央企緣何扎堆造地王：資金優(yōu)勢明顯 利于做大資產(chǎn)規(guī)模

一邊是樓市去庫存，一邊是地王“央企制造”，使得央企又成關(guān)注焦點，今年以來全國各地涌現(xiàn)出的所謂“地王”，超過半數(shù)由地方國企、央企制造。這使得不少人對央企地王大肆抨擊。那么，究竟如何看待央企頻造“地王”呢？

不可否認，央企地王的產(chǎn)生，在一定程度上推高了房價，擠兌了民企生存空間，難以保障房地產(chǎn)市場化程度的推進和提高。實際上，央企拿地參與土地競拍本無可厚非，在平等的市場規(guī)則下，我們也不應(yīng)該戴著“有色眼鏡”看央企。

那么，央企為何熱衷當“地王”？

因為“不差錢”。許多民營企業(yè)融資成本較高。相比之下，央企融資能力強，融資成本低，容易得到金融機構(gòu)支持，資金優(yōu)勢很明顯。充裕而低廉的資金，給央企國企提供了無限彈藥。去年以來，開發(fā)商融資渠道開閘。2015年，房企發(fā)債占據(jù)債券市場60%的份額，龍頭房企中期債券利率降至3%~4%，比5年期存款利率還要低?？梢?，銀行在做“賠本”的生意。這也是央企之所以能屢屢成功拿地的原因之一。

因為“資產(chǎn)配置”需要，房地產(chǎn)開發(fā)利潤豐厚，能夠幫助央企做大資產(chǎn)規(guī)模，提高利潤。從杭州濱江地王和上海顧村地王的央企來看，其開發(fā)商的母公司為四大國有資管機構(gòu)之一的信達資產(chǎn)，金融背景使其投資邏輯不僅是開發(fā)拿地，而是更多地考慮資產(chǎn)配置，以便未來通過開發(fā)和資本運作來獲取收益。

鑒于“集團整合背景下爭取主動權(quán)”，央企大手筆造地王，與央企整合的大背景有關(guān)。在提高央企效率、避免同業(yè)資源浪費的大趨勢下，職能相近的央企極有可能從集團層面合并，如五礦集團已被整體并入中冶集團，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)自然是強者占主導(dǎo)；另一方面，良好的拿地和銷售水平以及足夠廣泛的布局，也是向上層展示有能力吸納和消化更多優(yōu)質(zhì)資源。就連中海、招商這樣巨無霸也通過大肆收購充實家底。而一向穩(wěn)健的保利，近期也在上海和南京分別拍出了296%和163%的土地溢價率。

理解了央企屢屢不畏成本炮制地王的邏輯，也容易說通民企沒有拿到地的原因。對于習(xí)慣了快速開發(fā)周轉(zhuǎn)的國內(nèi)民營房企，土地資源趨緊、資金成本高企、市場不穩(wěn)定等因素造成的壓力更大。目前我國土地供應(yīng)的總指標，三四線城市占比接近70%，一二線城市只有不到20%。僧多粥少，必然增加爭奪，也必然推動土地價格不斷創(chuàng)新高。所以，在土地市場上“隨行就市”央企們，“一不小心”就造了地王。

最近幾年，國有企業(yè)改革正在不斷深化。國有企業(yè)不僅需要按市場化的路徑追求商業(yè)利潤，而且由于其相比其他非公資本肩負著更多的社會責(zé)任，因此，央企在遏制地價中理應(yīng)發(fā)揮重要作用。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。