凱文?埃里森：鐵礦石鋼市顯現(xiàn)反常效應(yīng)

鐵礦石在2012年是中間商的夢(mèng)想。去年中國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)略漲5%，但這一漲幅卻建立在1月至9月下跌37%，之后驟跌三分之二的基礎(chǔ)上。市場(chǎng)在響應(yīng)供求變化。但對(duì)在真正使用鐵礦石的鋼鐵制造商而言，這樣的波動(dòng)性是個(gè)噩夢(mèng)。
　　價(jià)格的搖擺看上去可能有些瘋狂，但它們直率地顯示出了經(jīng)濟(jì)學(xué)基本準(zhǔn)則。當(dāng)去年夏天對(duì)于鋼鐵的最終需求下跌時(shí)，隨著中國(guó)鋼鐵廠為了節(jié)省現(xiàn)金而削減鐵礦石庫(kù)存，來(lái)自他們的需求下降得更厲害，因此鐵礦石價(jià)格暴跌。
　　9月，鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)降至最低點(diǎn)87美元/噸，運(yùn)往中國(guó)的約15%的全球鐵礦石都是賠錢(qián)的。幸運(yùn)的是，對(duì)高成本生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，中國(guó)的庫(kù)存本來(lái)就不高，也沒(méi)法再削減多少。反之，當(dāng)需求變大時(shí)，庫(kù)存會(huì)增加的更快。據(jù)麥格理分析，到去年9月份，中國(guó)小型鋼鐵廠的的存貨都只有2到3周的量，到12月時(shí)接近4周的使用量。
　　許多產(chǎn)業(yè)都受制于存貨周期，但鐵礦石的成本曲線尤其陡峭——產(chǎn)商的高低效率間存在巨大差異。在價(jià)格最高時(shí)，很多中國(guó)鋼鐵產(chǎn)商得開(kāi)價(jià)120美元/噸以上才能覆蓋成本，同時(shí)，在澳大利亞皮爾巴拉的產(chǎn)商則開(kāi)出接近40美元/噸的價(jià)格。當(dāng)中國(guó)鋼鐵業(yè)產(chǎn)量過(guò)剩，鐵礦石價(jià)格暴跌。當(dāng)中國(guó)廠商的需求越多，鐵礦石的價(jià)格就上漲得越快。
　　鐵礦石過(guò)去常常是簽一年期的交易合同，但最近幾年，現(xiàn)貨價(jià)取而代之。但其波動(dòng)性是件麻煩事。私下協(xié)商的合同不大可能反悔，但期貨市場(chǎng)會(huì)給雙方途徑來(lái)穩(wěn)定價(jià)格。難怪中國(guó)的規(guī)劃者們表現(xiàn)出了熱情。

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