甲醇價格重心不斷上移

需求預(yù)期向好

甲醇在經(jīng)歷了4個多月的低位盤整后，四季度以來價格重心不斷上移，截至12月11日，甲醇指數(shù)已創(chuàng)下年內(nèi)新高，主要原因在于經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，宏觀氛圍好轉(zhuǎn)，市場偏好提升，有色、黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品均得到提振。甲醇整體供需矛盾緩解，基本面邊際好轉(zhuǎn)。我們認為，甲醇將持續(xù)維持強勢，主要有以下幾方面原因：

首先，上游成本支撐明顯。國內(nèi)甲醇70%以上為煤制甲醇裝置，以煤炭為主要原料。自今年4月以來，動力煤期貨已上漲近300元/噸，創(chuàng)近3年來新高。目前臨近年末安全檢查趨嚴，煤礦生產(chǎn)減緩，國內(nèi)供應(yīng)出現(xiàn)缺口加上進口煤補充不足，低溫降雪天氣使得電煤需求支撐較強，庫存不斷下降，動力煤仍在加速上漲中。動力煤市場整體貨源偏緊，價格走高，作為甲醇的原料，傳導到甲醇產(chǎn)業(yè)鏈中，起到了較強的成本支撐作用。上周甲醇裝置的開工率為72.69%，環(huán)比減少1.3%，較去年同期上漲1.83%，主要由于安徽、四川、河南等省部分裝置周內(nèi)停車，加上西北地區(qū)部分煤制烯烴甲醇裝置降負。受到原料端偏緊的限制，預(yù)計整體開工率將保持穩(wěn)定，大幅提升的可能性不大。

其次，外盤裝置頻繁檢修，進口預(yù)計減量。目前歐美疫情逐步控制，經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，甲醇的需求也在恢復(fù)，部分進口至中國的甲醇或?qū)⒎至髦翚W美等地區(qū)。

最后，需求預(yù)期向好。烯烴方面，上周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在81.07%，較半個月前下降近6個百分點，江蘇斯爾邦36天檢修計劃兌現(xiàn)。甲醇價格出現(xiàn)上漲后，甲醇產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向上游轉(zhuǎn)移，下游利潤出現(xiàn)回落，從而導致甲醇制烯烴裝置的開工率從高位出現(xiàn)一定程度下降。目前甲醇制烯烴的盤面利潤維持在1500元/噸左右，開工率進一步下降的概率不大。明年上半年，預(yù)計有常州富德、山東大澤、山東華濱等裝置復(fù)產(chǎn)，天津渤化新裝置投產(chǎn)，烯烴需求預(yù)期向好。

綜上所述，國內(nèi)煤炭價格高企，成本端支撐較強。供應(yīng)端，國內(nèi)方面受制于原料端，產(chǎn)量將保持穩(wěn)定，明年初有春檢預(yù)期。進口方面，由于海外裝置頻繁公布檢修計劃，以及有限氣保民用關(guān)停裝置的預(yù)期，加上美歐甲醇需求逐漸恢復(fù)，甲醇進口供應(yīng)分流，這些均導致進口量縮減。國內(nèi)疊加進口，將進一步緩解甲醇的供應(yīng)壓力。需求端，目前烯烴裝置開工率有所下降，但由于明年上半年將有裝置投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)，整體需求預(yù)期向好。甲醇持續(xù)強勢的邏輯在于進口縮減及需求向好的預(yù)期，若預(yù)期不斷兌現(xiàn)，那么甲醇基本面有望進一步改善，價格將持續(xù)保持強勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。