焦炭振蕩偏強

焦化利潤較低

10月底，獨立焦化廠噸焦平均盈利73.26元，相較于9月底的92.53元降低19.27元。主要原因是鋼廠對焦化廠提降50元/噸政策全面落地，焦化利潤進一步壓縮。從下游螺紋鋼市場來看，螺紋鋼需求韌性仍然很強，對原料端焦炭的需求提供一定支撐。同時，螺紋鋼盤面利潤較高，在宏觀預期較為悲觀的背景下，螺紋鋼利潤下行壓力較大，但在前期大跌之后，螺紋鋼進一步大跌的可能性較低，反而是焦炭在自身供需穩(wěn)定的背景下，有望進入反彈通道。

焦炭供需相對平衡

10月底，鋼廠的焦炭庫存為457.12萬噸，相比較于9月底的456.75萬噸增加0.37萬噸；港口焦炭庫存為444.8萬噸，相比較于9月底的453.7萬噸降低8.9萬噸；焦化廠焦炭庫存為51.48萬噸，相比較于9月底的31.58萬噸增加19.9萬噸。

今年焦炭庫存一直較高，但供需面并沒有太大問題，反而在焦炭利潤進一步壓縮后，上游焦煤價格持續(xù)回落的空間不大，同時市場預期的由于焦化產(chǎn)能不斷增加，焦炭市場供需面將由相對平衡轉(zhuǎn)為供給寬松的局面并沒有出現(xiàn)。因此，焦炭高庫存不會影響到焦炭自身的供需平衡，同時焦炭價格對下游鋼材的悲觀預期存在過度消化的可能。

鋼材需求韌性較強

10月底，全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量216萬噸，相比較于9月底的221.8萬噸降低5.8萬噸。10月最后一周，全國主要鋼廠螺紋鋼周產(chǎn)量為353.72萬噸，相較于9月底的353.47增加0.25萬噸。10月底，全國主要鋼廠螺紋鋼庫存為246.05萬噸，相比較9月底的224.69萬噸增加21.36萬噸；螺紋鋼社會庫存為372.17萬噸，相比較9月底的479.8萬噸降低107.63萬噸。

10月，鋼材實際去庫存力度較大，體現(xiàn)出鋼材需求韌性較強。后期，下游鋼材需求有望平穩(wěn)回升，對焦炭的需求有一定支撐。

總之，當前，焦炭價格快速回落已透支市場對于下游鋼材的悲觀預期，后期焦炭價格有望走出振蕩偏強行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。