玉米關(guān)注庫(kù)存消耗情況

3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)溫度回升，基層潮糧出售加速，供需端利空不斷發(fā)酵，玉米期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)下滑，當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)買方占主導(dǎo)地位。

國(guó)際玉米價(jià)格堅(jiān)挺

3月31日美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的種植意向報(bào)告預(yù)測(cè)美國(guó)2021年玉米種植面積為9110萬(wàn)英畝，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的9300萬(wàn)英畝。同時(shí)，去年以來(lái)中國(guó)進(jìn)口玉米需求強(qiáng)勁，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2020/2021年度中國(guó)玉米進(jìn)口量將達(dá)2400萬(wàn)噸，疊加美國(guó)玉米庫(kù)存仍在77億蒲式耳的7年低位，CBOT玉米價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，遠(yuǎn)月合約尤為明顯。近期，美國(guó)玉米銷售基本符合預(yù)期。3月25日當(dāng)周，美國(guó)玉米出口銷售85.7萬(wàn)噸，接近市場(chǎng)預(yù)期下限；美國(guó)玉米出口裝船197.75萬(wàn)噸，與前一周持平。

巴西方面，4月1日咨詢機(jī)構(gòu)StoneX將巴西2020/2021年度二茬玉米產(chǎn)量從此前預(yù)期的8130萬(wàn)噸大幅下調(diào)至7765萬(wàn)噸。巴西政府公布的出口數(shù)據(jù)顯示，3月巴西玉米出口量為29.5萬(wàn)噸，比上年同期減少37.7%。

國(guó)內(nèi)供需矛盾凸顯

供給端利空集聚，氣溫回升后基層售糧明顯加快，目前余量已不足一成，東北地區(qū)基本接近出清。進(jìn)口方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月中國(guó)玉米進(jìn)口量178萬(wàn)噸，較去年同期增加128萬(wàn)噸，同比增幅256%；1—2月中國(guó)玉米進(jìn)口量為480萬(wàn)噸，較去年同期增加387萬(wàn)噸，同比增幅416.13%。另外，3月中旬國(guó)內(nèi)購(gòu)買240萬(wàn)噸美國(guó)玉米，疊加3月底重啟飼用稻谷定向拍賣，也加重了市場(chǎng)的空頭氛圍。同時(shí)，對(duì)于酒精企業(yè)出現(xiàn)5月開(kāi)始定向銷售稻谷、小麥的傳聞。多重壓力下，部分成本較高且有資金壓力的貿(mào)易商保本出局的意愿較強(qiáng)。

下游市場(chǎng)，深加工行業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)下滑。截至4月2日當(dāng)周，玉米淀粉行業(yè)開(kāi)工率在67%左右，較上周下降約1.5個(gè)百分點(diǎn)，同比下降約4個(gè)百分點(diǎn)。玉米酒精企業(yè)開(kāi)工環(huán)比大幅下滑近9個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)工率在50%左右。目前東北拋售情緒加重，已溢出到關(guān)內(nèi)。清明節(jié)前山東地區(qū)到貨1332輛，而且加工企業(yè)庫(kù)存相對(duì)充足，玉米收購(gòu)價(jià)格不斷下調(diào)。

養(yǎng)殖方面，豬價(jià)連續(xù)下行擠壓養(yǎng)殖利潤(rùn)。截至4月2日，外購(gòu)仔豬利潤(rùn)已跌至296.22元/頭。目前生豬出欄意愿較強(qiáng)，補(bǔ)欄積極性偏弱。雖然玉米價(jià)格有所下跌，但玉米與小麥的價(jià)差仍超200元/噸。南方飼料、養(yǎng)殖企業(yè)使用水稻、小麥替代玉米，玉米添加比例已降至15%以內(nèi)。在低需求的壓制下，南方港口玉米價(jià)格下跌20—25元/噸。當(dāng)前南方港口內(nèi)貿(mào)結(jié)轉(zhuǎn)玉米庫(kù)存39.8萬(wàn)噸，進(jìn)口玉米庫(kù)存為70.7萬(wàn)噸，共計(jì)110.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.16%；南方谷物庫(kù)存196.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲3.04%。南方港口谷物庫(kù)存較為寬松，可以部分替代玉米。

綜合來(lái)看，春節(jié)前國(guó)內(nèi)玉米行情火熱，部分成本較高的持糧主體資金壓力較大，成本偏高。近期，隨著天氣升溫，基層潮糧加速出售，持糧主體拋售情緒加重。同時(shí)，需求端整體偏弱，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳對(duì)高價(jià)玉米的替代需求較強(qiáng)，且生豬存欄也有所下滑，深加工企業(yè)玉米庫(kù)存充足，下游對(duì)玉米的接收能力有限。

目前的玉米價(jià)格已觸及部分持糧主體的收糧成本，基層銷售接近尾聲，持糧主體態(tài)度出現(xiàn)分化。部分持糧主體對(duì)于后期下游需求恢復(fù)后、新糧上市前的玉米行情持樂(lè)觀態(tài)度。近期仍需關(guān)注持糧主體換手后，下游需求恢復(fù)以及玉米庫(kù)存消耗情況。（作者單位：前海期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。