3月份MLF等量平價續(xù)作 凸顯貨幣政策“穩(wěn)”字當頭

3月15日，央行開展每月LPR報價前慣例的中期借貸便利（MLF）操作，此次MLF操作是今年全國兩會后的首次操作，利率和規(guī)模備受市場關注。

　　據(jù)央行公告顯示，當日央行開展1000億元MLF操作（含對3月16日MLF到期續(xù)作），中標利率維持2.95%不變。值得一提的是，本月MLF到期規(guī)模1000億元，這也就意味此次月MLF操作延續(xù)了2月份的“量平價穩(wěn)”的風格。

　　今年政府工作報告強調(diào)，“保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性可持續(xù)性，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。在區(qū)間調(diào)控基礎上加強定向調(diào)控、相機調(diào)控、精準調(diào)控。宏觀政策要繼續(xù)為市場主體紓困，保持必要支持力度，不急轉(zhuǎn)彎，根據(jù)形勢變化適時調(diào)整完善，進一步鞏固經(jīng)濟基本盤”。在貨幣政策方面，明確提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。把服務實體經(jīng)濟放到更加突出的位置，處理好恢復經(jīng)濟與防范風險的關系。貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持流動性合理充裕，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”。

　　“今年貨幣政策的重心已從去年的及時有效對沖經(jīng)濟下行壓力，轉(zhuǎn)向把握好經(jīng)濟恢復與防范風險等目標之間的綜合平衡。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，隨著國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)恢復，貨幣政策向常態(tài)化回歸是大方向，政策重點也將隨之切換，但整體的政策基調(diào)依然是“穩(wěn)”字當頭。

　　同時，王青認為，此次MLF操作利率保持穩(wěn)定的主要原因有兩個：一是，受多重因素影響，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟修復基礎需要進一步夯實。因此目前政策利率仍需保持低位，從而為市場主體紓困提供穩(wěn)定有利的金融環(huán)境。二是，從穩(wěn)定物價和防風險兩個角度看，當前還沒有上調(diào)政策利率的必要性和緊迫性。由此，3月份MLF操作利率保持不動符合市場普遍預期，體現(xiàn)了近期監(jiān)管層強調(diào)貨幣政策要“穩(wěn)”字當頭，“不會過早撤出支持政策”的基本內(nèi)涵。

　　基于MLF的錨定作用，在此次MLF操作利率不變的情況下，市場也普遍預計即將出爐的3月份LPR報價大概率保持不變。據(jù)梳理，自2019年8月份LPR改革以來，LPR共經(jīng)歷了四次調(diào)整。截至今年2月份的報價，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR報4.65%，兩者均已經(jīng)連續(xù)10個月“按兵不動”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。