張龍強：新冠病毒再變異，2022鋼市走勢如何？

    導語
    近一個月來，我國鋼材市場價格出現(xiàn)較大降幅，鐵礦石、廢鋼、煤炭等原燃料價格也同步下跌。當前，全球能源供需缺口加大、通脹壓力上升、新冠病毒再變異等因素疊加共振，對鋼材市場將持續(xù)產生影響，為此，我們撰文予以分析，并對2022年鋼鐵市場走勢進行初步預判。近期，我院將發(fā)布2022年市場分析專題報告，與廣大業(yè)內同仁共享。
    一
    能源供需缺口加劇通脹，全球經濟復蘇進程放緩
    近期以來，全球能源供需呈現(xiàn)較大缺口，引發(fā)能源價格大幅上漲。當前，天然氣、煤炭和電力價格已升至數(shù)十年來的最高水平。能源價格大幅上漲推動通脹壓力不斷攀升，一定程度上延緩了全球經濟復蘇進程，也給綠色低碳轉型帶來不確定性。
    歐盟統(tǒng)計局的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，受能源價格上漲及供應鏈瓶頸等因素影響，11月份歐元區(qū)通脹率持續(xù)攀升，同比升幅達4.9%，創(chuàng)1992年以來新高。美聯(lián)儲首選的通脹衡量指標——個人消費支出價格指數(shù)（PCE）數(shù)據(jù)顯示，截至7月底已達到3.6%，為1991年以來最高水平，且目前仍在持續(xù)攀升（截至11月24日為4.1%）。
    在此背景下，主要經濟體央行或將超預期加快收緊貨幣政策步伐，美聯(lián)儲已于11月4日宣布12月起每月縮債150億美元，立刻引發(fā)了全球黃金、原油價格當日較大跌幅，并一定程度傳導至我國，成為近期生產資料價格下跌的主要因素之一。
    二
    我國經濟繼續(xù)穩(wěn)定恢復，全年鋼材需求下降可控
    （一）中國經濟底部修復，用鋼需求筑底趨穩(wěn)
    7月份以來，受疫情反復、極端天氣、電力短缺等因素影響，我國經濟恢復面臨較大下行壓力，但隨著國內保供穩(wěn)價、助企紓困等政策措施的有力推進，工業(yè)企業(yè)生產經營狀況不斷改善，利潤水平明顯提升。1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售總額、固定資產投資、進出口額等主要經濟指標保持較快增長。其中10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長3.5%（扣除價格因素的實際增長率），成為連續(xù)9個月回落后的首次增長；全國固定資產投資（不含農戶）同比增長6.1%，環(huán)比增長0.15%，連續(xù)兩個月回升；社會消費品零售總額同比增長4.9%，增速比上月加快0.5個百分點；貨物進出口總額同比增長17.8%，環(huán)比增加2.4個百分點；大面積限電現(xiàn)象得到緩解，煤炭、電力行業(yè)增加值同比分別增長9.2%和10.7%，比上月分別加快6.3個和1.8個百分點。
    數(shù)據(jù)顯示，投資、消費、出口均于10月份前實現(xiàn)反轉，足見我國經濟恢復的韌性和內生動力。國家統(tǒng)計局表示，隨著制約經濟的短期因素影響逐步減弱，經濟恢復態(tài)勢進一步顯現(xiàn)，我國經濟有望繼續(xù)穩(wěn)定恢復。
    伴隨著經濟的底部修復，下游用鋼行業(yè)需求逐步釋放，11月底建筑用鋼成交量數(shù)據(jù)表明，鋼材市場需求已經得到一定修復。全年用鋼需求下降可控，預計5%左右，行業(yè)整體效益好于去年同期。

    （二）多因素疊加形成共振，國內鋼價起伏波動
    在全球通脹傳導、疫情反復、能源短缺，以及國內能耗雙控趨嚴、粗鋼產能產量雙控、穩(wěn)價保供等多因素共同作用下，我國鋼材市場價格經歷了起伏波動，鐵礦石、煤炭、廢鋼等原燃料也呈現(xiàn)類似趨勢。鋼材市場價格自2020年逐步回升，并于今年5月份創(chuàng)下新高，但11月份又出現(xiàn)今年單月最大降幅。5月份鋼材價格快速上漲原因分析參見《張龍強：鋼價繼續(xù)非理性上漲缺乏支撐》，本輪鋼材價格下跌主要有三方面因素：
    一是全球能源供需缺口加劇通脹壓力，疫情起伏反復，經濟增速放緩。隨著國內疫后相關穩(wěn)增長政策退出，政策紅利逐步減弱，需求呈現(xiàn)下降趨勢，特別是占據(jù)鋼材消費主導地位的房地產行業(yè)景氣度下滑明顯，鋼材需求持續(xù)下降。1-9月份粗鋼表觀消費量同比首現(xiàn)下滑，降幅為0.83%，10月份進一步擴大2.66個百分點。
    二是能耗雙控和粗鋼產量壓減工作取得顯著成效，進口鐵礦石價格快速上漲得到有效抑制，大幅降低鐵素成本。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，進口鐵礦石價格由7月初粗鋼產量壓減進入實質性推進階段的219.34美元/t降至9月中旬的102.19美元/t，降幅已超過50%。
    三是國家加大煤炭保供力度，推動原燃料成本重心下移。10月下旬開始，國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局對煤炭現(xiàn)貨市場價格開展專項督查，加大煤炭保供力度，著力緩解電荒的同時，也推動煤炭價格逐步回歸合理區(qū)間。煤炭價格的回落持續(xù)帶動鐵礦石、廢鋼、鐵合金等原燃料成本重心下移，有效釋放了供需兩弱格局下鋼材價格連續(xù)上漲的累積風險。
    隨著中國經濟底部修復，短期看鋼材價格已經逐漸筑底，長期看鋼材價格和原燃料成本仍有下降空間。
    三
    2022年鋼鐵市場形勢總體向好，但行業(yè)下行壓力不容忽視
    （一）出口拉動消費繼續(xù)發(fā)力，制造業(yè)用鋼保持韌性
    新冠病毒一再變異，給全球經濟復蘇再添不確定性。近期出現(xiàn)的新冠病毒變異株奧密克戎迅速引發(fā)全球關注，據(jù)稱其傳染性遠超正在流行的德爾塔病毒，如果該病毒突破防線并在歐美形成與南非同樣的傳染力，歐美經濟復蘇或將再受沖擊，迫使歐美貨幣政策從“收水”周期再次轉向“放水”。我國新冠疫情防控已進入全鏈條精準防控的“動態(tài)清零”階段，對疫情防控有著豐富的經驗，預計變異病毒株對我國經濟影響將大幅降低。
    如上述假設成立，那么2022年我國經濟和工業(yè)生產較快恢復，歐美等地區(qū)繼續(xù)保持寬松貨幣政策，將再次刺激我國出口較大幅度增長，對鋼材消費形成直接和間接需求增量。如假設不成立，疫情多、點、散情況仍將間歇性、階段性存在，新興經濟體復蘇相對滯后，而美國勞動力短缺現(xiàn)象短期內難以改變，國際供需錯配將繼續(xù)支撐我國出口增長，但增幅將明顯低于2021年。
    綜上，2022年出口拉動仍將對我國經濟增長做出正貢獻，也必將對用鋼需求提供穩(wěn)定支撐。當前國際貿易環(huán)境下，鋼材間接出口將占主流，制造業(yè)用鋼保持韌性，增幅與疫情進展有較大的關聯(lián)度。
    （二）跨周期調節(jié)逐步發(fā)力，新基建成為穩(wěn)增長重要支撐
    在調控加碼和信貸收縮等因素影響下，9月份，房地產開發(fā)投資同比下滑3.5%，為近一年半來的首次同比下滑。對此，央行首提維護房地產市場的健康發(fā)展、維護住房消費者的合法權益。最新數(shù)據(jù)顯示，地產行業(yè)融資環(huán)境明顯改善，但并不代表房地產金融政策會“急轉彎”，也不代表房地產行業(yè)融資環(huán)境會大幅寬松。本輪政策微調，短期看是避免地產行業(yè)硬著陸；長期看，跨周期調節(jié)下政策力度較為溫和，傳導時間更長，將逐步均衡地產投資對經濟增長的貢獻。

    在全球碳中和與能源供需缺口背景下，重視并加快發(fā)展清潔能源已經成為各國共識。國際能源機構近期發(fā)布的《世界能源展望》稱，為達到2050年前實現(xiàn)凈零排放的目標，每年的清潔能源產能增幅需達到現(xiàn)階段水平的四倍。對我國而言，未來以新能源、數(shù)字經濟、智能制造等為代表的新基建將逐步取代地產、鐵公基等成為穩(wěn)增長的重要支撐。
    根據(jù)2020年北京國際風能大會上發(fā)布的《風能北京宣言》、發(fā)展改革委能源研究所發(fā)布的《中國2050年光伏發(fā)展展望（2019）》和國際可再生能源機構(IRENA)預測數(shù)據(jù)，“十四五”期間，我國年均新增風電裝機50000MW以上，年均新增光伏裝機（直流側）約95000MW，年均新增光熱裝機約1750MW。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，冶金工業(yè)信息標準研究院測算，“十四五”期間，我國風電、光伏和光熱行業(yè)將帶動年用鋼需求約1300萬噸。
    （三）大宗商品或將進入降價周期，項目落地迎來利好
    隨著全球疫后復蘇加速，各國將逐步收緊量化寬松的貨幣政策，但仍保持相對寬松。如前所述，美聯(lián)儲已經開啟縮債模式，何時加息取決于美國經濟的復蘇支撐能力。變異病毒奧密克戎的出現(xiàn)，或將延長美國縮債的時間，持續(xù)降低美國的購買力。因此，2022年大概率是大宗商品進入降價周期，將顯著降低項目建設投資成本，為項目落地帶來利好，但或將也為新一輪產能過剩埋下伏筆。
    近年來，我國鋼鐵行業(yè)通過主動去產能、產能產量雙控和能耗雙控加嚴等舉措，鋼鐵產能、產量調控已經取得積極成效，應對新一輪可能的產能過剩將更為從容。因此，大宗商品價格回落對我國消費提升和鋼鐵項目落地總體利大于弊，將從消費端和固定資產投資角度支撐中國經濟增長。
    四
    結語    綜合來看，受能源供需缺口不斷加大、通脹壓力累積上升、更強傳染力變種病毒再現(xiàn)等多因共振下，全球經濟復蘇進程充滿不確定性。中國通過采取跨周期調節(jié)、精準防疫、保供穩(wěn)價、助企紓困等一系列政策調整，經濟有望繼續(xù)穩(wěn)定恢復。2021年全年鋼材消費需求下降總體可控，2022年在新基建和出口等拉動下，鋼鐵行業(yè)形勢總體向好，但仍面臨較大的下行壓力。鋼鐵企業(yè)應未雨綢繆，提前謀劃，主動推進智能制造 ，同時加強內部挖潛 ，持續(xù)推動提質、降本、增效三線共引；繼續(xù)強化能效提升、推進綠色發(fā)展、儲備低碳動能，在雙碳進程中獲得主動，在市場競爭中搶占先機。來源：冶金工業(yè)信息標準研究院

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。