外盤行情低迷 國內原油期貨緣何大漲

10月8日國內期市夜盤交易時段，在外盤原油價格走勢低迷之際，國內原油期貨出現飆升，主力1911合約臨近收盤時一度快速上沖，最高逼近470元/桶，大漲逾6.5%。10月9日期市開盤后，該合約價格一度快速回落，但全天漲幅圍繞3%上下震蕩。

分析人士表示，空頭大單平倉是導致10月8日國內夜盤交易時段原油期價異常大漲的誘因，而原油運費上升及人民幣波動則是近期國內油價強于外盤的主因。在原油運費穩(wěn)定后，國內原油期貨走勢恐難以獨善其身，或會繼續(xù)跟隨外盤運行。

夜盤大漲

受“十一”長假期間外盤原油價格走勢低迷影響，10月8日國內期市開盤后，原油期貨整體維持偏弱震蕩。然而，當晚看似平淡的夜盤交易時段，卻上演了平地響驚雷的一幕。在臨近收盤之時，原油期貨主力1911合約快速拉漲，價格一度從456.2元/桶飆升至469.3元/桶，收報466.8元/桶，漲6.77%。

雖然10月9日國內期市開盤后，原油期貨主力1911合約出現快速跳水，但全天漲幅幾乎圍繞3%上下浮動，收報449.3元/桶，漲2.77%，日內成交量增21萬手至25.4萬手，持倉量減1126手至25848手。

“從交易層面上看，10月8日國內期市夜盤收盤前，空頭大單平倉是導致上海原油期貨價格大漲的直接原因。”方正中期期貨研究院原油首席分析師隋曉影對中國證券報記者表示。

美爾雅期貨化工研究員黎磊也認為，“空頭止損平倉是國內原油期貨大漲的主因。”10月8日，臨近國內原油期貨夜盤收市之際，主力1911合約價格快速上漲超10元/桶，到達空頭設置的止損點位，觸發(fā)風控程序自動進行空頭平倉操作，而大量的空頭同時平倉造成嚴重的擠倉現象，使得市場的多空天平一下子偏向了多頭，讓價格在最后一分鐘上漲2.35%。

“10月8日國內期市夜盤交易臨近收盤之際，上海原油期貨‘發(fā)脾氣’是對市場基本面的一次合理反映。”一德期貨總經理助理佘建躍對此評價道。

一枝獨秀

9月以來國內原油期貨走勢整體強于外盤。數據顯示，9月以來，國內原油期貨主力1911合約累計上漲3.05%，而同期NYMEX、布倫特原油主力合約跌幅分別約為4.66%、2.03%。

國內原油期貨緣何會呈現獨立于外盤的走勢？

從月差角度來看，佘建躍分析，在歐佩克持續(xù)減產的情況下，9月14日沙特石油設施突然遭遇無人機襲擊，導致570萬桶/日產能臨時中斷。雖然目前沙特方面宣布產量已恢復，但沙特輕原油出口仍受到一定影響，一些客戶將沙特輕質原油調節(jié)為沙特重、中原油。而交割油種就是相對貼近沙特輕質原油的油種。因此，沙特事件加劇了近期中東標桿油種現貨市場的緊張程度。阿曼原油期貨的首行和次行合約價差達到1.5美元/桶，油價自沙特事件沖高后，月差持續(xù)維持高位，顯示出中東地區(qū)現貨的強勢。

10月8日國內期市收盤交易時段，上海原油期貨1911合約與1912合約價差就達到了10元/桶，就是對阿曼原油月差市場的跟隨。

黎磊認為，在國際油價下跌的情況下，國內原油期價強勢上漲的重要原因是國內某能源運輸巨頭旗下52艘載重量總計達1578萬噸VLCC油輪經營受阻，影響全球6.5%的VLCC油輪運力，原油運輸市場空前緊張，中東到中國的油輪運費暴漲，而上海原油期貨以采購中東原油進行保稅交割，運費增加直接導致原油期貨的交割成本上升，進而推動國內油價上漲。

佘建躍表示，宏觀擾動事件誘發(fā)了更多市場擔憂情緒以及在人民幣匯率出現波動的共振下，內盤原油價格以一種不尋常的走勢來反映基本面也在情理中。

恐難持久

展望四季度，業(yè)內人士認為，國內原油期貨獨立運行態(tài)勢恐難持續(xù)。

隋曉影認為，后市來看，國內原油價格走勢仍會與外盤原油形成聯動。從需求層面上看，全球經濟持續(xù)走弱，對原油需求形成直接壓制，今年三大能源機構連續(xù)下調今明兩年全球原油需求增長預期。另外，從階段性需求來看，全球最大的原油消費國美國市場進入油品消費淡季，原油進入累庫周期，亦對油價形成打壓。從供給層面上看，雖然9月份沙特遭無人機襲擊事件導致供應一度大幅減少，但目前已經基本恢復供給。此外，雖然OPEC維持減產政策，但當前OPEC產量進一步下降空間較有限，美國供給也只有增加的預期并無下降的預期。因此，四季度原油市場基本面整體來看仍偏弱，在宏觀擾動事件帶來較悲觀預期的情況下，看空油價表現。

黎磊也認為，后市國內原油價格運行方向將跟隨外盤走勢，但幅度有所不同。預計在原油運費穩(wěn)定后，國內原油期貨恐難以獨善其身，將跟隨國際油價出現同步下跌。值得一提的是，本次國內油價走出獨樹一幟的漲勢，說明上海原油期貨已能夠反映中國甚至亞太地區(qū)的原油供需平衡狀況，逐步適應了亞太地區(qū)基準原油的角色。國內油價在大方向上與國際油價保持一致的情況下，漲跌幅度將與國際油價有所不同，在亞太地區(qū)原油供給偏緊的局面下，國內油價將強于國際油價。

佘建躍則表示，進入四季度，國際原油市場仍將是宏觀市場悲觀情緒和地緣風險相互抗衡、基本面的現狀強勢和未來預期悲觀相抗衡的局面。宏觀方面，原油對通脹預期的關聯有所減弱，且經濟指標弱化下，美聯儲可能進一步降息。而微觀方面，供應端，石油供給側歐佩克繼續(xù)保持減產，而頁巖油產量增速受阻，對油價偏利多；需求端，各石油機構均下調今明兩年全球石油需求預期，對油價偏利空。即將實行的船舶燃料油新規(guī)范利好柴油和低硫船燃的需求，屆時產生的結構性矛盾將在一定程度上利好原油走勢。綜合來看，油價短期有望震蕩上行，修復部分行情。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。