超級寒潮“獻殷勤” 強麥“不領(lǐng)情”

立春前夕，一場霸道寒潮來襲，讓人聯(lián)想到2008年我國南方地區(qū)的大范圍雨雪冰凍天氣，部分農(nóng)產(chǎn)品期貨品種的投資機會也相應(yīng)而來。說到強麥期貨，2015年8月以來，期價持續(xù)震蕩走強，截至1月底，WH1605合約最大漲幅已超過13%，然而此次寒潮并未讓其再續(xù)漲勢，從當(dāng)前市場反應(yīng)來看，除WH1609合約周一小幅反彈外，其他合約表現(xiàn)平淡。極易被天氣左右的強麥期貨為何“不領(lǐng)情”？未來是否還有投資機會？筆者分析如下：

寒潮短期影響有限，災(zāi)情發(fā)展或是新機會。由于我國小麥種植范圍很廣，因此小麥遭受凍害所處的生育時期不盡相同，危害時期及程度也不一樣。據(jù)筆者市場調(diào)查了解到：河北省小麥正處于越冬期，此次寒潮對小麥的生長不會帶來不利影響，降雪反而會增加春季小麥土壤墑情；豫北地區(qū)冬季氣溫正常，大部分冬小麥產(chǎn)區(qū)降水也處正常水平，未現(xiàn)明顯旺長，此次降溫天氣雖來勢洶洶，但出現(xiàn)凍害可能性較低；豫南地區(qū)冬小麥凍害已有部分發(fā)生，其中一些地區(qū)凍害嚴重，但優(yōu)質(zhì)麥西農(nóng)979因播種較晚，和普通小麥相比凍害偏輕；山東省小麥整體來看因當(dāng)前處于冬眠期，土壤濕度較大，凍害不是很嚴重，其中魯西南小麥主產(chǎn)區(qū)影響較小，膠東地區(qū)因播種較晚，冬前麥苗發(fā)育不好，凍害稍重，強麥濟南17的越冬抗寒性較好，主要分布在濟寧菏澤濟南濱州等地，此次寒潮影響不大；江淮冬麥區(qū)由于今年先下雪后降溫，預(yù)計此次寒潮降溫將多以葉片受凍為主，早播旺苗和晚播弱苗葉片受凍可能偏重，但基本不會造成分蘗節(jié)凍死，部分播種質(zhì)量差、漬害嚴重的麥田，凍害程度可能較重。從市場專業(yè)人士處了解到，此次超級寒潮對全冬性小麥品種不礙，對半冬性特別是春性品種有不同程度摧殘，當(dāng)前主流強麥品種西農(nóng)979、鄭麥366、新麥26、師欒02-1、藁優(yōu)9415、藁優(yōu)2018、洲元9369均是半冬性，鄭麥9023春性。雖然此次寒潮影響并未在短期表現(xiàn)出來，期貨市場也并未“買賬”，期價表現(xiàn)淡定，但其影響卻是持續(xù)性的，具體災(zāi)害情況要在一段時間后表現(xiàn)，災(zāi)情的發(fā)展或是新的投資機會。

普通小麥需求是硬傷，優(yōu)質(zhì)小麥優(yōu)勢將逐漸體現(xiàn)。當(dāng)前國內(nèi)小麥?zhǔn)袌雒媾R供給相對充裕、周邊市場弱勢的大背景，且國內(nèi)小麥下游需求較為單一。受制于產(chǎn)業(yè)整合及制成品銷售不暢，制粉需求增速緩慢，雖借助于春節(jié)備貨需求旺季，但因面粉市場競爭激烈，加工企業(yè)提價困難，導(dǎo)致其采購需求在一定程度受到抑制。從2015年全年的面粉加工企業(yè)開工率來看，處于近年來較低水平，平均開工率只有40%左右。制粉企業(yè)在下游產(chǎn)品銷售和收益均不佳的狀態(tài)下，無法有效推動小麥采購動力，多采取以銷定購，做高庫存意愿不強。飼用小麥消費方面，隨著玉米價格一路走低，小麥、玉米價差曾于2015年10月達到峰值水平，當(dāng)前國內(nèi)各地兩者價差雖不同程度縮小，但總體仍處于近年來高位，小麥飼用需求較前幾年相比驟降。從短期市場來看，雖然節(jié)前備貨提振了國內(nèi)小麥?zhǔn)袌龅亩唐谛枨?，但市場供?yīng)相對充裕，小麥?zhǔn)袌鲅永m(xù)穩(wěn)定格局。隨著春節(jié)的臨近，制粉企業(yè)節(jié)前備貨入尾，且小年過后農(nóng)民基本暫停售糧，市場購銷開始轉(zhuǎn)淡，預(yù)計節(jié)前市場難有大變化。但是值得注意的是，在國內(nèi)面粉市場中，專用粉銷售“量價”均明顯好于普通粉，民用粉的銷量不增反降，而專用粉的銷量則不斷增加，產(chǎn)品由中低端向高端粉、專用粉轉(zhuǎn)變，優(yōu)質(zhì)強筋小麥需求量顯著提升。

內(nèi)外價差明顯、需求強勁，關(guān)注市場聯(lián)動性。由于國內(nèi)優(yōu)質(zhì)強筋小麥產(chǎn)不足需現(xiàn)象比較明顯，因此每年均需要進口優(yōu)質(zhì)強筋小麥來彌補供給缺口，主要進口品種為美國春小麥和加拿大小麥。隨著國際市場小麥價格整體下行，而國內(nèi)價格在最低收購價政策支撐下逐年上漲，2011年四季度以來國內(nèi)外價格出現(xiàn)倒掛，且成為常態(tài)。據(jù)統(tǒng)計，2015年進口總量為297萬噸，同比增加0.05%。2016年小麥進口配額不再與臨儲拍賣掛鉤，1月初也已下發(fā)了2016年的進口配額，進口小麥到港可能維持較高水平。雖然優(yōu)質(zhì)強筋小麥?zhǔn)袌鼍哂幸欢ǖ莫毩⑿?，但是同處小麥?zhǔn)袌龃蟪兀y免受到周邊普麥及其他相關(guān)品種的波及。在2015年6月新麥上市旺季，由于產(chǎn)量不足，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)小麥現(xiàn)貨收購價格很快從2600元/噸漲至2800—2850元/噸，部分優(yōu)質(zhì)小麥如新麥26的現(xiàn)貨收購價格一度高達2900元/噸，當(dāng)時鄭州強麥主力1601合約期價則漲到了2840元/噸。但僅過一個多月，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥期現(xiàn)貨價格卻“聯(lián)袂”走低，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥價格下滑并不是其自身出現(xiàn)了問題，也不是市場供求關(guān)系發(fā)生了重大變化，而是由普通小麥價格快速走低所導(dǎo)致的。因此，優(yōu)質(zhì)麥?zhǔn)袌鍪翘厥獾牡珔s不是孤立的，周邊市場變化不容忽視。

優(yōu)質(zhì)優(yōu)價仍將持續(xù)，關(guān)注熱點炒作下的市場機會。隨著政策支撐力度的不斷減弱，以及需求不振，普麥?zhǔn)袌銎＼洺蔀槌B(tài)，近幾年“貿(mào)易難做”的現(xiàn)象在小麥貿(mào)易商中普遍存在。而未來仍有較多政策性小麥可以調(diào)控市場，2014年產(chǎn)小麥?zhǔn)Ｓ鄶?shù)量仍然龐大，考慮到2015年最低收購價小麥仍未投放，供應(yīng)壓力不言而喻，普麥?zhǔn)袌鰴C會縮減。由于優(yōu)質(zhì)麥需求的不斷增加，2015年以來兩者價差已擴大到300-500元/噸，處于相對高位。預(yù)計后期優(yōu)質(zhì)麥價格將發(fā)揮優(yōu)勢，強勢特征仍較明顯，短期供應(yīng)與市場需求間的博弈或?qū)槭袌鰩黼A段性、區(qū)域性行情，關(guān)注各方面政策指向、倉單變化、不利天氣引發(fā)的生長災(zāi)害以及盤面資金動向引發(fā)的投資機會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。