甲醇反彈告一段落

受西南、山東套利窗口關(guān)閉的影響，甲醇價格上漲動能減弱。此外，隨著進口貨源的集中到港以及需求的走淡，華東港口庫存將累積，后期價格易跌難漲。

限氣造成西南氣頭裝置大范圍關(guān)停，加之魯西化工等企業(yè)外采，華東與山東和西南的套利窗口打開，華東貨源回流內(nèi)地，造成華東港口庫存大幅下降，這是此輪甲醇價格觸底反彈的最主要原因。但是，市場不乏利空因素，甲醇后市仍不樂觀。

套利窗口關(guān)閉

受環(huán)保巡查的影響，山東一些焦化氣裝置被迫停產(chǎn)，魯西化工以及一些傳統(tǒng)下游裝置需要外采原料，以至于該地四季度出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應不足，現(xiàn)貨價格持續(xù)上升。與此同時，由于供暖季優(yōu)先保證居民用氣，西南氣頭甲醇裝置也被限制生產(chǎn)，該地區(qū)同樣出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應不足，現(xiàn)貨價格也有所上漲。兩地現(xiàn)貨價格攀升，華東與兩地的套利窗口打開，華東貨源開始回流山東、西南地區(qū)。不過，目前，華東與山東、西南的套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。12月12日，魯西化工的MTO裝置關(guān)停，并不需要外采甲醇。另外，臨近元旦和春節(jié)，山東傳統(tǒng)下游甲醛、MTBE等開工負荷下降，市場需求轉(zhuǎn)淡，前期的區(qū)域供應不足問題得到緩解。市場有消息稱，2020年1月初西南的氣頭甲醇裝置就將恢復生產(chǎn)。屆時，西南的供應不足問題也將緩解。

港口進入累庫模式

受華東貨源回流影響，四季度華東港口庫存持續(xù)下降。然而，上周，國內(nèi)港口庫存整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢。截至12月19日，國內(nèi)港口甲醇庫存為74.4萬噸，較上一統(tǒng)計日增加3.9萬噸，增幅為5.52%。其中，華東港口庫存為57.7萬噸，較上一統(tǒng)計日下降1.6萬噸，降幅為2.62%；華南港口庫存為16.7萬噸，較上一統(tǒng)計日增加5.4萬噸，增幅為48.14%。華東庫存仍處于下降狀態(tài)，并且市場反映港口很多貨源是華東當?shù)叵掠纹髽I(yè)外采的，實際上可流通的貨源有限。但是，需要注意，受天氣等因素的影響，前期部分進口甲醇出現(xiàn)船期推遲和滯留現(xiàn)象，近期進口船運恢復，預計12月下旬其將集中到港。

春節(jié)前夕，下游開工負荷勢必下降，但隨著進口貨源的涌入，華東地區(qū)港口甲醇庫存將逐漸累積。

后市預測

西南氣頭裝置開啟在即，而山東需求轉(zhuǎn)淡，華東向西南、山東的套利窗口關(guān)閉，前期支撐甲醇價格上漲的動能減弱。另外，隨著進口貨源的涌入，華東港口將進入累庫階段。所以，筆者認為，甲醇價格的反彈難以延續(xù)，后期回調(diào)或者弱勢振蕩的概率較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。