāi)的商務(wù)部例行發(fā)布會(huì)上作出上述表態(tài)的。他介紹稱，今年5月26日，商務(wù)部反壟斷局收到了殼牌收購(gòu)BG股權(quán)案經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷申報(bào)，并且依法于12月14日作出不予禁止的審查決定。

記者了解到，商務(wù)部反壟斷局是中國(guó)3家反壟斷機(jī)構(gòu)之一。該并購(gòu)計(jì)劃此前已經(jīng)得到來(lái)自巴西、歐盟、美國(guó)和澳大利亞監(jiān)管當(dāng)局的批準(zhǔn)，而此次收購(gòu)計(jì)劃所需的最后一個(gè)反壟斷監(jiān)管審批，就是中國(guó)商務(wù)部。

BG在澳大利亞有很多能源上游產(chǎn)業(yè)鏈上的投資，殼牌在巴西有很多業(yè)務(wù)。涉及相關(guān)國(guó)家核心利益的，都要通過(guò)反壟斷機(jī)構(gòu)的審查和批準(zhǔn)。

公開(kāi)資料顯示，殼牌將以現(xiàn)金加股票的支付方式收購(gòu)。每股BG股票收購(gòu)價(jià)為1350便士，殼牌還計(jì)劃在2017年~2020年期間至少回購(gòu)250億美元的股票。“如今我們將尋求得到雙方股東的批準(zhǔn)，爭(zhēng)取在2016年初完成交易。”殼牌首席執(zhí)行官范伯登表示。

據(jù)透露，殼牌正著手爭(zhēng)取股東支持收購(gòu)BG的交易，不過(guò)這并不是件容易的事，這次收購(gòu)需要得到殼牌多數(shù)股東和英國(guó)天然氣集團(tuán)公司75%的股東的支持，此次收購(gòu)最大障礙或許就將來(lái)自公司內(nèi)部的股東。安迅思能源研究與策略中心總監(jiān)李莉認(rèn)為，近期油價(jià)不斷下跌，公司估值出現(xiàn)波動(dòng)，股東層面的決定面臨較大不確定性。

今年4月殼牌披露對(duì)BG的收購(gòu)交易時(shí)，該公司為油價(jià)制定的長(zhǎng)期規(guī)劃區(qū)間為每桶70美元到110美元之間。到了今年7月，殼牌曾表示該交易在70美元/桶的油價(jià)水平上是劃算的。而目前，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)跌至35美元/桶附近，創(chuàng)近7年來(lái)新低，早已跌出“劃算”的范圍。

在宣布收購(gòu)批準(zhǔn)獲通過(guò)當(dāng)天，BG的股價(jià)下跌0.7%，收于每股9.2英鎊，比殼牌以現(xiàn)金和換股方式開(kāi)出的價(jià)碼中給出的大致價(jià)格低了大約10%，這在一定程度上反映出市場(chǎng)對(duì)股東可能不會(huì)批準(zhǔn)這一交易的擔(dān)憂。

而此次中國(guó)商務(wù)部的無(wú)條件批準(zhǔn)，將催生全球最大的天然氣生產(chǎn)商的誕生。

記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，如果加上BG，新殼牌液化天然氣（LNG）權(quán)益產(chǎn)能達(dá)到3300萬(wàn)噸/年，持續(xù)穩(wěn)居全球LNG第一位，估計(jì)到2017年，殼牌對(duì)華天然氣供應(yīng)將占據(jù)中國(guó)天然氣進(jìn)口總量的30%左右。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資源命脈過(guò)多掌握在一家公司手里對(duì)天然氣需求還在快速增長(zhǎng)的中國(guó)來(lái)說(shuō)，并不算一個(gè)好消息。隆眾石化網(wǎng)分析師趙桂珍認(rèn)為：在未來(lái)一段時(shí)間，某種情況下或?qū)⒂兄谥袊?guó)天然氣進(jìn)口方面的利益，如最惠國(guó)待遇，這也成為國(guó)人猜測(cè)中國(guó)商務(wù)部無(wú)條件通過(guò)該并購(gòu)案的一個(gè)潛在因素。

豪賭油價(jià)回升

不過(guò)相比香餑餑，BG或許更像一個(gè)“燙手山芋”。

2014年財(cái)報(bào)顯示，BG的業(yè)績(jī)并不理想，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑14%，油氣產(chǎn)量下滑4%，股價(jià)也出現(xiàn)了大幅下跌，由于其澳大利亞的資產(chǎn)因大宗商品價(jià)格下跌而被迫進(jìn)行資產(chǎn)減記，去年第四季度，BG的虧損額達(dá)到了50億美元。而過(guò)去一年，該公司股價(jià)累計(jì)跌去20%。

事實(shí)上，從2012年起，有關(guān)BG的壞消息就屢屢傳出，特別是產(chǎn)量的停滯不前，一度讓國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪對(duì)BG的評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。

此外，BG巴西業(yè)務(wù)不佳是該交易中的大隱患。

據(jù)悉，BG是巴西國(guó)家石油公司(以下簡(jiǎn)稱“巴油”)的合作伙伴。今年，兩家公司共同發(fā)現(xiàn)了史上最大的超深潛水油田，包括位于圣保羅州海岸桑托斯盆地的圖皮油田BM-S-11探索區(qū)塊。

殼牌和BG曾發(fā)表聯(lián)合聲明，10年后，海上石油產(chǎn)量將上升到近60萬(wàn)桶/天，遠(yuǎn)高于目前的15萬(wàn)桶/天。“要做到這一點(diǎn)，他們要好好開(kāi)發(fā)在巴西的資產(chǎn)。”財(cái)富中文網(wǎng)稱，但因其合作伙伴巴油腐敗蔓延且成本膨脹，許多新發(fā)現(xiàn)大型油田的開(kāi)采一直停滯不前。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這項(xiàng)合并是“一場(chǎng)賭博”。一方面，賭中國(guó)、印度等發(fā)展中國(guó)家為了應(yīng)對(duì)限排，將用天然氣等更清潔的燃料取代煤炭，天然氣需求保持快速增長(zhǎng)；另一方面，賭亞洲市場(chǎng)將依賴天然氣特別是液化天然氣（LNG）進(jìn)口。

完成并購(gòu)后的殼牌會(huì)成為全球液化天然氣的最大供應(yīng)商，而中國(guó)是液化天然氣的主要進(jìn)口國(guó)。不過(guò)，因國(guó)內(nèi)需求放緩和價(jià)改的不到位，國(guó)內(nèi)天然氣行業(yè)正面臨巨大的供應(yīng)過(guò)剩。

提供的數(shù)據(jù)顯示，2014年，我國(guó)天然氣消費(fèi)增速明顯放緩，大幅下降至8.6%，創(chuàng)2002年以來(lái)的歷史新低。2015年1~6月，全國(guó)天然氣消費(fèi)量累計(jì)增速僅為2.1%。而由于歐洲需求下降、美國(guó)開(kāi)始出口，日本、韓國(guó)LNG需求也將隨著核電的發(fā)展而下降，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)5年全球LNG市場(chǎng)都將處于過(guò)剩狀態(tài)。“天然氣供大于求的風(fēng)險(xiǎn)逐步凸顯，市場(chǎng)行情陷入低迷狀態(tài)。”中宇資訊分析師孫陽(yáng)表示。

與此同時(shí)，殼牌自身也深陷業(yè)績(jī)虧損泥潭。新發(fā)布的公司2015年前三季財(cái)報(bào)顯示，凈虧損為74.2億美元，虧損額為10年來(lái)最大；去年同期利潤(rùn)為44.6億美元。

在宣布并購(gòu)的同時(shí)，殼牌表示將在交易完成后裁撤總計(jì)2800名員工，占合并后員工總數(shù)的3%。而早在今年年初，殼牌已經(jīng)宣布今年將裁員7500人。

盡管處境艱難，未來(lái)形勢(shì)并不明朗。殼牌方面表示，當(dāng)前必須適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，并相信油價(jià)在中長(zhǎng)期內(nèi)有望回升到每桶70美元至90美元區(qū)間，2018年將達(dá)到每桶90美元。“此次并購(gòu)殼牌太依賴于油價(jià)的回升。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不過(guò)現(xiàn)在殼牌只能把寶押在油價(jià)和天然氣需求盡快回升上，這就像是一場(chǎng)“豪賭”。

殼牌意欲何為？

BG是英國(guó)最大的能源公司之一，資本總額超過(guò)480億美元，在全球天然氣行業(yè)處于領(lǐng)軍地位，尤其在LNG和巴西海上油田市場(chǎng)地位強(qiáng)勁。殼牌公司收購(gòu)BG，是過(guò)去10年能源并購(gòu)市場(chǎng)上罕見(jiàn)的大宗并購(gòu)案，也是荷蘭皇家石油和英國(guó)殼牌2005年合并以來(lái)規(guī)模最大的并購(gòu)。

在處于7年低點(diǎn)的油價(jià)低迷期，同行們紛紛裁員和出售資產(chǎn)，殼牌此時(shí)巨資并購(gòu)的意圖是什么？

“當(dāng)收購(gòu)某家石油天然氣儲(chǔ)備公司的股票比自行鉆探的價(jià)格更便宜時(shí)，能源行業(yè)就會(huì)發(fā)生大型并購(gòu)。自去年1月以來(lái)，BG的股價(jià)下跌超過(guò)50%，從這個(gè)角度說(shuō)殼牌現(xiàn)在收購(gòu)BG是合算的。”財(cái)富中文網(wǎng)分析認(rèn)為，雖說(shuō)比起15年前，能源業(yè)有能力進(jìn)行收購(gòu)和適合被收購(gòu)的公司都少了很多，但行業(yè)收購(gòu)的邏輯現(xiàn)今同樣適用。

盡管當(dāng)前處境艱難，但對(duì)于未來(lái)，殼牌仍在堅(jiān)持在油價(jià)低迷時(shí)候進(jìn)行抄底收購(gòu)。

不過(guò)以前的合并收購(gòu)浪潮，多是為了成立規(guī)模更大、資金實(shí)力更強(qiáng)的公司，并不斷尋找新的油田儲(chǔ)備；相比之下，這次合并的目的是壓縮供應(yīng)鏈成本。殼牌方面表示，并購(gòu)BG能為公司創(chuàng)造35億美元的稅前協(xié)同效應(yīng)。

記者注意到，在澳大利亞?wèn)|北部的昆士蘭，兩家公司的大型液化天然氣項(xiàng)目位置比較接近，共享基礎(chǔ)設(shè)施有利于提高雙方效益。兩家公司期望2016年能將資本支出壓縮到400億美元以下，去年同期支出為450億美元。

殼牌方面告訴記者，公司將采取運(yùn)營(yíng)管理方面的重組措施，包括業(yè)務(wù)整合和辦公場(chǎng)所合并。前提是并購(gòu)?fù)瓿梢约芭c受影響的員工的協(xié)商等。

在行業(yè)人士看來(lái)，上游資產(chǎn)和遍布全球的LNG供應(yīng)鏈，是BG最為誘人的籌碼。“整合兩家企業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，能擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)營(yíng)效益。直接表現(xiàn)在并購(gòu)后殼牌天然氣供給能力大幅提高，同時(shí)殼牌在天然氣國(guó)際貿(mào)易中的地位顯著提高。”金銀島分析師梁津告訴記者。

對(duì)于殼牌來(lái)說(shuō)，收購(gòu)BG確實(shí)可以大幅增加公司石油和天然氣儲(chǔ)備，可能令殼牌集團(tuán)的未開(kāi)采石油和天然氣儲(chǔ)備量增加28%，節(jié)省了通過(guò)勘探來(lái)提升能源儲(chǔ)備的資金。范伯登表示：“這是個(gè)戰(zhàn)略性的交易，將在油氣價(jià)格可能會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)保持較低水平之際，提高殼牌的盈利能力和承壓能力。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。