火電廠采取低庫存策略，煤炭剛需間斷平穩(wěn)采購為主

上半年，在我國經(jīng)濟加速復(fù)蘇和國際疫情尚在反復(fù)的背景下，內(nèi)外需求同時發(fā)力，帶動國內(nèi)能源消費增速回升；但受安檢、環(huán)保、超產(chǎn)監(jiān)管，以及進口煤減少等多重因素制約，煤炭需求與供應(yīng)的階段性錯配矛盾非常突出，疊加金融資本對大宗商品的持續(xù)推高，煤炭市場價格整體呈現(xiàn)出大幅上漲的格局。

目前，電廠存煤策略是：以長協(xié)煤拉運為主，增加進口煤采購，少量國內(nèi)市場煤做補充，保持中等庫存水平；因此，港口煤價上漲后，始終呈現(xiàn)“有價少量”的狀態(tài)。少量高價成交集中在水泥、化工等用戶，下游電廠主動采購市場煤的意愿不強。理論上煤價仍有一定上行空間，但在煤價上漲的同時，政策風(fēng)險也不斷加大。隨著保供穩(wěn)價政策和措施不斷出臺，上游優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的不斷釋放，以及水電的發(fā)力，預(yù)計七月份中旬以后，煤價存在下跌可能。

回顧今年五月份之后，經(jīng)濟復(fù)蘇加快，工業(yè)用電負荷提高，煤價從綠區(qū)跳出后，再也沒有回到600元/噸以下。此外，電廠采購節(jié)奏不同于往年，往年都是在五月中下旬到六月初進行大規(guī)模采購，從而拉動五月份到六月初，煤價出現(xiàn)持續(xù)上漲；這樣做，進入用煤旺季七八月份之后，煤價反而會出現(xiàn)大跌。但今年有點例外，五月上旬，電力企業(yè)積極向上級主管部門反映煤價過高、電廠存煤下降等方面的問題，而電廠一直在等待國家政策，也并未進行集中大規(guī)模采購，大都采取低庫存策略，維持剛需間斷性平穩(wěn)采購即可。因此，五、六月份，正值打庫存之際，電廠存煤卻沒上來，而煤價也未出現(xiàn)大幅上漲；實際上，就等于電廠大規(guī)模采購延后進行。此外，這段時間，用戶大都在剛性拉運，消耗多少，就采購多少，造成終端庫存較低。因此，往年的七八月份，電廠去庫不會出現(xiàn)；夏季，電廠需要進行不間斷的采購和拉運。今年“迎峰度夏”期間，需求端驅(qū)動或不會明顯體現(xiàn)；整個三季度，煤炭市場不溫不火，煤價相對穩(wěn)定，但重心會高于往年同期。

從電廠存煤情況可見一斑，經(jīng)歷了五六月份的存煤之后；六月下旬，沿海八省電廠合計存煤2536萬噸，較兩個月前的五月初僅增加了229萬噸，增量非常少；而此時，日耗卻增加了23萬噸，存煤可用天數(shù)不升反而微降。這也充分說明了，在高價煤的壓制下，電廠已經(jīng)調(diào)整了以往的在夏季到來之前集中采購的策略；電廠采取低庫存策略，剛需間斷平穩(wěn)采購為主，今年集中補庫或不再出現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。