百家之言丨央行放水又“降息” 鋼價能否止跌？

背景：2月初，央行連續(xù)兩日累計放水1.7萬億，隨后2月17日MLF“降息”，2月20日貸款市場報價利率（LPR）也迎來下調(diào)。在當(dāng)前鋼材需求緩慢回暖，宏觀逆周期調(diào)控政策不斷的市場背景下。

聚百家之言，解大家之惑?；诖耍?46期《懸賞問答》我們將辯論的主題定為#央行放水又“降息” 鋼價能否止跌？#

從本期話題的投票結(jié)果來看：

A：37.7%的讀者認(rèn)為鋼價能止跌。

B：62.3%的讀者認(rèn)為鋼價不能止跌。

回顧本周螺紋走勢，截至2月29日，期螺主力收于3335元/噸，累計周跌幅達(dá)4.3%，與本期話題的投票結(jié)果一致。當(dāng)前工地陸續(xù)復(fù)工，市場成交逐步恢復(fù)，鋼材累庫速度開始放緩。但庫存壓力依然巨大，上海鋼聯(lián)統(tǒng)計的27日樣本庫存已經(jīng)達(dá)到3716萬噸，比近幾年的峰值已經(jīng)高出1070萬噸。

我們從參與本次話題討論的讀者中，精選了“南京金明建材”、“用戶138****1955”、“南京采文”、“高義斌”、“用戶159****5391”、“查理”、“張鵬”、“大鋼哥”、“黑色是江湖”、“趙海波”、“王北平”、“任逍遙”、“吳秀青”、“郭琛”、“永興板材”、“cyd”、“cmy”、“慧悟”、“東江水”等19位業(yè)內(nèi)人士的留言，以其獨(dú)到的觀點(diǎn)，就本期話題，為你進(jìn)行全面解讀！

“南京金明建材”

現(xiàn)在各省情況好轉(zhuǎn)，各地迎來集中復(fù)工，需求釋放，支撐鋼價下行趨勢，此外，央行釋放資金很大一部分流入房地產(chǎn)市場，目前各地方財政還是依賴地產(chǎn)格局短時間內(nèi)難以改變，受二月事件影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，預(yù)計會陸續(xù)退出提振經(jīng)濟(jì)政策，擴(kuò)大內(nèi)需，對于重大基建項(xiàng)目開工推動加強(qiáng)，這些都支撐鋼價難以下行，目前雖然短期內(nèi)利好未顯現(xiàn)，但隨著時間推移，利好將逐漸呈現(xiàn)。

“南京采文”

從目前成交量來看遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于庫存增加的速度，一旦累庫情況達(dá)到臨界點(diǎn)，鋼廠和貿(mào)易商的博弈就開始了。此外，工地開工情況也不容樂觀，需求很難在短期內(nèi)有質(zhì)的改變。所以，成品還會有下探的空間，在200左右。但我覺得一旦突發(fā)公共衛(wèi)生事件控制穩(wěn)定，需求會有一個大的增長，經(jīng)濟(jì)建設(shè)是當(dāng)前重要目標(biāo)，從上至下都不愿意看到目前的情況。

“高義斌”

目前的焦點(diǎn)都焦距在庫存上，今年庫存創(chuàng)歷史高點(diǎn)是沒有質(zhì)疑的，終端密集復(fù)工大概在三月中下旬以后，之所以需求還沒有到來。現(xiàn)在鋼廠開工率還是比較高。國家出臺了很多利好政策估計在下半年才能影響到現(xiàn)貨，在高庫存，高供應(yīng)，低需求的情況下目前談?wù)?a href="http://m.wqcgm.cn/price/" target="_blank">價格向上還尚早。近期螺紋鋼上漲已經(jīng)透支了宏觀向好的預(yù)期，我估計上半年現(xiàn)貨要跌破成本線。

“用戶138****1955”

建筑工地復(fù)工并不象大家期待的所謂井噴，可能會慢很多，高庫存壓力短期內(nèi)無法緩解，后期的趕工可能也無法彌補(bǔ)一季度的需求額度，短時間更是難上加難，國家撒錢看起來很多，但要看能流入房地產(chǎn)多少才行，所有的所謂宏觀政策利好，都是試圖去彌補(bǔ)利空的大窟窿，只是為了拼命活下來。

“用戶159****5391”

央行舉措就是救市，穩(wěn)定軍心，保持市場現(xiàn)狀，防止鋼材價格大跳水，理想很豐滿，但是現(xiàn)實(shí)情況是，庫存高點(diǎn)位，大小鋼貿(mào)商急于資金回籠，甩貨降庫存，優(yōu)惠政策補(bǔ)充到位，降價出貨又不會受到損失，那就最快速度降價出貨吧，一家比一家價格低，市場價格持續(xù)下跌，后市看跌。

“查理”

現(xiàn)在是特別需要輔助復(fù)蘇的大環(huán)境，方針都是確保供應(yīng)，抑制各種價格上漲，讓終端能面對資金壓力的情況下，還可能逐漸運(yùn)轉(zhuǎn)，回歸正常節(jié)奏。鋼材價格若此背景上揚(yáng)，等于是與大方向逆行，除了浪費(fèi)寬松資源，也是不符合特殊時期的需要。且不說特高庫存的問題...

“張鵬”

不能止跌，雖說國家讓開工了，但開工緩慢，即使開工的產(chǎn)能不及正常的一半，庫存高，需求低，必定落價。

“大鋼哥”

鋼材不會止跌！主要原因如下：

1、短期看資金流向，錢到不了鋼廠和貿(mào)易商手里，資金對涉“鋼鋼還是限制行業(yè)；

2、短期基本面看庫存，鋼材庫存持續(xù)創(chuàng)新高，下周末將達(dá)到5000萬噸，鋼廠有利潤，減產(chǎn)還在路上，庫存還在增加，鋼廠集中度高，產(chǎn)能影響??；

3、短期基本面看銷量，銷量短期無法回歸正常，調(diào)研自己下游客戶即可；

4、短期基本面情緒“被”拉漲了

5、中長期看供應(yīng)，鋼廠已過環(huán)保大考，大產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，國家隊(duì)集中度會更高，高利潤行業(yè)產(chǎn)能會被推高；

6、中長期看消費(fèi)，鋼材受地產(chǎn)，汽車，外貿(mào)周期影響較大，工程機(jī)械訂單已持續(xù)下降；

“黑色是江湖”

價格是先小幅上漲后下跌，至于跌幅要看去庫情況。市場經(jīng)歷了0需求跌價到稍微有些開工，下游補(bǔ)材料，賣家試探性的回漲很正常。都看好需求延后這個邏輯，捫心自問有誰會在需求剛有氣色時就砸盤跑路呢？不能忽視庫存，覺得需求上來庫存會快速去化，要知道在之前低利潤時鋼廠停產(chǎn)的都少，何況價格好了以后鋼廠能不盡快復(fù)產(chǎn)？庫存一直堆著？這可都占著流動資金呢！

“趙海波”

利好出盡成利空，期貨看預(yù)期，現(xiàn)貨還要看基本面易跌難漲，首先現(xiàn)貨漲跌看需求，全國建材日成交量節(jié)后連5萬噸都突破不了，需求從何談起，沒有需求的拉漲行情注定不會持久；其次庫存創(chuàng)下五年來新高，減產(chǎn)力度明顯不夠，庫存預(yù)計在3月中上旬到頂點(diǎn)，到時候就該看基本面了！

“王北平”

對目前價格影響不大，供需錯配，目前供遠(yuǎn)大于求，去庫存要有個過程，政策影響主要體現(xiàn)在下半年。

“任逍遙”

當(dāng)前為數(shù)眾多的企業(yè)仍沒有復(fù)工，物流運(yùn)輸仍存在困難，外出人員返工仍不到位且終端參與度幾乎沒有，現(xiàn)在庫存只是從鋼廠轉(zhuǎn)移到毛衣商沒有流入終端市場，總庫存仍居高不下且沒有到拐點(diǎn)，此輪價格上漲主要是前期超跌反彈后受需求啟動預(yù)期心態(tài)的影響及期貨大漲拉動疊加抄底資金的介入帶動的，在庫存高企需求暫無釋放的情況下有價無量將無法支撐價格的進(jìn)一步上漲。

“吳秀青”

首先放水降息代表了高層完成今年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的決心，遠(yuǎn)期看好；其次近期還要以去庫存為核心，項(xiàng)目開工率只有20%上下，產(chǎn)品流動后鋼廠增加復(fù)產(chǎn)，庫存高點(diǎn)后移至3月中旬，總庫達(dá)4000萬噸。過好當(dāng)下，價格小漲-深跌（3月中下旬）-趨勢性上漲（3月下旬開始）。

“郭琛”

我認(rèn)為不能。因?yàn)榻衲甏汗?jié)特殊原因的影響，全國的開工都在延后，同時庫存又是近五年來新高，同時鋼廠的變量并沒有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)，那么后期如果想消化庫存唯有降低價格才能消化庫存。只有到了高位庫存消化完才能企穩(wěn)回升，所以我認(rèn)為現(xiàn)貨價格還要繼續(xù)下跌100-200元。

“永興板材”

每年的庫存拐點(diǎn)大約在元宵節(jié)后兩周出現(xiàn)，今年情況特殊，拐點(diǎn)估計較往年晚出現(xiàn)3周左右，由于需求暫時停頓，造成壘庫幅度大增，社庫高點(diǎn)估計超13年峰值的2230萬噸，最高可達(dá)2400萬噸左右。給現(xiàn)貨價格造成巨大壓力，但需求只是延后，沒有完全消失，且鋼廠減產(chǎn)力度加大，部分品種已低于成本，待需求啟動后，在政策引領(lǐng)及剛需刺激下去庫速度加快，鋼價也將震蕩上行。

“cyd”

雖然庫存增倉尚未結(jié)束，但可以預(yù)計峰值會在很快出現(xiàn)，需求只是較往年遲，從目前的趨勢看，除湖北省外，多數(shù)市場需求在3月份正?；貧w問題不大，鋼價低位回漲情緒的修復(fù)，在需求沒有大量釋放之前，鋼貿(mào)推高的幅度有限，廠商的操作會以消化庫存為主，預(yù)計后期市場還會繼續(xù)試探拉漲，但難以出現(xiàn)趨勢性的反彈行情，關(guān)注螺紋鋼期貨的變動，以及工地要貨的節(jié)奏。

“cmy”

本輪期鋼多頭邏輯源于自救、估值偏低、貨幣寬松等因素，短期運(yùn)行邏輯仍可能圍繞預(yù)期展開，未來需求的超預(yù)期，現(xiàn)在憂慮的是庫存還沒達(dá)到頂峰，3月份如果繼續(xù)累庫，是行業(yè)將步入危險區(qū)域的信號燈，日、韓等地疫情開始擴(kuò)散，特別警惕海外情緒轉(zhuǎn)差對國內(nèi)資本目前比較樂觀情緒所帶來的負(fù)面沖擊，供需決定價格，市場最終會在不斷尋找合理估值間找尋著平衡。

“慧悟”

需求不恢復(fù)，去庫化就難以樂觀，多頭畫餅的美麗預(yù)期會隨著時間推移邊際遞減，實(shí)際復(fù)工還有較大差距，包括農(nóng)民工返工返崗問題、運(yùn)輸和交通問題等，以及鋼廠生產(chǎn)和運(yùn)輸問題，如果運(yùn)輸問題不能很快解決，部分鋼廠可能被迫停限產(chǎn)，再就市場庫存大幅增加和累庫時間延長，考慮到鋼廠庫存將陸續(xù)轉(zhuǎn)移到市場，今年市場庫存超出歷史峰值僅是時間問題，國內(nèi)鋼材市場價格難言樂觀。

“東江水”

放水暫時不能止跌。放水要放，一定要放到需要水的地方，一定要脫虛向?qū)?，那么?dāng)下什么是虛，什么是實(shí)呢？政治局會議沒有提房地產(chǎn)！再看股市的強(qiáng)勢，水流向制造企業(yè)可能性更大也更適合。至于地產(chǎn)穩(wěn)字當(dāng)頭吧更多是續(xù)命而非興奮劑。所以現(xiàn)貨鋼材在高庫存情況下會跌一些來消化庫存。下跌空間并不大。隨地產(chǎn)一樣穩(wěn)守當(dāng)頭了。

感謝業(yè)內(nèi)人士們的精彩觀點(diǎn)，不僅讓我們知曉了當(dāng)前市場關(guān)注的市場看點(diǎn)，還談及了許多對于后市的看法，只希望上述業(yè)內(nèi)人士的精彩觀點(diǎn)能夠給大家?guī)硪恍椭?/p>

下期話題：#萬億基建項(xiàng)目蓄勢待發(fā) 庫存拐點(diǎn)何時能現(xiàn)？#

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。