雞蛋近弱遠強行情延續(xù)

產能增加疊加春節(jié)后消費轉淡預期，促使蛋價走弱。但元旦和春節(jié)將至，商超備貨啟動有望形成支撐，雞蛋繼續(xù)調整空間將受限，中期仍存反彈預期。

11月以來雞蛋期貨主力合約價格大幅跳水，跌幅近15%，豬價回調成為主要推手。在國家調控下,蛋白替代需求對蛋價的支撐減弱，后期雞蛋價格走勢也將回歸基本面，預計2020年雞蛋價格重心下移的同時季節(jié)性波動也將延續(xù)。

春節(jié)后消費轉淡將抑制蛋價

近階段蛋雞養(yǎng)殖盈利大幅減少，養(yǎng)殖戶淘汰意愿增加，促使11月淘汰雞占比大幅減少，而12月新開產量環(huán)比將增多，因此雞蛋產能存擴張預期。近日由于物流原因導致雞蛋走貨受阻，產區(qū)雞蛋有一定的積壓，且大碼蛋增多，隨著雞蛋持續(xù)不斷供應，供應端壓力將凸顯，制約短期雞蛋市場價格。而春節(jié)備貨結束后消費將轉淡，蛋價仍有再次回落預期，明年農歷正月現貨市場蛋價有降至低點3.2—3.5元/斤附近的可能。市場對節(jié)后蛋價回落的預期，疊加資金面推動，造成雞蛋市場價格跌跌不休行情，尤其對雞蛋近月合約影響加大。

豬價短期看漲預期減弱

ASF疫情蔓延造成我國生豬產能大幅下滑，今年下半年以來，政府增加豬肉進口來源，除了加大巴西進口外，還增加了中亞的哈薩克斯坦、南美的阿根廷等國家，8月23日阿根廷首批出口至我國豬肉正式啟運，11月6日我國正式宣布恢復進口加拿大豬肉，11月14日政府解除美國禽肉進口限制，拓寬禽肉進口來源，意在彌補生豬產能下滑帶來的肉類供應不足問題。而國內政府在重要節(jié)日來臨前積極投放國儲凍豬肉保證供應，12月以來中國已投放12萬噸國儲凍豬肉，壓制市場對春節(jié)前豬肉的看漲預期。年前生豬集中出欄的可能性很大，總體上，在國家調控下，豬肉市場價格也將維持穩(wěn)定偏弱為主，從而對雞蛋的溢價推動作用減弱。

據農業(yè)農村部數據統(tǒng)計，11月生豬存欄環(huán)比增長2%，同比減少39.79%，自去年11月以來首次回升；能繁母豬存欄環(huán)比增長4%，同比減少34.72%，已連續(xù)2個月回升，因春節(jié)前是畜禽出欄高峰時期，此階段生豬存欄繼續(xù)維持低位，春節(jié)后生豬市場產能缺口仍存，節(jié)后高豬價對遠期蛋價仍有支撐作用。

季節(jié)性走勢規(guī)律明顯

受節(jié)假日、學校開學、氣溫等因素影響，雞蛋季節(jié)性走勢規(guī)律明顯，尤其是中秋、春節(jié)的到來提振作用明顯。從現貨市場來看，每年的1—2月蛋價因節(jié)后消費減弱以回落為主，7—9月蛋價上漲概率較高，9—11月蛋價大概率回落。而對于2005合約來說，一般對應著年內低點，其中12月—明年1月價格下跌概率較大。對于2009合約來說，6月、7月份大概率上漲，一般8月中旬會出現年內高點，因此期貨價格相對于現貨價格會有一定的超前性，即期貨價格會先于現貨價格出現下跌，而2020年雞蛋市場在大供應、緩需求大背景下，蛋價重心下移的同時也將繼續(xù)遵循季節(jié)性波動。

綜合來看，雞蛋產能增加疊加春節(jié)后消費轉淡預期，促使蛋價走弱，但元旦和春節(jié)將至，商超備貨啟動有望形成支撐，雞蛋價格繼續(xù)調整空間也將受限，且明年上半年蛋白替代消費潛在支撐仍存，中期雞蛋市場仍有波段反彈預期。雞蛋主力2005合約在前期大幅下挫后，目前處于低位振蕩整理態(tài)勢。操作上，關注3650元/500千克附近支撐的有效性，后期關注雞蛋走貨情況及生豬市場價格變動影響。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。