玻璃低位盤整

3月以來，隨著下游需求逐漸啟動，玻璃現(xiàn)貨市場開始活躍，供給過剩的局面促使工廠降價去庫存。隨著現(xiàn)貨價格的連續(xù)走弱，玻璃期貨價格跌破振蕩區(qū)間下沿，在1330元/噸暫獲支撐后，再度下探至1300元/噸下方。目前國內(nèi)市場除華南、東北地區(qū)產(chǎn)銷基本恢復(fù)正常以外，其余地區(qū)產(chǎn)銷均未實現(xiàn)平衡，全國產(chǎn)銷率大致為七成，玻璃廠庫存還在累積，資金壓力相對較大。總體來看，短期內(nèi)市場暫未出現(xiàn)明顯的上漲動力，預(yù)計玻璃價格易跌難漲，在1265—1350元/噸低位調(diào)整為主。

降價去庫存態(tài)勢延續(xù)

隨著下游需求逐步復(fù)蘇，玻璃下游復(fù)工情況出現(xiàn)明顯改善，但庫存依舊在累積。截至3月19日當(dāng)周，據(jù)統(tǒng)計的重點玻璃廠浮法玻璃庫存總量為9105萬重量箱，較前一周增加138萬重量箱，增幅1.54%。除河北、廣東區(qū)域庫存削減外，其他區(qū)域庫存仍有不同幅度的增加。盡管2019年玻璃市場超好，玻璃廠大多資金流寬裕，但高庫存壓力已經(jīng)持續(xù)兩個月。從2月中旬降價去庫存效果不佳，再到3月降價去庫存效果轉(zhuǎn)好，國內(nèi)玻璃廠出廠價松動，紛紛調(diào)價以期望實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，緩解庫存及資金壓力，預(yù)計這種降價去庫存的態(tài)勢還將持續(xù)下去。

華北地區(qū)方面，由于沙河地區(qū)玻璃廠較為集中，因此華北也是玻璃庫存積累量最大的區(qū)域。來自當(dāng)?shù)丶巴獠旱母偁帀毫ο拢A北地區(qū)降價去庫存的意愿迫切。2月中上旬華北地區(qū)就試探性降價，但需求尚未恢復(fù)，降價去庫存效果不佳。隨著物流運輸及周邊下游復(fù)工情況轉(zhuǎn)好，2月中下旬至3月中下旬，沙河地區(qū)連續(xù)進(jìn)行價格調(diào)整，如華北沙河望美、長城、德金、正大等廠家部分厚度價格下調(diào)，去庫存效果較好，沖擊外圍市場。沙河地區(qū)產(chǎn)銷逐漸接近平衡，但庫存壓力較大，資金占用較多，降價去庫存預(yù)計還將持續(xù)。

華東地區(qū)方面，目前受華北、華中地區(qū)低價玻璃的沖擊，市場出現(xiàn)明顯供過于求的情況，導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭Ａ掠纹髽I(yè)不買跌的觀望情緒較濃，華東當(dāng)?shù)卦a(chǎn)企業(yè)玻璃產(chǎn)銷整體偏低，在八成左右。目前華東地區(qū)玻璃庫存繼續(xù)積累，受外圍市場降價的帶動，預(yù)計當(dāng)?shù)夭ＡS會繼續(xù)降價去庫存。

華中地區(qū)方面，盡管湖北地區(qū)玻璃廠多資金流寬松，但目前已經(jīng)過去兩個月，下游復(fù)工情況平平，本地需求平淡，高庫存資金成本占用之大，促使華中地區(qū)加大玻璃降價外銷。據(jù)悉湖北本地部分價格已在70元/重量箱上下，成交靈活，量大優(yōu)惠。華中地區(qū)產(chǎn)銷未實現(xiàn)平衡，預(yù)計還將繼續(xù)降價去庫存為主。

華南地區(qū)方面，目前華南地區(qū)相比于其他地區(qū)而言產(chǎn)銷情況較好，產(chǎn)銷實現(xiàn)平衡。但受國內(nèi)玻璃市場整體下行的背景下，華南地區(qū)玻璃出廠價松動，當(dāng)前廠家主流出廠價位72—88元/重量箱。目前華南地區(qū)玻璃庫存仍有一定的壓力，跟隨國內(nèi)主流玻璃價格走勢為主。

東北地區(qū)走水運外銷，產(chǎn)銷情況較好，多數(shù)維持穩(wěn)價觀望，但依舊受到國內(nèi)玻璃市場整體下行的影響，預(yù)期難以獨善其身。西南部分廠價格松動，局部部分廠庫存小降，整體產(chǎn)銷率仍偏低。西北市場部分地區(qū)走貨有所好轉(zhuǎn)，個別廠庫存略有消化。

2005合約空單可持有

目前玻璃市場已經(jīng)處于降價去庫存周期，玻璃廠利潤依舊可觀，在玻璃廠產(chǎn)銷未實現(xiàn)平衡的情況下，降價去庫存還在持續(xù)，玻璃現(xiàn)貨價格將繼續(xù)走弱。操作上，2005合約可考慮繼續(xù)空單持有。由于不看空房地產(chǎn)市場對于玻璃的需求，因此中長期對于玻璃價格樂觀看漲，可考慮2009合約逢低買入對沖2005合約的空單風(fēng)險，即做空2005與2009合約價差，目標(biāo)位為-60至-100元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。