企業(yè)貸款利率將“由降到穩(wěn)”

1月20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。1年期和5年期以上LPR均與上期持平，自2020年5月以來(lái)連續(xù)9個(gè)月保持不變。
　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，1月LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”，符合市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)民生銀行(5.220, -0.05, -0.95%)首席研究員表示，在宏觀政策“不急轉(zhuǎn)彎”“穩(wěn)字當(dāng)頭”的基調(diào)下，LPR保持不變既是與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況相適應(yīng)的體現(xiàn)，同時(shí)也有助于在“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”之間實(shí)現(xiàn)平衡。
　　LPR報(bào)價(jià)連續(xù)九個(gè)月保持不變
　　近期受信用債違約、財(cái)政繳稅、年關(guān)歲末來(lái)臨等影響，市場(chǎng)資金需求出現(xiàn)短期波動(dòng)，人民銀行主要通過(guò)開展逆回購(gòu)和中期借貸便利（MLF）操作等方式調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。1月15日，央行開展1年期MLF操作5000億元，為開年首次MLF操作，中標(biāo)利率為2.95%，與2020年12月持平。
　　在東方金誠(chéng)首席宏觀分析師看來(lái)，MLF操作利率未變意味著1月LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。自2019年9月以來(lái)，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF操作利率始終保持同步調(diào)整。另外，近期以DR007為代表的短期市場(chǎng)利率基本圍繞短期政策利率波動(dòng)，自去年12月以來(lái)，同業(yè)存單利率大幅下行，但絕對(duì)水平仍然偏高，報(bào)價(jià)行下調(diào)1月LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。
　　如何看待LPR報(bào)價(jià)連續(xù)九個(gè)月保持不變？相關(guān)人士表示，根本原因在于2020年二季度以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn)，2020年年末這一勢(shì)頭未現(xiàn)減弱跡象；與此同時(shí)，未來(lái)疫情走勢(shì)及外部環(huán)境還有諸多不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能、特別是小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況有待進(jìn)一步改善，當(dāng)前也缺乏引導(dǎo)利率上行的條件。由此，貨幣政策進(jìn)入“觀察期”，LPR這一當(dāng)前最重要的市場(chǎng)利率連續(xù)保持不動(dòng)。
　　對(duì)于政策利率持續(xù)維持穩(wěn)定，光大銀行(4.110, -0.10, -2.38%)金融市場(chǎng)部分析師表示，今年1月，央行“平價(jià)”續(xù)做MLF，顯示央行對(duì)當(dāng)前利率水平的認(rèn)可。從央行最新公布的金融數(shù)據(jù)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸繼續(xù)供需兩旺，社融與M2同比增速維持高位，顯示目前利率水平和信貸供給繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成有力支持。
　　相關(guān)人士進(jìn)一步分析稱，今年上半年，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)延續(xù)與外部不確定性猶存相交織、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平有望整體保持溫和的背景下，貨幣政策將持續(xù)處于“觀察期”，MLF利率調(diào)整的可能性很小，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)有望保持穩(wěn)定。與此同時(shí)，2020年12月以來(lái)，以SHIBOR中長(zhǎng)期品種、銀行同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場(chǎng)利率開始較快下行，銀行平均邊際資金成本上行壓力也隨之緩解。這意味著未來(lái)一段時(shí)間，報(bào)價(jià)行上調(diào)或下調(diào)LPR報(bào)價(jià)的動(dòng)力都不會(huì)太大。
　　企業(yè)貸款利率將“由降到穩(wěn)”
　　“LPR報(bào)價(jià)保持不變，疫情防控時(shí)期特殊政策逐步退出，這意味著未來(lái)一段時(shí)間企業(yè)貸款利率將出現(xiàn)‘由降到穩(wěn)’的過(guò)程。”王青分析稱，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能進(jìn)一步修復(fù)，宏觀政策保持平穩(wěn)是大方向。下一步，監(jiān)管層的主要目標(biāo)是鞏固企業(yè)貸款實(shí)際利率下行成果。
　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)了解到，2020年以來(lái)，人民銀行以改革方式降低企業(yè)綜合融資成本，并取得明顯效果。2020年12月，企業(yè)貸款利率為4.61%，比2019年年末下降0.51個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。“目前，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回到潛在產(chǎn)出水平，企業(yè)信貸需求強(qiáng)勁，貨幣信貸合理增長(zhǎng)，說(shuō)明當(dāng)前利率水平是合適的。”人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰此前在2020年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示。
　　對(duì)于利率水平而言，相關(guān)人士預(yù)計(jì)，下一階段，LPR將會(huì)繼續(xù)維持平穩(wěn)，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況保持相一致，而央行也會(huì)通過(guò)結(jié)構(gòu)性政策精準(zhǔn)引導(dǎo)制造業(yè)、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的實(shí)際融資成本下降。
　　此外，還有其他人士認(rèn)為，2021年，降低企業(yè)綜合融資成本或?qū)⒅饕ㄟ^(guò)挖掘降費(fèi)潛力、運(yùn)用直達(dá)工具等定向滴灌方式來(lái)實(shí)現(xiàn)?？紤]到2021年通脹大幅走高的風(fēng)險(xiǎn)不大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍處在疫情沖擊后的修復(fù)階段，企業(yè)貸款利率轉(zhuǎn)而大幅上行的可能性也很小。
　　相關(guān)人士表示，下一步，人民銀行將持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，鞏固貸款實(shí)際利率下降成果，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供良好的貨幣環(huán)境。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。