焦炭醞釀新一輪上漲行情

在7月30日中央政治局會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)“房住不炒，不以房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”后，黑色系以成材為首帶動(dòng)原材料下跌，焦炭主力自2200元/噸之上一路下跌至1850元/噸附近，現(xiàn)貨連續(xù)兩輪下調(diào)，目前維持弱勢(shì)穩(wěn)定狀態(tài)。在鋼廠利潤(rùn)不斷壓縮的過(guò)程中，焦企利潤(rùn)也在不斷收縮，今年價(jià)格波動(dòng)幅度在港口庫(kù)存走高的情況下也開始縮窄。目前鋼廠與焦企開始不斷加強(qiáng)限產(chǎn)力度，且焦企利潤(rùn)處于低位，限產(chǎn)效果較為明顯，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格有向上牽引作用。整體來(lái)看，焦炭三季度下跌的主要邏輯在于下游需求疲軟，房地產(chǎn)調(diào)控政策加強(qiáng)導(dǎo)致黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)出現(xiàn)壓縮過(guò)程，未來(lái)一段時(shí)間黑色系大概率面臨低利潤(rùn)的生產(chǎn)格局，但是下方成本支撐難以大幅跌破，10月份或出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配行情。

焦企限產(chǎn)開始強(qiáng)化

目前焦企產(chǎn)能利用率為66.83%，日均產(chǎn)量59.77萬(wàn)噸。由于環(huán)保限產(chǎn)開始強(qiáng)化，山東、山西、河北等主產(chǎn)區(qū)開始嚴(yán)格執(zhí)行限產(chǎn)，開工較前期出現(xiàn)明顯下滑，供應(yīng)端有明顯收縮，對(duì)修復(fù)焦企利潤(rùn)有積極影響。并且焦炭成本支撐較強(qiáng)，若陷入虧損，焦企可能主動(dòng)減產(chǎn)。

節(jié)后下游有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期

鋼廠開工受到限制，鋼廠高爐開工率環(huán)比下降10.33%，至70.85%，焦炭供需雙縮，但是多數(shù)限產(chǎn)在10月3日解除，開工率持續(xù)下滑的可能較小。目前鋼廠對(duì)焦炭的日耗量不斷降低，鋼廠焦炭庫(kù)存維持中高位水平，對(duì)焦炭的采購(gòu)主要以剛需為主。但是隨著鋼廠利潤(rùn)不斷修復(fù)，疊加進(jìn)入10月末鋼廠開始進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期，焦炭?jī)r(jià)格在成本支撐下也難以大幅下滑，目前焦炭盤面價(jià)格貼水現(xiàn)貨100元/噸左右。若未來(lái)鋼廠開始補(bǔ)庫(kù)疊加環(huán)保限產(chǎn)加強(qiáng)的影響，焦炭有望推動(dòng)盤面價(jià)格向上修復(fù)貼水。

焦炭去庫(kù)或開始加速

目前全國(guó)平均噸焦利潤(rùn)維持在50元左右，處于低位水平，鋼廠再度向下調(diào)降的空間不大。港口方面，日照港與連云港總庫(kù)存為406萬(wàn)噸，仍處于高位小幅回落過(guò)程中，市場(chǎng)詢報(bào)價(jià)不積極，節(jié)前均保持觀望心態(tài)。港口準(zhǔn)一級(jí)冶金焦經(jīng)過(guò)第二輪調(diào)降后，焦企利潤(rùn)急劇收縮，未來(lái)若再次調(diào)降焦價(jià)，焦企主動(dòng)限產(chǎn)動(dòng)力將有所增強(qiáng)，屆時(shí)庫(kù)存將快速下降。

輕倉(cāng)布局焦炭多單

目前河北、山東、山西等主產(chǎn)地開始逐步停限產(chǎn)操作，焦企以山東為代表開始落實(shí)30%—50%限產(chǎn)，焦企產(chǎn)能利用率也開始逐步下降，未來(lái)焦炭供應(yīng)端或出現(xiàn)一定收縮，對(duì)于修復(fù)焦企利潤(rùn)有積極影響。

同時(shí)，下游鋼廠以唐山地區(qū)為代表也開始加強(qiáng)限產(chǎn)力度，且鋼廠限產(chǎn)力度不亞于焦企限產(chǎn)力度，鋼廠對(duì)焦炭的日耗量不斷降低，鋼廠焦炭庫(kù)存維持中高位水平，對(duì)焦炭的采購(gòu)主要以剛需為主。但是隨著鋼廠利潤(rùn)不斷修復(fù)，疊加進(jìn)入10月末鋼廠開始進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期，焦炭?jī)r(jià)格在成本支撐下也難以大幅下滑。若未來(lái)鋼廠開始補(bǔ)庫(kù)疊加環(huán)保限產(chǎn)加強(qiáng)的影響，焦炭有望推動(dòng)盤面價(jià)格向上修復(fù)貼水。綜合來(lái)看，焦炭10月份預(yù)期并不悲觀，操作上建議逢低做多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。