煤炭業(yè)需求端壓力釋放暫告一段落

行業(yè)要聞回顧：(1)4月CPI同比增長(zhǎng)2.3%，PPI同比下降3.4%，官方制造業(yè)PMI為50.1%；(2)資源稅改革7月推開(kāi)，鐵礦等產(chǎn)品從價(jià)計(jì)征；(3)發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于發(fā)展煤電聯(lián)營(yíng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》；(4)煤炭化解過(guò)剩產(chǎn)能將全面進(jìn)入實(shí)施階段。

國(guó)際煤價(jià)：動(dòng)力煤與焦煤價(jià)格皆有漲有跌。(1)美元指數(shù)與原油價(jià)格皆上漲。布倫特原油期貨價(jià)格收于48.08美元/桶，環(huán)比上漲6.82%。(2)國(guó)際港口動(dòng)力煤價(jià)格有跌有漲。紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格跌至50.51美元/噸，環(huán)比下降0.18%。(3)澳大利亞優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB價(jià)格92.5美元/噸，周環(huán)比下降5.37%。

國(guó)內(nèi)煤價(jià)：動(dòng)力煤維穩(wěn)、焦煤穩(wěn)中有漲、無(wú)煙煤價(jià)格穩(wěn)中有降。(1)秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格總體維穩(wěn)。環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)收于389元/噸，與上周持平；(2)煉焦煤價(jià)格上漲，柳林4#焦煤報(bào)價(jià)605元/噸，周環(huán)比上漲0.83%，鋼價(jià)對(duì)焦煤現(xiàn)貨仍有正面效應(yīng)；(3)本周無(wú)煙煤穩(wěn)中有降，噴吹煤價(jià)格持穩(wěn)。

庫(kù)存：動(dòng)力煤港口庫(kù)存上漲，電廠庫(kù)存上漲。秦皇島港庫(kù)存上漲23.15萬(wàn)噸至450.75萬(wàn)噸。電廠庫(kù)存可用天數(shù)增加0.42天至21.06天。鋼廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)下降0.4天至12.49天。

投資策略：本周煤炭行業(yè)下跌6.72%，滬深300指數(shù)下跌1.77%。市場(chǎng)震蕩下跌，一方面是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱，另一方面權(quán)威人士講話更是加重了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確實(shí)亮點(diǎn)很少，信貸、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)均無(wú)亮點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不確定增加，外加信用違約風(fēng)險(xiǎn)的上升，是目前市場(chǎng)面臨的主要壓力。經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換帶動(dòng)板塊分化較為明顯，需求不振，強(qiáng)周期行業(yè)受影響較大，而部分新興經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)抱團(tuán)取暖特征或?qū)⒀永m(xù)。短期而言，大宗商品中焦煤焦炭期貨價(jià)格的回調(diào)基本到位，擠泡沫告一段落。隨著供給側(cè)改革進(jìn)入執(zhí)行階段，產(chǎn)能的收縮導(dǎo)致供給減少繼續(xù)對(duì)煤炭市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響，煤價(jià)短期繼續(xù)保持相持狀態(tài)，現(xiàn)貨波動(dòng)不大。從下游微觀層面看，鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，而火電日耗同比較差，但整體中下游庫(kù)存仍不算高。短期需求端的預(yù)期得到一定程度釋放，應(yīng)繼續(xù)觀察下游行業(yè)需求變化。從供求基本面和煤價(jià)趨勢(shì)看，鑒于下游鋼產(chǎn)量維持高位，我們建議繼續(xù)配置信用風(fēng)險(xiǎn)較小，基本面改善預(yù)期較強(qiáng)的焦煤公司：西山煤電、冀中能源、陽(yáng)泉煤業(yè)、盤(pán)江股份、兗州煤業(yè)、開(kāi)灤股份。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。