中國需求對全球鋼材市場的影響力逐步擴大

東南亞是我國鋼材出口量最大的地區(qū)

2020年，全球新冠肺炎疫情大暴發(fā)，我國疫情率先得到控制，鋼材需求恢復迅速，內(nèi)外價差擴大，鋼材進口數(shù)量大幅增加，出口數(shù)量明顯減少，凈出口量創(chuàng)近9年新低。進口鋼鐵資源沖擊是壓制2020年我國鋼材價格的重要原因。展望2021年，隨著疫苗投入使用，全球經(jīng)濟復蘇背景下，海外制造業(yè)補庫周期開啟，外需回暖是2021年我國鋼材需求的重要增長點。

A2020年受疫情影響，我國鋼材凈出口量大幅回落

2016年以來，受供給側(cè)改革及國內(nèi)鋼材需求韌性影響，我國鋼材價格偏強，鋼材凈出口呈逐年下降態(tài)勢，2015年我國鋼材凈出口9961萬噸，至2019年該值降至5199萬噸，復合年化增長率為-15%。

2020年，全球新冠疫情大暴發(fā)，由于我國疫情率先得到控制，鋼材需求恢復迅速，內(nèi)外價差擴大，鋼材進口數(shù)量大幅增加，出口數(shù)量明顯減少，凈出口量創(chuàng)近9年新低。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2020年1—12月，我國鋼材進口2023萬噸，同比增加64.4%；鋼材出口5367萬噸，同比減少16.5%；鋼材凈出口3344萬噸，同比減少35.68%。鋼坯凈進口量亦大幅攀升，根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2020年1—11月，我國鋼坯進口1747萬噸，同比增加697%；鋼坯出口1.7萬噸，同比減少50%；鋼坯凈進口1745萬噸，同比增加709%。

從進口來源看，我國鋼材進口主要來自日本、韓國、我國臺灣地區(qū)，2020年1—11月，從日本、韓國、我國臺灣地區(qū)進口鋼材分別為443.03萬噸、477.69萬噸、202.78萬噸，占鋼材總進口量分別為23%、25%、11%，三地合計占比60%。相比2019年，我國從日本、韓國進口鋼材絕對值雖然有所增加，但占鋼材進口總量比例有所回落，分別下降18個百分點和7個百分點。從進口品種看，板材進口數(shù)量最多，但2020年占比有所回落，從2019年的84%下降至2020年的72%，棒材進口占比提高，從2019年的10%上升至16%。

2020年1—11月，我國板材進口1360萬噸，其中熱卷進口650萬噸，占比鋼材總進口量34.45%；冷軋進口265萬噸，占比鋼材總進口量23%。板材進口亦主要來自日本、韓國、我國臺灣地區(qū)，2020年1—11月，我國從日本、韓國、我國臺灣地區(qū)進口板材分別為376.8萬噸、440.2萬噸、189.3萬噸，分別占板材進口總量的27.7%、32.4%、13.9%，三地合計占比74%。

從出口目的地看，我國鋼材主要出口目的地為亞洲，其中東南亞是我國鋼材出口量最大的地區(qū)，非洲、拉丁美洲亦是我國鋼材出口的重要目的地。2020年1—11月，我國出口鋼材至亞洲地區(qū)的量為3321萬噸，占鋼材總出口量的68%，出口鋼材至東南亞、韓國、印度、我國香港地區(qū)、我國臺灣地區(qū)、日本分別為1588萬噸、510萬噸、106萬噸、91萬噸、82萬噸、81萬噸，占鋼材總出口量分別為32.5%、10.4%、2.2%、1.9%、1.7%、1.7%。2020年1—11月我國出口鋼材至非洲、拉丁美洲分別為578萬噸、514萬噸，占鋼材總出口量分別為11.8%、10.5%。2020年1—11月，我國對亞洲地區(qū)鋼材出口大幅下降，同比減少863萬噸，其中，對東南亞、韓國出口同比分別下降417萬噸、266萬噸。

從出口品種上看，板材出口數(shù)量最大，2020年1—11月，板材出口2970萬噸，其中，鍍層板（帶）出口1021萬噸、熱軋出口615萬噸、彩涂板（帶）出口604萬噸、冷軋出口350萬噸。近5年板材出口占總鋼材出口比例明顯提升，從2016年的44%上升至2020年的61%，其中鍍層板（帶）出口占比提升最快，從2016年的11.6%上升至2020年的21%，彩涂板（帶）、冷軋出口占比亦有所提高，分別從2016年的7%、4.3%上升至2020年的12%、7.2%。熱軋出口占比不升反降，從2016年的14.6%下降至2020年的12.6%，反映出我國鋼材出口附加值提升。棒線材出口量明顯萎縮，2020年1—11月，棒線材出口量626.5萬噸，近5年棒線材出口量占比明顯回落，從2016年的38%降至2020年的13%。

B2021年因經(jīng)濟復蘇向好，全球鋼材價格明顯反彈

2020年四季度以來，隨著外需強勢復蘇，海外制造業(yè)補庫帶動中國出口顯著增加，進口沖擊明顯減弱。海外主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI自2020年5月明顯反彈，基本處于50以上擴張區(qū)間。海外熱卷、冷軋板坯、鋼坯等鋼鐵資源價格持續(xù)上漲，全球主要國家冷軋價格自2020年10月以來漲幅172—348美元/噸，全球主要國家熱卷價格近1個月漲幅155—419美元/噸，美國板材價格漲幅最大。伴隨著海外鋼材價格強勢上漲，鋼材內(nèi)外價差明顯收斂，截至1月15日，中國與東南亞熱卷價差27美元/噸，月環(huán)比下降34美元/噸，同比下降74美元/噸，較2020年7月中峰值的124美元/噸明顯下降。

從庫存看，美國庫存處于歷史低位，更貼近下游的批發(fā)商及零售商庫存同比降幅率先收窄，2020年10月制造商庫存同比降幅亦觸底回升，顯示制造業(yè)補庫周期已經(jīng)開始。美國需求恢復進度較好，但供給能力恢復較慢，2020年11月，美國工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)同比下降5.41%，零售商銷售額同比增加6.51%，因此海外供需缺口將帶動我國制造業(yè)出口。

2021年隨著外需好轉(zhuǎn)，鋼坯、熱卷等進口資源回落，我國鋼材供給壓力明顯減小。雖然歐美疫情反復影響短期經(jīng)濟復蘇節(jié)奏，但目前主要國家病死率并未明顯上行，同時S蛋白是否變異尚缺乏權威結(jié)論，暫時不必過度擔憂疫苗有效性，因此市場復蘇的主要邏輯并未發(fā)生改變。疫后經(jīng)濟修復與傳統(tǒng)復蘇有區(qū)別，體現(xiàn)為所有國家同周期，共振性更強，在絕大數(shù)行業(yè)經(jīng)歷過被動出清，需求恢復快于供給恢復，價格彈性更大。后續(xù)仍然要關注疫苗的有效性以及疫苗接種的覆蓋率是否達到預期。

C全球貿(mào)易共振背景下，海外制造業(yè)補庫周期開啟

2020年全球新冠疫情大背景下，我國疫情率先控制，鋼材需求恢復迅速，內(nèi)外價差擴大，我國鋼材進口數(shù)量大幅增加，出口數(shù)量明顯減少，凈出口量創(chuàng)近9年新低，進口鋼鐵資源沖擊是壓制2020年我國鋼材價格的重要原因。

展望2021年，隨著疫苗投入使用，全球經(jīng)濟復蘇背景下，海外制造業(yè)補庫周期開啟，外需回暖是2021年我國鋼材需求的重要增長點。目前內(nèi)外價差已回落至2019年疫情沖擊前水平，若我國鋼材進口量、出口量回歸至2019年水平，預計2021年鋼材進口量同比將減少793萬噸，出口量同比將增加1062萬噸，2021年我國鋼材凈出口同比增加1855萬噸，此外，鋼坯、鐵礦石等進口資源增量將明顯較少。在全球貿(mào)易共振背景下，我國鋼材價格有望延續(xù)偏強走勢，特別對于進出口主要品種板材來說，價格彈性更大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。