百家之言丨總庫存超3000萬噸 降價(jià)去庫存or觀望等需求？

背景：截至2月13日，Mysteel調(diào)研的鋼材五大品種總庫存達(dá)3043.74萬噸（廠庫+社庫），周環(huán)比增430.40萬噸，同比增加367.58萬噸。面對(duì)天量庫存，后市應(yīng)該如何抉擇？

有人表示，目前央地正密集謀劃施策精準(zhǔn)“穩(wěn)投資”，部分地區(qū)也已發(fā)布了地產(chǎn)松綁政策，后期鋼價(jià)不用愁，繼續(xù)望等需求；也有人認(rèn)為，復(fù)工雖已開啟，但庫存去化會(huì)是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，鋼價(jià)將長期維持在較低位置，還是降價(jià)去庫存比較好。

聚百家之言，解大家之惑?；诖?，第145期《懸賞問答》我們將辯論的主題定為#總庫存超3000萬噸 降價(jià)去庫存or觀望等需求？#

從本期話題的投票結(jié)果來看：

A：75.6%的讀者選擇降價(jià)去庫存。

B：24.4%的讀者選擇觀望等需求。

值得一提的是，本期話題發(fā)布后，讀者留言數(shù)量遠(yuǎn)超往期，我的鋼鐵網(wǎng)首席分析師也一度加入討論。從留言內(nèi)容來看，雖然支持降價(jià)去庫的讀者占多數(shù)，但支持觀望等需求的讀者理由也十分充分。在當(dāng)前長流程鋼廠微利或虧損，電爐廠無復(fù)產(chǎn)意愿，庫存壓力持續(xù)累積的市場(chǎng)背景下，大家都是從哪些方面來闡述自己的觀點(diǎn)？

我們從參與本次話題討論的讀者中，精選了“汪建華”、“高義斌”、“用戶159****5391”、“王建峰”、“qm”、“李智豪”、“袁福林”、“cyd”、“鄧玖生”、“趙海波”、“吳興”、“任逍遙”、“吳秀青”、“孫先生”、“文山峰”、“永興板材”、“商雍立”、“清風(fēng)”、“慧悟”、“景世峰”、“東江水”、“Mr.黃”等22位業(yè)內(nèi)人士的留言，以其獨(dú)到的觀點(diǎn)，就本期話題，為你進(jìn)行全面解讀！

“高義斌”

全國各地復(fù)工逐步加快，現(xiàn)貨壓力還在不段加大，庫存正在不斷刷新歷史紀(jì)錄，短期正在對(duì)整個(gè)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生較大的影響和考驗(yàn)。對(duì)現(xiàn)貨來講庫存的最高點(diǎn)還沒有到來，大部份鋼廠和鋼貿(mào)商都有較大的資金壓力，這樣對(duì)價(jià)格有一定的壓制作用，大部份鋼廠和鋼貿(mào)商為了緩解資金壓力，都會(huì)選擇低價(jià)銷售來緩解資金壓力。

“用戶159****5391”

還是要降價(jià)去庫存，資金鏈供應(yīng)量不足，訂貨后無法贖貨，長期庫存羈押，勢(shì)必會(huì)降價(jià)出貨，以求資金回籠，用以后續(xù)訂貨；陸續(xù)復(fù)工，鋼材需求量增長，同時(shí)配合鋼廠檢修計(jì)劃，資源量降低，需求增加，庫存降低勢(shì)在必行。

“王建峰”

生產(chǎn)型企業(yè)，可以降價(jià)去庫存，確保產(chǎn)能維持在盈虧平衡點(diǎn)之上。

“qm”

短期供求關(guān)系難以逆轉(zhuǎn)，降價(jià)促銷可以把庫存鋼材轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商和終端消費(fèi)者手中，減輕鋼企資金和倉儲(chǔ)壓力，不然鋼企只有大面積停產(chǎn)，損失會(huì)更大，短期內(nèi)鋼廠能按成本價(jià)出貨就是賺了。

企業(yè)要在停產(chǎn)與降價(jià)促銷之間找到平衡點(diǎn)：降價(jià)促銷只是減少一點(diǎn)利潤，但保住了就業(yè)、國家和職工個(gè)人的收入，降低了下游企業(yè)的成本，是實(shí)實(shí)在在的利國利民的貢獻(xiàn)。停產(chǎn)是百害而無一利。近期會(huì)議都是要求有條件的地方復(fù)產(chǎn)復(fù)工。上下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工不同步，鋼材總庫存續(xù)增。目前大部分地方熱卷現(xiàn)貨價(jià)格都在3400以上，現(xiàn)貨3300附近是個(gè)別現(xiàn)象，也就是說絕大部分鋼廠都是有利潤，而且有些地方利潤還很高。

“李智豪”

這個(gè)問題，本質(zhì)上就是囚徒困境。當(dāng)別人都選擇降價(jià)去庫存時(shí)，少數(shù)人選擇觀望等需求的綜合收益最大。庫存確實(shí)高，現(xiàn)階段需求也偏弱。資金壓力大的，必須降價(jià)去庫存回收現(xiàn)金，否則撐不下去。但是，鋼廠在減產(chǎn)，地產(chǎn)的需求是穩(wěn)定而龐大的。價(jià)格終將回升也是必然。如果兩個(gè)月后能以正常價(jià)格賣出，何苦現(xiàn)在虧錢割肉呢？且行且珍惜。

“袁福林”

需求短期起不來（3月上旬前），鋼廠高爐繼續(xù)燒，資金回不了籠，鋼材只能降價(jià)才拿得到稀有的工地采購資金，降價(jià)到位后工地、商家適度囤貨，工地需求逐步拉升，庫存開始下降，價(jià)格才能穩(wěn)定并拉升。

“cyd”

鋼廠生產(chǎn)量下降很大，對(duì)反彈有極大幫助，現(xiàn)貨價(jià)格在鋼廠虧損附近，或是今年的低價(jià)區(qū)，開工到來后，需求、價(jià)格一定會(huì)跟隨上漲。中鋼協(xié)發(fā)出鋼企通過減限產(chǎn)方式維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的倡議后，鋼廠或多或少降低了生產(chǎn)負(fù)荷，個(gè)別鋼廠全部停產(chǎn)，但累計(jì)庫存很大，后期隨著工地逐漸復(fù)工后，受供給大于需求、庫存增多和高庫存維持時(shí)間較長等因素影響，市場(chǎng)可能會(huì)再出現(xiàn)一波波動(dòng)，而隨著需求明顯啟動(dòng)，市場(chǎng)開始出現(xiàn)真正意義反彈，可以持貨觀望，春天只會(huì)延遲，但不會(huì)缺席。

“鄧玖生”

目前影響市場(chǎng)的主要因素是役情影響復(fù)工、鋼廠是否會(huì)大幅減產(chǎn)、以及企業(yè)現(xiàn)金流。工地復(fù)工規(guī)模不大需求很有限，看目前的復(fù)工審批，近兩個(gè)月的需求很難有大的提升，如果鋼廠不能大幅減產(chǎn)只有更進(jìn)一步累庫，并且產(chǎn)業(yè)鏈上下游資金都偏緊張，這樣會(huì)對(duì)價(jià)格造成很大壓力。現(xiàn)貨經(jīng)營減少存貨，在期貨05合約上做虛擬庫存更為合理。套保是根據(jù)自身現(xiàn)貨經(jīng)營情況，利用期貨波動(dòng)回避風(fēng)險(xiǎn)。目前要是貨多，復(fù)工不足時(shí)，3400附近做空。目前要是貨少就別動(dòng)了。更好的操作是年前保持現(xiàn)貨低庫，年后低位買入套保，這個(gè)機(jī)會(huì)已經(jīng)過了。

“趙海波”

首先鋼廠現(xiàn)在嚴(yán)重消化不良，物流停滯原料難進(jìn)庫存告急，同時(shí)成品爆庫難出，鋼廠維持運(yùn)轉(zhuǎn)必須有現(xiàn)金流，現(xiàn)在需求幾無鋼廠為緩解庫存壓力只有降價(jià)吸引鋼貿(mào)商拿貨；其次節(jié)前鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)量不少，甚至還有人托盤，鋼貿(mào)商也有很強(qiáng)的出貨套現(xiàn)欲望。總之，貨多錢少，鋼廠降價(jià)鋼貿(mào)商互相踩踏只有降價(jià)去庫存了。

“吳興”

需求啟動(dòng)還未知，工地復(fù)工要求嚴(yán)，搞不好被全封，庫存還在增加，貿(mào)易商協(xié)議的貨沒有出，資金很緊張，就算基建后來發(fā)力，也需要程序，動(dòng)態(tài)庫存與需求達(dá)到平衡才會(huì)價(jià)格穩(wěn)住，不樂觀。降價(jià)才會(huì)吸引儲(chǔ)存，也讓下游成本降低。

“吳秀青”

庫存之所以巨大，是因?yàn)楣┬桢e(cuò)位。下游復(fù)工晚，長流程鋼廠沒有停。帶來的問題是流動(dòng)性接近停滯，庫存和資金雙危機(jī)。鋼廠會(huì)走出一波降價(jià)去庫存、回款、抓緊再生產(chǎn)的節(jié)奏，盡管是大家不想看到的，但無可避免。

“孫先生”

我認(rèn)為降價(jià)去庫存,理由如下：

1、庫存2周內(nèi)會(huì)達(dá)到4000噸以上，鋼廠庫存比公布的數(shù)還要大；

2、鋼廠復(fù)產(chǎn)后新增庫存速度遠(yuǎn)大于下游用量增加速度，鋼廠集中，下游工人和管理分散；

3、國家大型建設(shè)項(xiàng)目最快需要6個(gè)月以上周期才能啟動(dòng)（這是最快速度了）；

4、國際市場(chǎng)對(duì)中國原材料和設(shè)備短期內(nèi)影響很大，恢復(fù)需要6個(gè)月左右

5、5月份前天量庫存去哪里

“文山峰”

我認(rèn)為應(yīng)該降價(jià)去庫存：

1、需求不會(huì)缺席，但肯定遲到。

2、建筑業(yè)復(fù)工艱難且漫長。

3、長流程生產(chǎn)還有利潤，產(chǎn)量收縮低于需求收縮。

4、庫存高位，資金成本高企。

5、賣貨開始，先走先賺，后走遭殃。

“永興板材”

由于病情發(fā)生突然并逐步蔓延，造成暫時(shí)需求中斷，供應(yīng)壓力不減，總庫存創(chuàng)歷史新高，但庫存高低不是決定價(jià)格的唯一因素，上層調(diào)控及市場(chǎng)自行調(diào)節(jié)才能決定市場(chǎng)走勢(shì)，目前熱卷現(xiàn)貨價(jià)格已比年前低400左右，大幅低于成本價(jià)，期貨也已經(jīng)跌破成本線，在原料堅(jiān)挺的情況下，成材再次暴跌的希望不大，底部盤整，靜待需求啟動(dòng)，價(jià)格也將初步抬升，直至回歸成本線之上。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)記載，16年二月庫存最低總庫860萬噸以下，期貨主力價(jià)格不到1800元每噸，13年二月庫存最高，總庫最高2230萬噸，期貨主力價(jià)格超過3930，所以說庫存高低不是決定價(jià)格高低的唯一因素。

“商雍立”

現(xiàn)在都不開工，降不降價(jià)都沒什么需求，所以硬撐著唄。但一旦開工了，還是要快速降價(jià)出貨的?，F(xiàn)階段反正沒開工沒需求，這時(shí)候降不降價(jià)都一樣，反而大幅降價(jià)后面就一瀉千里了。但一旦需求打開了，還是要快速降價(jià)出貨緩解現(xiàn)金流壓力的。

“清風(fēng)”

現(xiàn)貨目前停擺之中，一系列"倒春寒"事件讓2020年的春天來得格外晚，期螺經(jīng)過10個(gè)交易日繼續(xù)膠著震蕩，雖仍被摁在趨勢(shì)線下方，但凸顯多頭主力頑強(qiáng)，突發(fā)公共衛(wèi)生事件發(fā)展左右市場(chǎng)變化，正常生產(chǎn)工作秩序已被打亂，復(fù)工后形勢(shì)依然嚴(yán)峻，交易展開會(huì)遇到各種困難，市場(chǎng)恢復(fù)常態(tài)仍需時(shí)日，庫存壓力山大，制約價(jià)格的上漲，降價(jià)去庫存。

“慧悟”

鋼廠廠內(nèi)庫存和市場(chǎng)庫存的快速累積加大了市場(chǎng)的壓力，期貨市場(chǎng)下跌后的震蕩走勢(shì)，也使得市場(chǎng)信心再度受挫，市場(chǎng)恐慌情緒再起，同時(shí)由于受交通限制，鋼廠原料備貨告急，后期鋼廠將進(jìn)入被動(dòng)減產(chǎn)階段，對(duì)于市場(chǎng)將形成一定的支撐作用，但由于恐慌情緒影響，部分市場(chǎng)商家可能會(huì)出現(xiàn)恐慌性拋售的操作，使得鋼市再度承壓下行。

“景世峰”

要降價(jià)去庫存。因?yàn)殇摬氖琴Y本密集行業(yè)，資金壓力過大，利空。冬儲(chǔ)成本高，不是支撐，而是利空，成本越高，越會(huì)止損，而不是扛著。不跌是成交量沒起來，隨著成交量起來，順量去庫降價(jià)。等政策，要到二季度去了，第一波政策是降稅費(fèi)的可能性最大。

“東江水”

降價(jià)去庫搶跑好。目前看庫存歷史新高，需卻面臨一定的不確定性。同時(shí)供給可降空間不大（電爐虧損，高爐部分檢修)而產(chǎn)量上升空間卻比較大。這是因?yàn)楦郀t廠庫脹庫被動(dòng)減產(chǎn)而非虧損減產(chǎn)。一旦后面廠庫向社庫轉(zhuǎn)移可以想見產(chǎn)量抬升對(duì)價(jià)格壓制作用。另外在大家一片看好后市需求暴發(fā)而恒大卻在7.5折大甩賣房。有必要生起一絲警惕。地房最好時(shí)光真的漸行漸遠(yuǎn)。

“Mr.黃”

我認(rèn)為鋼企目前價(jià)格處在低位，雖然庫存量累積加速和目前需求延遲對(duì)價(jià)格形成一定壓制，但是下跌幅度不會(huì)很大：一方面廠家接近成本位時(shí)會(huì)降低生產(chǎn)量，前期冬儲(chǔ)的一部分高價(jià)備庫的鋼貿(mào)商不會(huì)虧本出售，另一方面延遲的需求會(huì)隨著疫情的好轉(zhuǎn)而到來，鋼價(jià)也會(huì)上漲。我估計(jì)鋼企會(huì)傾向于觀望，根據(jù)螺紋近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的特點(diǎn)進(jìn)行套期保值。

“汪建華”

降價(jià)去庫從還是觀望等需求需要分不同情況對(duì)待，有協(xié)議量且?guī)齑娑嗟囊m當(dāng)降庫，庫存不多資金無壓力等需求啟動(dòng)價(jià)格反彈，庫存適中的積極置換。還要用好下期貨工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

“任逍遙”

目前鋼廠庫存爆滿、公路運(yùn)輸停滯、鐵路運(yùn)輸貨場(chǎng)暴庫、二次短倒難以進(jìn)行。各地復(fù)工錯(cuò)后，相比較需求的啟動(dòng)，鋼廠生產(chǎn)的啟動(dòng)相對(duì)較快，故短期供大于求的局面不會(huì)改觀。建議庫存大且資金壓力大的可以拋售一部分，反之可以等待全面復(fù)工價(jià)格反彈時(shí)再出售。這個(gè)冬天有點(diǎn)冷和長，但沒有一個(gè)冬天不會(huì)過去，同樣沒有一個(gè)春天不會(huì)到來，讓我們期待著。

感謝業(yè)內(nèi)人士們的精彩觀點(diǎn)，不僅讓我們知曉了當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的市場(chǎng)看點(diǎn)，還談及了許多對(duì)于后市的看法，只希望上述業(yè)內(nèi)人士的精彩觀點(diǎn)能夠給大家?guī)硪恍椭?/p>

下期話題：#央行放水又“降息” 鋼價(jià)能否止跌？#

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。