9月14日高庫存籠罩下的江西鋼材市場“金九”走勢如何？

概述：回顧1-8月，2020年南昌螺紋鋼價格處于自2017年以來的低位水平，進入傳統(tǒng)需求旺季，高庫存籠罩下的江西鋼市走勢如何？高庫存成為上半年鋼市最顯眼的特征，金九銀十到來江西鋼市的高庫存能否快速消化？本文將對此作簡要分析。

春節(jié)后受公共衛(wèi)生事件影響，需求啟動滯后，價格弱勢下行。圖1可以發(fā)現(xiàn)2020年的價格處于2017年以來近四年的低位水平?；仡?020年1-8月，南昌建材價格最高點在春節(jié)前3850元/噸，最低點在4月1日3430元/噸，高低跨度420元/噸。2020年1-8月均價為3656元/噸，較2019年同期均價3985元/噸下跌329元/噸，跌幅8.26%。

圖1：2017-2020年南昌螺紋價格走勢

數(shù)據(jù)來源：成都鋼鐵網(wǎng)

在2019年年末江西庫存低位，建材價格偏強運行，南昌與全國螺紋保持正價差，在疫情之后，南昌螺紋鋼均價與全國螺紋鋼均價價差由正轉(zhuǎn)負，且在6月末7月初期間出現(xiàn)最大負價差高達134元/噸，在此期間江西省因連續(xù)強降雨多地洪水暴發(fā)。另外，在全國25城市螺紋鋼價格排名中，南昌螺紋價格水平也從年初全國中等靠前水平一度跌為全國低位水平。

圖2：2020上半年南昌螺紋與全國螺紋價差擴大

數(shù)據(jù)來源：成都鋼鐵網(wǎng)

供應(yīng)面方面，目前南昌市場流通的資源中省內(nèi)資源占比超80%。上半年主流鋼廠大多飽和生產(chǎn)，1-8月江西省流通的資源量為770萬噸左右，供應(yīng)維持高位。短期內(nèi)原料成本高企，社會庫存高位，產(chǎn)量再度大幅增加可能性較小，后期隨著部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)力度加強，市場供應(yīng)端或有一定縮減。

從全國成交情況來看，統(tǒng)計8月份全國日均成交量為21.77萬噸，月環(huán)比增加0.02%，年同比增加20.44%。七大區(qū)域中，除華東和西南地區(qū)成交量小幅增加外，其余地區(qū)均出現(xiàn)下降。

表1：全國建材成交情況

數(shù)據(jù)來源：成都鋼鐵網(wǎng)

從成交的年同比情況來看，華北地區(qū)是上半年需求增幅最大的地區(qū)，主要是因為雄安新區(qū)的因素，但由此也可以看出上半年北方的需求略好于華東和華中地區(qū)。而自8月底9月初以來，北方的價格逐步走弱于華東和華中，上半年北材的影響是比較小的，而9月后來自北材的壓力或逐步增大。另外，華中地區(qū)是除了華北以外上半年需求增幅最大的地區(qū)，這也比較符合國家加大中部經(jīng)濟建設(shè)的方向，尤其是湖北省今年受疫情影響最大的情況下，整個華中的需求表現(xiàn)如此良好，而下半年華中的優(yōu)勢或更為凸顯。

圖3：2019-2020年南昌主流商家成交情況

數(shù)據(jù)來源：成都鋼鐵網(wǎng)

省內(nèi)成交情況來看，2019年1-8月成交均值8223噸，2020年1-8月成交均值8511噸，日成交均值同比增加288噸，增幅3.5%。疫情之后，需求整體表現(xiàn)尚可，尤其是4-5月需求良好釋放，而在6月末7月初，因連日暴雨，洪水突襲，省內(nèi)部分區(qū)域工地被迫停工，下游采購需求驟減，出現(xiàn)連續(xù)多日成交不足5000噸。

今年需求整體表現(xiàn)尚可，也因此在如此特殊的情況下，價格沒有大跌。進入九月后，國內(nèi)市場將迎來傳統(tǒng)的施工旺季，疊加積極的財政政策，以及基建投資趕進度等因素，預(yù)計終端需求有望環(huán)比回暖，需求預(yù)期對鋼價有一定支撐。

圖4：2017-2020年南昌螺紋庫存情況

數(shù)據(jù)來源：成都鋼鐵網(wǎng)

庫存存量高位，消化進程緩慢，高社庫或成為常態(tài)。據(jù)9月4日Myteel調(diào)研數(shù)據(jù)，目前南昌螺紋鋼社會庫存總量為58.44萬噸，2019年同期庫存為21.6萬噸；2018年同期為15.81萬噸；2017年同期為15萬噸?？紤]到目前庫存絕對值處于高位，消化存量進程緩慢，對價格上行有空間將形成一定抑制。

此外，政府積極發(fā)債助推，重大項目作用凸顯。截至8月9日，2020年江西已成功發(fā)行債券2093.42億元，其中新增債券1870.88億元，再融資債券222.54億元，也是為落實“六穩(wěn)”“六保”任務(wù)提供“真金白銀”支持。目前，江西省財政部門共推送869個債券項目，涵蓋交通、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會事業(yè)、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、棚戶區(qū)改造等領(lǐng)域。

圖5：2020上半年江西省重大項目開工情況

數(shù)據(jù)來源：江西省統(tǒng)計局

上半年，全省億元以上施工項目6294個，同比增加870個，完成投資增長14.6%，其中，億元以上新開工項目1282個，同比增加607個，完成投資增長1.08倍。下半年“兩新一重”建設(shè)將有序推進，這都對鋼材需求提供了有效支撐。

今年是特殊的一年，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的不確定因素依然存在。從目前宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看，中國經(jīng)濟在2001年底加入WTO之后，外循環(huán)方面實現(xiàn)了騰飛，但從2018年開始中國的“外循環(huán)”經(jīng)濟環(huán)境在惡化。在7月21日的企業(yè)家座談會上，總書記再次強調(diào)了以國內(nèi)大循環(huán)為主的雙循環(huán)發(fā)展格局，今年的發(fā)展會加大國內(nèi)建設(shè)，減少對外循環(huán)的依賴，但大國博弈和貿(mào)易環(huán)境惡化所帶來的影響我們依然很難完全置身事外，這些變化都將會對市場情緒和市場預(yù)期產(chǎn)生影響，未來風(fēng)險防范依然是重中之重。

綜合來看，9月份的江西鋼鐵市場壓力尚存，但在基本面有望好轉(zhuǎn)的支撐下，市場信心或?qū)⑦M一步好轉(zhuǎn)，加之后期環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴，黑色期螺或震蕩走強，也進而帶動現(xiàn)貨價格的再次趨強，但也要防止需求若不能超預(yù)期釋放，價格可能沖高回落的風(fēng)險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。