9月29日節(jié)后預(yù)測：全國地區(qū)熱軋帶鋼或先抑后揚

概覽：今年中秋國慶雙節(jié)交聚。小長假延長一天，但廠商節(jié)前補庫積極性尚未體現(xiàn)。2020年突發(fā)衛(wèi)生事件影響之下，二季度需求井噴式爆發(fā)，支撐熱軋帶鋼走出超強行情。但三季度以來下游逐步倒掛，庫存累積；海外低價熱卷陸續(xù)到貨，銷售壓力顯現(xiàn)，庫存累積。建筑鋼材需求收縮，加之全國粗鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升，8月底累計超過去年同期。供需博弈之下，市場矛盾越發(fā)尖銳，9月悲觀情緒集中釋放，帶鋼呈“倒V”形沖高回落，高低點價差250-280元/噸。當前全國熱軋帶鋼價格高于去年同期，但已經(jīng)消化掉7月份以來漲幅，利潤大幅壓減，鋼坯接近成本邊緣。節(jié)前廠商謹慎觀望，節(jié)中節(jié)后走勢如何？后期帶鋼供需格局將會如何轉(zhuǎn)變？現(xiàn)跟隨筆者分析如下：

圖1：歷年全國帶鋼價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2020年前三季度帶鋼價格震蕩走高，截止9月29日，唐山355市場價格3700元/噸年同比漲30-40元/噸，無錫3890-3910，同比漲110-120元/噸，樂從3880-3900同比漲30-40元/噸均含稅。高于去年同期30-40元/噸。由下圖1可知，今年年內(nèi)高點出現(xiàn)在9月3日（3990元/噸），與3月底最低值（3210元/噸）價差在750-780元/噸。截止9月29日，唐山355帶鋼均值3565元/噸，低于去年同期均值179元/噸，低于去年全年均值150元/噸。

表1：歷年國慶前后帶鋼數(shù)據(jù)對比表

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

由上表1所示，近五年國慶前后帶鋼數(shù)據(jù)對比可知，節(jié)后帶鋼庫存均出現(xiàn)累積。尤其2019年，70周年慶，環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強，廠商主動入庫，加之熱卷資源較低，分流下游需求，2019年節(jié)后帶鋼庫存增量明顯。今年綜合帶鋼供需、冷軋基料及普卷價格及庫存情況等進行預(yù)估，節(jié)后唐山熱軋帶鋼庫存增量或較去年有所減少，唐山熱軋帶鋼庫存預(yù)計增加3-6萬噸。今年唐山鋼坯鎖價至10月5日，小長假后階段市場無黑色系金融盤面影響，價格主要受供需情況及情緒控制調(diào)整，價格可能出現(xiàn)反彈，節(jié)后伴隨金融市場回歸，市場影響因素增多，風(fēng)險有所升級，價格或?qū)⒗^續(xù)承壓。

圖2：歷年全國帶鋼價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

今年卷帶差及坯帶差較去年有較大變化，卷帶差方面，由上圖2所示，今年無錫地區(qū)卷帶差相對較高，華南卷帶差倒掛加劇。具體歷年1500mm普卷與355mm規(guī)格帶鋼價差如下表。

表2：歷年9月29日三地卷帶差數(shù)據(jù)對比表（單位元/噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

與此同時，鋼坯與帶鋼價差今年跟隨帶鋼走勢，一路震蕩走高，并于9月11日達到年內(nèi)高點500元/噸，之后小幅收縮下滑，但目前依舊處于相對高位，截止9月29日，唐山鋼坯與355mm主流資源價差為400元/噸，高于去年同期140元/噸。目前鋼坯接近成本邊緣，帶鋼利潤雖有壓減，但較其他品種相比依舊較高。截止9月28日，唐山355mm帶鋼毛利325-355元/噸，鋼坯毛利154元/噸（以上均未減三費）。

圖3：歷年全國帶鋼價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

總結(jié)：9月份市場悲觀情緒釋放至今，前熱軋帶鋼價格已經(jīng)消化掉7-8月份漲幅，目前高于6月份均價60-80元/噸。9月華北帶鋼會議政策，窄規(guī)格帶鋼結(jié)算價格相對較高，存在一部分資金壓力，但承德盛豐鋼鐵停產(chǎn)之后，不排除后期集中區(qū)域，部分冷軋料帶鋼資源出現(xiàn)缺口的可能，市場或有所支撐。節(jié)中145帶鋼部分停產(chǎn)檢修，小長假后期下游開工集中補庫，價格或相對堅挺。但伴隨節(jié)后主流品種黑色盤面資金入場，大環(huán)境悲觀情緒壓制，以及目前高粗鋼產(chǎn)量，高庫存壓力，以及下游多數(shù)虧損的三方壓壓制，以及反套群體入場等因素，10月中上旬帶鋼現(xiàn)貨存在下跌風(fēng)險。但后期伴隨市場消化調(diào)節(jié)，下游需求復(fù)蘇，采暖季限產(chǎn)政策，退城搬遷、產(chǎn)能置換的陸續(xù)執(zhí)行等。帶鋼市場壓力或?qū)⒕徑?，預(yù)計10月下旬帶鋼存在上漲支撐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。