雞蛋上方壓力漸增

主要邏輯及操作建議

主要邏輯：高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)蛋雞補(bǔ)欄快速增加，預(yù)計(jì)11月進(jìn)入在產(chǎn)存欄高峰，有望驅(qū)動(dòng)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格高位回落；由于在產(chǎn)存欄在未來幾個(gè)月將逐月增加，蛋價(jià)壓力將呈逐步增大趨勢(shì)，疊加目前2001合約貼水較大，建議1910與2001合約正套操作。

操作建議：9月主要持有正套，賣出2001雞蛋合約同時(shí)買入1910。10月前后視合遠(yuǎn)月基差程度考慮單邊空遠(yuǎn)月。

主要因素分析

高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)補(bǔ)欄快速增加，利空遠(yuǎn)月蛋價(jià)。

受雞蛋價(jià)格不斷走高影響，今年以來蛋雞養(yǎng)殖盈利水平不斷提升，推升養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄積極性。按照調(diào)研雞苗數(shù)據(jù)，今年3—8月雞苗銷售一直維持高位，為秋季以后開產(chǎn)存欄提供非常充裕的基礎(chǔ)。目前春季補(bǔ)欄的小碼蛋雖已流入市場(chǎng)，但數(shù)量有限，按照補(bǔ)欄時(shí)間推測(cè)預(yù)計(jì)10月之后陸續(xù)增加，到11月雞蛋供應(yīng)將達(dá)到高峰。

季節(jié)性旺季疊加，高淘汰導(dǎo)致的現(xiàn)貨蛋價(jià)高峰即將過去。

從需求來看，目前貿(mào)易流通環(huán)節(jié)庫存偏低，下游各環(huán)節(jié)采購積極性較高，食品廠仍維持正常偏高水平帶動(dòng)雞蛋需求保持旺盛。但是隨著中秋節(jié)前的補(bǔ)貨高峰和開學(xué)的旺季疊加，需求將呈現(xiàn)比較明顯的季節(jié)性回落。

從供應(yīng)來看，8月份淘汰雞價(jià)格顯著上升后帶動(dòng)了淘汰雞的積極性。根據(jù)對(duì)全國(guó)13個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)22個(gè)代表市場(chǎng)的淘汰雞出欄量進(jìn)行監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)8月平均每周淘汰出欄量在80萬只左右，同比增加約40%。中秋節(jié)后部分養(yǎng)殖單位還有計(jì)劃淘汰適齡老雞，但是后期來看產(chǎn)區(qū)適齡老雞有限，且雞蛋價(jià)格強(qiáng)勢(shì)走高，養(yǎng)殖單位普遍有惜售心理，并且隨著8月淘汰高峰過去整體雞齡呈現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)9月以后淘汰雞出欄量或呈現(xiàn)較明顯下降。

從歷史價(jià)格表現(xiàn)來看，每年9月上旬雞蛋價(jià)格見頂?shù)囊?guī)律性極強(qiáng)，預(yù)計(jì)今年也不例外，且從補(bǔ)欄數(shù)量推測(cè)9月至年底期間，隨著3月以來的大量補(bǔ)欄陸續(xù)產(chǎn)蛋，預(yù)計(jì)11月進(jìn)入在產(chǎn)存欄高峰，有望驅(qū)動(dòng)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格高位回落。

近月主要交割準(zhǔn)備階段大幅貼水，1910合約交割意愿不足。

我們對(duì)歷史上主要交易合約臨近交割的基差規(guī)律做了初步統(tǒng)計(jì)，按照統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看倒數(shù)40—35個(gè)交易日左右是雞蛋基差回歸性最好的階段（大致為交割前一個(gè)月的月初），我們推測(cè)這個(gè)時(shí)間大體為賣方準(zhǔn)備倉單的時(shí)期，從目前1910合約來看，目前為空頭主要準(zhǔn)備交割階段，但在盤面貼水約20%的狀態(tài)下，預(yù)計(jì)倉單準(zhǔn)備不積極，使得1910合約有望保持堅(jiān)挺。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。