徐小慶：本輪商品上漲周期短期內(nèi)不會(huì)結(jié)束

2021年7月27-28日，由中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)起，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)支持，中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)冶金行業(yè)分會(huì)和上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司（我的鋼鐵網(wǎng)）承辦的“2021年（第五屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會(huì)”在上海浦東香格里拉酒店盛大召開。

28日大會(huì)上，敦和資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶作了題為《2021年宏觀經(jīng)濟(jì)及大類資產(chǎn)配置展望》的主題演講。

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敦和資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 徐小慶

海外方面，他認(rèn)為，上半年商品需求呈現(xiàn)出“國內(nèi)穩(wěn)、海外強(qiáng)”的格局，疫情后商品上漲的需求驅(qū)動(dòng)力主要來自于美國居民的消費(fèi)需求。他預(yù)計(jì)，今年下半年中國出口會(huì)伴隨著美國居民對(duì)于商品消費(fèi)的回落而回落。從中期來看，他認(rèn)為，當(dāng)前正處于新的商品超級(jí)周期，并對(duì)比分析了本輪商品上漲與歷史四次超級(jí)周期，認(rèn)為本輪商品上漲速度快于之前，并且短期內(nèi)不會(huì)結(jié)束，美國CPI年內(nèi)將維持在4%以上。

國內(nèi)方面，他指出，受到中國勞動(dòng)力人口加速下滑、社融對(duì)投資的拉動(dòng)效率越來越低等因素影響，預(yù)計(jì)疫情結(jié)束后中國名義GDP增速的中樞大概率會(huì)出現(xiàn)下移。疫情將是中國經(jīng)濟(jì)潛在增速的分水嶺。他認(rèn)為，粗鋼產(chǎn)量和地產(chǎn)的新開工面積存在線性關(guān)系。假設(shè)今年粗鋼產(chǎn)量與去年持平，下半年新開工增速需要達(dá)到5%以上才能實(shí)現(xiàn)供需平衡。如果粗鋼產(chǎn)量仍高于供需平衡點(diǎn)，那么價(jià)格就可能面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

大類資產(chǎn)配置方面，債市方面，他認(rèn)為中國利率中樞處在下降周期當(dāng)中，并預(yù)計(jì)中國長期國債收益率會(huì)逐漸回落到3%以下。股市方面，他認(rèn)為當(dāng)前股市最主要的問題是沒有增量資金，降準(zhǔn)本身對(duì)股市作用有限，股市能否持續(xù)上漲還需要關(guān)注后續(xù)M1增速能否提升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。