原油看漲預(yù)期較為強烈

目前市場避險情緒、經(jīng)濟下滑、原油需求下降等預(yù)期基本已經(jīng)計入油價，近期原油逐步筑底概率較大。在產(chǎn)油國會議釋放利好以及美國需求季節(jié)性回升的背景下，中期原油看漲預(yù)期較為強烈。

全球需求連遭下調(diào)

上周市場避險情緒逐步釋放后，本周全球股市出現(xiàn)反彈，VIX指數(shù)回落，金油比從歷史次高位置也有所回調(diào)，在此背景下，市場風(fēng)險資金開始抄底油市，本周初油價大漲。

新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟增長及原油需求帶來的沖擊不可忽視。本周經(jīng)合組織將2020年全球經(jīng)濟增長預(yù)期從2.9%下調(diào)至2.4%，預(yù)計IMF也將下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期。此外，在今年2月份的月報中，EIA、IEA、OPEC將今年全球原油需求增長預(yù)期分別下調(diào)至103萬桶/日、90萬桶/日和99萬桶/日，而隨著疫情在全球蔓延，預(yù)計三大機構(gòu)在3月份月報中會進一步調(diào)降原油需求增長預(yù)期。

春節(jié)過后，國內(nèi)主營及地方煉廠開工負荷大幅下滑，尤其是地方煉廠開工率從70%以上降至不到40%，原油加工及進口需求大幅減少。據(jù)了解，山東地區(qū)港口出現(xiàn)庫存積壓，部分原油買家延遲收貨，但也有部分煉廠趁機進行補庫。

利好信號有望釋放

過去幾年，在全球原油需求增長放緩以及北美頁巖油持續(xù)增產(chǎn)的背景下，減產(chǎn)聯(lián)盟聯(lián)合減產(chǎn)在一定程度上平衡了原油供需面，對油價也形成了托底作用。而在全球原油需求增長出現(xiàn)階段性下滑的背景下，減產(chǎn)聯(lián)盟若無減產(chǎn)舉動，將會對油市帶來明顯的負面沖擊。上周各產(chǎn)油國關(guān)于減產(chǎn)的表態(tài)比較積極，本周更加積極，目前來看，各國就延續(xù)減產(chǎn)基本形成共識，不過在減產(chǎn)幅度上仍有分歧。據(jù)了解，聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會的建議是減產(chǎn)150萬桶/日至6月底，沙特提議歐佩克+減產(chǎn)120萬桶/日，而俄羅斯希望將現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議延長至第二季度末。整體來看，在當(dāng)前市場背景下，產(chǎn)油國進一步減產(chǎn)幾乎是“板上釘釘”，關(guān)鍵點在于減產(chǎn)幅度，而無論如何本周產(chǎn)油國會議大概率會釋放利好信號以提振低迷的油市。

美國需求逐步好轉(zhuǎn)

從全球市場來看，當(dāng)前煉廠CDU檢修量仍處于增長階段，但我們看到美國市場的檢修量已經(jīng)出現(xiàn)下滑，從歷史數(shù)據(jù)分析，美國市場檢修量的拐點往往出現(xiàn)在3月初，因此檢修量進一步增長的空間相對有限，同時近幾周美國煉廠開工率也在同步回升，美國煉廠需求拐點可能已經(jīng)到來或即將到來。從庫存方面分析，美國原油庫存仍在累積，但增長步伐放緩，且?guī)齑婵偭康陀谖迥昃邓?，而成品油庫存也已?jīng)步入去庫周期。未來原油需求的季節(jié)性增長，疊加成品油庫存的下降，將對油價形成進一步支撐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。