大眾汽車在中國利潤滑坡三成 大眾品牌驟跌86%

2016年第一季度，大眾汽車集團營業(yè)收入、產(chǎn)銷量、稅后利潤等指標均同比下滑，只有營業(yè)利潤和交付銷量小幅攀升。核心品牌大眾乘用車利潤同比暴跌85.8%之多，而另行核算的中國業(yè)務利潤也下滑了27%。

多項指標依然滑坡，營利增長因禍得福

2016年5月31日，大眾汽車集團公布了2016年第一季度的財務數(shù)據(jù)，多數(shù)指標依然不容樂觀，僅有的亮點在于營業(yè)收入（OperatingProfit）和面向消費者的交付銷量。

從產(chǎn)銷量看，2016年第一季度大眾汽車集團交付銷量從248.8萬輛同比微增0.8%至250.8萬輛，超出豐田的246萬輛全球銷量，位列所有車企中第一；汽車銷量（出廠批發(fā)銷量）從260.7萬輛同比下滑1.2%至257.7萬輛；汽車產(chǎn)量從272.1萬輛同比下跌6.1%至255.5萬輛。

2016年第一季度，大眾汽車集團的營業(yè)收入為509.64億歐元，較去年同期的527.35億歐元同比下跌3.4%。該項指標長期以來是大眾的優(yōu)勢項目，在利潤不及豐田的情況下營收往往有所超出。但最近幾個季度，大眾營收面臨被豐田趕超的趨勢。

營業(yè)利潤是極少數(shù)增長指標之一。大眾汽車集團上個季度營業(yè)利潤達到34.40億歐元，去年同期為33.28億歐元，同比增長了3.4%。營業(yè)利潤率從6.3%提高到6.7%。

實際上這里的增長并非自然增長，而是取決于“因禍得福”的特殊項目（SpecialItems）。所謂特殊項目，主要來自于大眾為召回作弊柴油車和罰款預留的準備金，這部分資金在第一季度產(chǎn)生了與匯率相關(guān)的調(diào)整收益?？鄢厥忭椖渴找婧螅瑢嶋H營業(yè)利潤為31.31億歐元，雖然高于分析師28億歐元的平均估值，但較去年同期的33.28億歐元下滑了5.9%。

分析人士指出，大眾上季度營收之所以超出業(yè)界預期，主要得益于在華銷量的反彈和歐洲業(yè)務利潤率的大幅增長。

上季度，大眾稅前利潤為32.03億歐元，去年同期為39.68億歐元，同比大幅下跌19.3%。稅后利潤同樣下跌了19.3%至23.65億歐元。汽車業(yè)務部門中，第一季度從運營活動中實現(xiàn)的現(xiàn)金流從44.34億歐元下滑45.8%至24.02億歐元；歸于運營活動的投資現(xiàn)金流從31.89億歐元同比滑落65.0%至11.17億歐元。

關(guān)于2016年全年業(yè)績預期，大眾給出的數(shù)字是營業(yè)收入下跌5%，營業(yè)利潤率（不包含特殊項目）在5%至6%范圍內(nèi)，均屬于保守預估。

大眾品牌表現(xiàn)慘淡，在華業(yè)務利潤縮水

作為大眾汽車集團的核心品牌，大眾乘用車近年來不夠“給力”，而受累于“尾氣門”丑聞，最近幾個季度表現(xiàn)更是慘淡。2016年第一季度，該品牌實現(xiàn)扭虧，不過營業(yè)利潤僅為7,300萬歐元，較去年同期的5.14億歐元同比大幅下滑85.8%。營業(yè)收入從262.91億歐元同比下跌4.7%至250.68億元，營業(yè)利潤率從1.96%跌至0.29%。

其他品牌中，利潤擔當奧迪基本保持原先表現(xiàn)，保時捷、斯柯達和西雅特表現(xiàn)良好，超豪華車品牌賓利卻反向虧損。

·奧迪營業(yè)利潤為13億歐元，與去年同期基本持平。不過，由于受到匯率的影響以及該品牌投入了更多資金推出新產(chǎn)品和擴大產(chǎn)能，營業(yè)利潤率從9.7%降至9.0%。

·保時捷營業(yè)利潤因銷售量的增長從7.65億歐元同比增長17.0%至8.95億歐元，其營業(yè)利潤率從15.1%增至16.6%。

·斯柯達營業(yè)利潤同比激增30%至3.15億歐元，拉動其營業(yè)利潤率從7.6%增至9.3%。

·西雅特營業(yè)利潤從去年同期的3,300萬歐元同比勁增63.6%，達到5,400萬歐元，其營業(yè)利潤率從去年同期的1.5%增至2.6%。

·賓利品牌去年第一季度盈利4,900萬歐元，但今年第一季度卻虧損了5,400萬歐元。

中國一向是大眾最大市場，雖然因為股比關(guān)系，在華業(yè)務利潤沒有合并到報表，但按照權(quán)益法分割后，通常相當于大眾全球利潤的四成左右。然而2016年第一季度，大眾在華業(yè)務卻出現(xiàn)了罕見的滑坡，在華兩大合資企業(yè)一汽-大眾和上汽大眾的營業(yè)總利潤為11.70億歐元（約合85.9億人民幣），較之去年同期的15.98億歐元，同比下跌26.8%。

有分析師指出，中國政府推出在2015年10月起至2016年年底購買1.6L或以下排量車輛可享汽車購置稅減半的優(yōu)惠政策，目前該市場競爭的加劇促使大眾計劃在上述政策取消之前加強促銷機制，提升銷量。

而今年第一季度，大眾汽車集團累計在華銷量達到955,500輛，較之去年同期的898,400輛，同比增長6.4%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。