家電行業(yè)：穩(wěn)健增長(zhǎng)依舊 板塊配置價(jià)值明顯

大盤(pán)窄幅震蕩背景下家電板塊基于低估值、高股息的防御價(jià)值逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可，而考慮到板塊一季報(bào)將于近期集中披露，其業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力將成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，在此背景下我們綜合近期行業(yè)出貨及終端零售層面表現(xiàn)，對(duì)家電板塊一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)行前瞻性預(yù)判（后附詳表），并依此對(duì)板塊投資觀點(diǎn)綜述如下：觀點(diǎn)及結(jié)論

渠道去庫(kù)存延續(xù)，業(yè)績(jī)層面無(wú)需過(guò)憂：空調(diào)行業(yè)渠道去庫(kù)存仍在延續(xù)，行業(yè)龍頭控制出貨速度致使短期收入端仍有承壓；考慮到終端需求表現(xiàn)較為平穩(wěn)，預(yù)計(jì)相應(yīng)公司庫(kù)存去化大概率在二季度完成；但在原材料價(jià)格低位及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善延續(xù)等多重因素驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)一季度白電業(yè)績(jī)層面無(wú)需過(guò)憂，且全年有望呈逐季改善趨勢(shì)；預(yù)計(jì)美的集團(tuán)、小天鵝及惠而浦一季度業(yè)績(jī)均可實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)，且格力、海爾等業(yè)績(jī)也有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

廚電業(yè)績(jī)依舊搶眼，地產(chǎn)滯后帶動(dòng)可期：廚電行業(yè)“大行業(yè)，小公司”格局依舊存在，龍頭企業(yè)依靠集中度及盈利能力提升等因素，長(zhǎng)期發(fā)展空間確定；預(yù)計(jì)老板電器一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊偃詫⒀永m(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，華帝股份正處基本面向上拐點(diǎn)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)改善邏輯將加速兌現(xiàn)，16年業(yè)績(jī)彈性值得期待；此外近期地產(chǎn)去庫(kù)存政策頻出有望刺激銷(xiāo)售持續(xù)向好并對(duì)下游廚電景氣度形成實(shí)質(zhì)性帶動(dòng)，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。

小家電經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，黑電業(yè)績(jī)或有分化：小家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局平穩(wěn)，新寶股份、蘇泊爾及九陽(yáng)股份等龍頭經(jīng)營(yíng)預(yù)計(jì)均較為優(yōu)異，在渠道下沉及產(chǎn)品品類(lèi)開(kāi)拓等因素帶動(dòng)下，一季度業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，長(zhǎng)期穩(wěn)健配置價(jià)值值得關(guān)注；傳統(tǒng)黑電方面，考慮前期面板價(jià)格持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)對(duì)面板業(yè)績(jī)要求較高的TCL集團(tuán)一季度難有樂(lè)觀表現(xiàn)，而對(duì)于面板下游來(lái)說(shuō)，從邏輯上推斷盈利存在改善預(yù)期，不過(guò)基于面板成本綜合占比、彩電均價(jià)降幅等多因素綜合考慮，預(yù)計(jì)一季度或有分化但行業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍難有樂(lè)觀預(yù)期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。