下半年原油有望觸底反彈

新年伊始，在市場(chǎng)供需矛盾未明顯改善的情況下，價(jià)格維持低位震蕩。之后受避險(xiǎn)等多方面利好因素提振，油價(jià)開啟反彈，但僅為曇花一現(xiàn)，年中價(jià)格觸頂受阻回落。10月中旬以后，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷升溫，OPEC繼續(xù)維持高產(chǎn)直接導(dǎo)致價(jià)格下破2008年以來新低。進(jìn)入2016年后國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)屢創(chuàng)新低，不過，下半年有望出現(xiàn)觸底反彈。

在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，2015年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能依舊疲弱，消費(fèi)者價(jià)格水平始終處于低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為2.6%，遠(yuǎn)低于潛在產(chǎn)出水平。預(yù)計(jì)2016年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將疲軟，市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)壓力依舊。并且，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策出現(xiàn)明顯分化，美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元升值將進(jìn)一步帶來全球性影響。此外，人口老齡化，地緣政治動(dòng)蕩及其他負(fù)面因素疊加，短時(shí)間全球經(jīng)濟(jì)難以回到強(qiáng)勁增長(zhǎng)的軌道之上。

供應(yīng)方面，美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)期較去年出現(xiàn)小幅下滑，但是隨著頁巖油開采技術(shù)的進(jìn)步，產(chǎn)量的縮減會(huì)相對(duì)有限。OPEC成員國(guó)仍會(huì)全力生產(chǎn)，其中仍有較大增量來自伊朗和伊拉克，但預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)量會(huì)有所下滑。

需求方面，2015年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)對(duì)原油的消費(fèi)增速呈下降趨勢(shì)。美國(guó)作為全球最大的原油消費(fèi)國(guó)，其經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)步復(fù)蘇，低油價(jià)促進(jìn)了汽車和航空等方面的原油消費(fèi)，但整體經(jīng)濟(jì)拖累了對(duì)原油的需求。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于工業(yè)投資增長(zhǎng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)業(yè)為驅(qū)動(dòng)的過程之中，并且經(jīng)濟(jì)增速放緩，工業(yè)生產(chǎn)和進(jìn)出口急劇下降，盡管低油價(jià)刺激了原油的消費(fèi)，但原油的需求有所減弱。同時(shí)，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)未能擺脫危機(jī)，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，甚至巴西、俄羅斯等國(guó)已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，全球市場(chǎng)對(duì)原油的需求能力減弱。

雖然2015年原油消費(fèi)增速呈下降趨勢(shì)，低油價(jià)促進(jìn)了汽車和航空等方面的原油消費(fèi)，但整體經(jīng)濟(jì)拖累了對(duì)原油的需求。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，工業(yè)生產(chǎn)和進(jìn)出口急劇下降，歐元區(qū)及日本經(jīng)濟(jì)未能擺脫危機(jī)泥潭，全球需求能否回暖將有望成為2016年原油市場(chǎng)的焦點(diǎn)。此外，原油供應(yīng)過剩嚴(yán)重也是導(dǎo)致油價(jià)承壓的主要因素，從全球市場(chǎng)來看，各大原油生產(chǎn)國(guó)均沒有實(shí)際有效的減少原油產(chǎn)量的舉措，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不足致使原油消費(fèi)的能力減弱，這令油價(jià)倍感壓力。

同時(shí)，2015年中東局勢(shì)風(fēng)起云涌，圍繞著石油的博弈不斷上演。并且，進(jìn)入2016年，預(yù)計(jì)地緣政治因素在油價(jià)的波動(dòng)過程中仍將繼續(xù)扮演重要角色。

展望2016年，上半年國(guó)際油價(jià)恐將繼續(xù)維持低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，而隨著中期原油產(chǎn)量的緩慢降低以及未來需求方面的回暖，下半年油價(jià)有望出現(xiàn)反彈。但長(zhǎng)期價(jià)格企穩(wěn)走高仍依賴宏觀經(jīng)濟(jì)面的改善，特別是新興市場(chǎng)國(guó)家金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。