期市午評：PVC漲逾2% 瀝青跌逾2%

11月28日，國內期市早盤多數飄綠，能化板塊分化，瀝青跌逾2%，甲醇、PTA跌逾1%，PVC漲逾2%，乙二醇漲逾1%；有色板塊中，滬鉛漲逾1%，滬鎳跌近1%；農產品漲跌互現，菜籽油漲逾1%，棕櫚漲近1%，雞蛋、棉花跌近1%；黑色系表現一般。

中信建投期貨：PTA產能擴張大幕拉開 下游需求進入淡季

10月檢修高峰結束后，11月國內PTA裝置檢修力度明顯減弱，在不考慮臨時短停裝置的情況下，僅有桐昆石化150萬噸/年裝置、亞東石化70萬噸/年裝置以及海南逸盛200萬噸/年裝置存在檢修安排，而這幾套裝置均計劃在本周內結束檢修，其中桐昆石化以及海南逸盛裝置已經重啟，國內PTA裝置開工將再度提升至接近滿產的狀態(tài)。截至11月25日，國內PTA裝置開工率為92.08%。

自10月中下旬開始，隨著聚酯企業(yè)冬季訂單生產基本結束，下游需求開始逐漸向淡季過渡，聚酯工廠開工呈現出緩慢下滑態(tài)勢，市場產銷雖然偶有回暖，但持續(xù)時間較短。截至11月25日，聚酯工廠開工率為87.20%，江浙織機開工率為74.5%；11月21日當周，聚酯切片周均產銷率為104%，滌綸短纖及滌綸長絲周均產銷率分別為92%、100.8%。

加工利潤仍有壓縮空間

今年以來，整個PTA產業(yè)鏈均面臨著利潤被壓縮的局面。作為PTA的直接原料，PX在今年面臨著大量的新產能投產，其中包括恒力石化450萬噸/年、浙石化一期等大型裝置。產能的快速擴張使得PX價格出現較大幅度下跌，PX加工利潤也被明顯壓縮。聚酯產業(yè)雖然在終端紡織方面仍有一定的剛需支撐，但整體需求較為平淡。為了減少成品庫存、提升銷量，聚酯企業(yè)往往會采取降價優(yōu)惠的銷售策略，但如此一來其自身利潤也被壓縮，尤其是國慶假期結束后，聚酯各品種利潤進一步惡化，滌綸長絲FDY自10月開始便進入虧損狀態(tài)，其余品種利潤也降至年內低點。

由于新產能在投產時間上存在錯位，PTA加工利潤在今年絕大部分時間內都處于較高水平，7月初加工利潤一度達到2423.37元/噸（不考慮固定成本，下同），創(chuàng)下歷史新高，但隨著年末新裝置投產日益臨近，PTA加工利潤開始下降。10月末，新鳳鳴1期220萬噸/年裝置的其中一條線正式投產，PTA產能擴張大幕正式拉開。此外，新鳳鳴1期另一條線110萬噸/年裝置即將試車投產，中泰石化120萬噸/年PTA裝置、恒力石化4期250萬噸/年裝置分別計劃在12月20日左右、12月底投產。截至11月25日，PTA加工利潤為584.86元/噸，而恒力石化最新的4號線裝置其加工固定成本僅350元/噸左右，因此目前的PTA加工利潤雖然處于年內偏低水平，但在產能擴張的環(huán)境下仍有一定壓縮空間。

總之，后市PTA價格將以偏弱運行為主。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。