LLDPE現(xiàn)貨市場出貨不暢

前期檢修裝置已重啟

進入12月中旬，國內(nèi)PE下游需求增減不一，整體開工略有下滑，而前期檢修的石化生產(chǎn)裝置已悉數(shù)重啟，PE供應(yīng)有所增加，現(xiàn)貨市場在原油走高提振下以挺價為主，但出貨不暢依舊壓制行情走勢，短期PE價格維持偏弱振蕩。

供應(yīng)增加 需求下滑

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月17日當周，國內(nèi)PE裝置開工率在92%左右，高于去年同期8%，日產(chǎn)量達8.15萬噸，開工率及產(chǎn)量均創(chuàng)年內(nèi)新高。目前為國內(nèi)PE裝置年內(nèi)開工率最高時段，但石化企業(yè)普遍采取預(yù)售庫存的方式排庫，廠家?guī)齑娴玫搅擞行мD(zhuǎn)移，石化企業(yè)庫存并不高。加之月初下游農(nóng)膜裝置開工率一度上升，消耗了較多的庫存，短線PE供需良好。

由于明年春節(jié)在2020年1月，相對往年同期偏早，而春節(jié)前后，國內(nèi)LLDPE下游開工將會降至全年最低。從時間周期上來看，農(nóng)膜企業(yè)開工本月將出現(xiàn)明顯下滑。近兩周數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)農(nóng)膜裝置開工率已經(jīng)出現(xiàn)下降，從本周公布的數(shù)據(jù)來看，棚膜企業(yè)開工率較上周下降3.2%，為44.2%左右，基本符合預(yù)期，而隨著時間的推移，開工率還會繼續(xù)下滑。當前，地膜企業(yè)開工率較上周增加4.6%，為36.3%，按照往年同期走勢來看，地膜企業(yè)開工基本已至年內(nèi)高點，近期出現(xiàn)負荷下降、企業(yè)停工的情況。整體上看，農(nóng)膜企業(yè)開工下降0.7%，為41.6%，高于去年同期，并基本為年內(nèi)高點，很快將進入開工下滑期。

按照往年同期走勢，農(nóng)膜企業(yè)開工率在農(nóng)歷正月中旬之后才能逐步上升，就目前情況而言，一方面上游生產(chǎn)企業(yè)開工率基本為年內(nèi)高點，且短期內(nèi)下滑的可能性較低，另一方面需求已經(jīng)開始下滑，并將在一個月之后觸及明年全年的需求最低點。供應(yīng)增加和需求下滑都是不爭的事實。

近期價格逐步走弱

期現(xiàn)貨方面，周初華東LLDPE現(xiàn)貨（7042）報價在7450元/噸，較上周下滑50元/噸。期貨主力合約2005周初在7290元/噸，較上周初基本持平。受原油上漲影響，期貨挺價意愿明顯，但現(xiàn)貨出貨一般，價格仍將走弱。

本月初，受國際油價走高影響，國內(nèi)LLDPE期貨價格一度振蕩上揚，但近期油價的上漲主要受全球經(jīng)濟形勢向好及OPEC+會議擴大原油限產(chǎn)影響，而供需面并未出現(xiàn)有效改善，原油基本面整體依舊偏弱，美國原油數(shù)據(jù)連續(xù)6周處于小幅利空狀態(tài)，市場并不看好后市油價。因此，原油上漲并未引發(fā)下游跟進，市場更關(guān)注LLDPE廠家開工率的上升及下游旺季即將結(jié)束。目前，LLDPE現(xiàn)貨出貨量下滑，期貨以寬幅振蕩為主。

就PE現(xiàn)貨自身的供需來看，前期因裝置檢修產(chǎn)量減少，現(xiàn)貨價格較為堅挺，但今年新投產(chǎn)的LLDPE裝置多數(shù)于國慶節(jié)后開始向市場投放產(chǎn)品，而進口貨價格一直偏弱，年初預(yù)期的供應(yīng)壓力逐步落地，近期價格逐步走弱屬于預(yù)期落地的正常表現(xiàn)。

下游需求相對冷淡

從國際市場來看，前期看空情緒高漲，提前預(yù)售貨物較多，線性貨物一度偏緊。目前，在全球經(jīng)濟不確定性加大的情況下，市場選擇觀望。亞洲供應(yīng)商試圖提高報價，但是下游按需接貨的行為壓制了行情，需求維持相對冷淡的局面。上周OPEC+會議結(jié)束，提出2020年將擴大原油限產(chǎn)40萬桶/日，一度提振市場，但油價小幅走高后受到下游抵觸。另外，新建PE裝置如期投產(chǎn)，貨物陸續(xù)抵達下游市場，壓制了行情。

目前中國外盤LLDPE報價仍在850美元/噸附近，印度報價在820—830美元/噸，中國主流進口LLDPE不含稅人民幣價格在6830—6900元/噸。值得一提的是，美國今年加大了對亞洲市場的出口，當前針對亞洲地區(qū)的相對低價出口貨物依舊對市場影響較大。

此外，當前石化企業(yè)聚烯烴庫存總量在70萬噸，相對往年同期來講，高出8萬噸左右。今年產(chǎn)能釋放較多，產(chǎn)量增加，但市場預(yù)期的庫存大幅累積并沒有發(fā)生。這一方面得益于石化企業(yè)的預(yù)售排庫行為，企業(yè)通過預(yù)售的方式將庫存轉(zhuǎn)移至中間商及下游，使得石化表觀庫存量一直不高。另一方面則是市場在相對旺季時段消耗了大量貨物，實際需求增加。

就庫存走勢分析，即將到來的春節(jié)假期將成為庫存累積的起點，2019年年初石化企業(yè)曾一度創(chuàng)出120萬噸的庫存新高。今年新增產(chǎn)能釋放較多，產(chǎn)量增加，當前開工率偏高，市場普遍擔憂在2020年春節(jié)假期后，國內(nèi)聚烯烴總庫存將會創(chuàng)出新紀錄。LL2001合約臨近交割，期現(xiàn)價格基本平水，但2005合約面臨極大的庫存壓力，市場情緒偏悲觀。

供應(yīng)壓力依舊較大

近期，華北地區(qū)霧霾天氣造成下游開工下降，后市需求弱化可能要比預(yù)期更加嚴重。距離2020年春節(jié)只有30多天，下游開工高峰已經(jīng)過去，需求逐步進入減少時段，并將在春節(jié)期間出現(xiàn)明年需求低點。從市場的實際表現(xiàn)來看，上游廠家預(yù)售和主動排庫造成中下游庫存相對偏高，近幾年下游春節(jié)前備貨和節(jié)后補庫的積極性降低。

2019年，是全球聚烯烴產(chǎn)能快速增加的一年，據(jù)統(tǒng)計，2019年投產(chǎn)PE裝置總計在208萬噸。2019年內(nèi)蒙古久泰、安徽中安聯(lián)合、寧夏寶豐二期、大連恒力、浙石化等一大批國內(nèi)裝置悉數(shù)投產(chǎn)，新增供應(yīng)壓力加大。國際市場，美國新建裝置也開始向亞洲包括中國市場發(fā)售貨物，形成油價振蕩上揚但聚烯烴產(chǎn)品價格偏低、相對弱勢的走勢。

2020年，全球聚烯烴產(chǎn)業(yè)將面臨更大的壓力，一方面，2019年投產(chǎn)的裝置未穩(wěn)定生產(chǎn)，開工負荷不高，明年這些裝置將會穩(wěn)定生產(chǎn)，市場供應(yīng)壓力進一步加重。另一方面，更多的聚烯烴產(chǎn)能將投放，僅國內(nèi)就有如遼寧寶來化工、大慶聯(lián)誼、中化泉州等465萬噸/年新增裝置。

后市來看，原油處在相對高位振蕩，對聚烯烴存在成本支撐，但LLDPE需求淡季已經(jīng)來臨，且有繼續(xù)弱化的可能，市場并不看好聚烯烴價格，僅依靠原油上漲帶動聚烯烴價格略顯單薄。一旦原油出現(xiàn)回調(diào)，疊加需求淡季，現(xiàn)貨市場存在再度下滑的可能。冬季企業(yè)檢修存在一定困難，春節(jié)前后沒有裝置計劃進行檢修，供應(yīng)壓力較大。

但從成本角度來看，當前LLDPE企業(yè)利潤已經(jīng)十分微薄，僅煤制企業(yè)利潤尚可，部分油制企業(yè)虧損，利潤再度下滑的空間有限。

綜上所述，2020年國內(nèi)新增產(chǎn)能依舊不減，供應(yīng)壓力將越來越大。不過，LLDPE期貨價格已經(jīng)處于相對低位，繼續(xù)下滑的空間不大，若原油持續(xù)上揚，則LLDPE期貨價格存在向上修復(fù)的可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。