BDI下挫近50% 大宗商品熊途依舊

近期，衡量全球商品航運市場費用的波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）已經(jīng)連續(xù)12日出現(xiàn)下滑，較8月份高點更是跌去近50%，這一“風(fēng)向標(biāo)”不斷下行，表明大宗商品仍熊途漫漫。值得注意的是，昨日國家統(tǒng)計局公布的物價數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)通縮壓力較大，特別是工業(yè)領(lǐng)域深陷通縮困境，這將進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降，影響企業(yè)投資，進(jìn)而壓制大宗商品需求，打壓大宗商品價格。

　　指數(shù)12連跌

　　11月9日，BDI指數(shù)報628點，較上一日下跌3點。BDI指數(shù)已是連續(xù)第12日下跌，逼近6月份以來的最低點，較8月5日的階段高點1222點更是已跌去47.67%。

　　興證期貨研究員林惠在接受中國證券報記者采訪時表示，BDI指數(shù)下跌，最主要原因還是當(dāng)前市場大宗商品市場需求不足，導(dǎo)致對運力的需求偏低；同時，前段時間海上囤貨船舶的釋放，也導(dǎo)致船運市場運力過剩，加劇了BDI指數(shù)下行趨勢。煤炭海上貿(mào)易回落，鐵礦石發(fā)運量減少，導(dǎo)致海運市場供需失衡，從而促使BDI指數(shù)不斷下行。

　　“自BDI指數(shù)編制以來，盡管其與大宗商品、特別是工業(yè)品的漲跌幅度不同，但趨勢基本吻合，可視為大宗商品走勢的領(lǐng)先指標(biāo)。通常在市場對大宗商品比較悲觀之際，BDI指數(shù)會同步甚至率先回落。最近3個月BDI指數(shù)下挫近50%，換言之就是市場再次對商品看空。”北京新工場投資顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜表示，利空因素主要來自兩個方面：中國因素和美國因素。

　　8月初公布的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對低迷，加上當(dāng)時市場對美聯(lián)儲9月加息預(yù)期升溫，由此BDI指數(shù)觸頂回落。盡管9、10月份美聯(lián)儲并未加息，但期間中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲軟，且全球經(jīng)濟(jì)形勢也未有起色，因此BDI指數(shù)持續(xù)下滑。近期，美聯(lián)儲公布了新的經(jīng)濟(jì)模型，模型顯示目前美國產(chǎn)出缺口大幅收窄，美國經(jīng)濟(jì)實質(zhì)性疲軟即將消失，加上美聯(lián)儲主席耶倫多次暗示12月份存在加息可能，從這個角度看BDI指數(shù)仍有下行空間，或?qū)⑺⑿履陜?nèi)低點。

　　指數(shù)素有大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”之稱。林惠認(rèn)為，BDI指數(shù)不斷下行，反映了當(dāng)前大部分國家經(jīng)濟(jì)仍不景氣，依然處于復(fù)蘇時期。這對于大宗商品整體仍會起到一定的利空作用，注入銅、鐵礦石、煤炭等國際間貿(mào)易量較大的大宗商品可能會受到較大影響，在自身需求不足的大背景下，后期可能仍存在一定的下行可能。

　　強(qiáng)美元施壓商品走勢

　　值得注意的是，近期美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，也對大宗商品形成明顯壓制。最近19個交易日，美元指數(shù)大漲約5.5%，當(dāng)前已經(jīng)突破99點，直逼百點關(guān)口，表現(xiàn)十分強(qiáng)勢。

　　從歷史走勢可以看出，美元指數(shù)與大宗商品價格呈現(xiàn)一定負(fù)相關(guān)性。分析人士表示，由于大宗商品大部分都以美元進(jìn)行定價，因此當(dāng)美元走強(qiáng)時，大宗商品的價格就相對較弱。因此近期美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，對于大宗商品價格起到一定利空影響，后期大宗商品或?qū)⒊袎哼\行。

　　“美元指數(shù)近日走強(qiáng)的邏輯也是美聯(lián)儲加息預(yù)期的升溫。12月美聯(lián)儲加息的概率確實很高，一旦坐實則美元指數(shù)將再次上沖100點，在此過程中相關(guān)商品或?qū)⒃賱?chuàng)新低。進(jìn)一步看，根據(jù)我們對美元指數(shù)運行周期的研究，此輪美元牛市或?qū)⒀永m(xù)至2018年前后，則此間多數(shù)工業(yè)品都將難以擺脫熊市命運。”張靜靜說。

　　通縮壓力大 大宗商品尚難企穩(wěn)

　　值得注意的是，昨日國家統(tǒng)計局公布，2015年10月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲1.3%，環(huán)比下降0.3%；10月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降5.9%，環(huán)比下降0.4%。

　　南華期貨研究所高級總監(jiān)曹揚慧認(rèn)為，環(huán)比來看，CPI已經(jīng)連續(xù)兩月下行，主要是因為食品項的環(huán)比下行拖累了CPI，而食品項當(dāng)中主要是因生豬和豬肉價格的持續(xù)回落。由于目前生豬供應(yīng)加快，因此年內(nèi)CPI預(yù)計還會保持低位運行。而PPI已經(jīng)連續(xù)44個月為負(fù)，再加上大宗商品目前都仍處于比較低的價位，未有明顯的見底企穩(wěn)跡象，因此PPI要轉(zhuǎn)正還為時尚早。不過從PPI的分項數(shù)據(jù)來看，基建相關(guān)行業(yè)與前期相比有一定好轉(zhuǎn)，政策效果正在逐步浮現(xiàn)。從CPI和PPI表現(xiàn)來看，通縮壓力正在加大，也給寬松政策留下了空間。

　　“就大宗商品市場而言，在前期刺激措施下，總體需求相對平穩(wěn)，后期如果再有寬松政策出現(xiàn)，需求有望進(jìn)一步拉動。但是當(dāng)前大宗商品市場最大的問題出現(xiàn)在供應(yīng)端，而供應(yīng)端的調(diào)整尚未徹底完成，因此大宗商品市場想要企穩(wěn)還需時間。”曹揚慧說。

　　中糧期貨研究院總監(jiān)曾寧也表示，昨日公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)說明國內(nèi)通縮壓力很大，特別是工業(yè)領(lǐng)域深陷通縮困境，這將進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降，影響企業(yè)投資，反過來影響大宗商品需求，打壓大宗商品價格。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。