證監(jiān)會首次出手 再融資不得用于拍地還貸款

面對企業(yè)不斷增加的資金杠桿率，政府準備出手了。只是這次出手的不是央行、銀監(jiān)會，而是證監(jiān)會。

房企再融資資金不得用于拍地或償還銀行貸款，近日證監(jiān)會的一場內部會議關于限制對上市企業(yè)再融資的討論在地產和投資界引起關注。有業(yè)界認為如果出臺該政策，將降低企業(yè)拍地的杠桿資金，對過熱的土地市場降溫將起到一定作用。

不過投資機構高層指出，此舉并沒有完全禁止房企的再融資通道，只是準備對再融資的使用和流向做出新的規(guī)范。在流動性充裕、信貸仍然寬松的市場環(huán)境下，房企的杠桿率仍然很高。對于這項醞釀中的政策，分析人士認為監(jiān)管層意在防止資金在資本市場和銀行體系內過度循環(huán)，以防范金融風險，而非特定針對房地產做出的調控政策。

只能用于房地產建設

房企在資本市場所獲得的再融資資金的使用將受到限制。

有媒體報道，近日中國證監(jiān)會在保薦機構專題培訓會議上，討論了有關企業(yè)再融資資金用途的事項。

證監(jiān)會官員在這次會議上表示，企業(yè)再融資募集的資金不鼓勵用于補充流動資金和償還銀行貸款，企業(yè)需要詳細披露募集資金的實際使用信息。證監(jiān)會官員特別指出，開發(fā)商通過再融資補充流動資金將受到嚴格限制，再融資所募資金只能用于房地產建設，而不能用于拍地和償還銀行貸款。

對于上市公司再融資的資金運用，證監(jiān)會將做出明確限制。還有消息稱，房企一年期發(fā)行再融資資金用于補充流動資金、償還銀行貸款的比例不得超過募集資金總額的30%。對于公開發(fā)行的可轉債，將禁止償還銀行貸款。

投資界人士告訴記者，這項正在醞釀中的政策有一定的殺傷力，但對抑制過熱的樓市和頻出的地王，未必能起到很大的作用。

對于證監(jiān)會擬通過規(guī)范再融資來降低房企杠桿率的做法，高和資本董事長蘇鑫認為，這對地王現(xiàn)金有一定的作用，但作用有限。

蘇鑫指出，再融資是今年房企獲得資金最重要的方式之一，如果監(jiān)管部門出臺該政策，的確短期內會對企業(yè)拍地和償還銀行貸款有一定影響。

“監(jiān)管部門明確的是再融資只能用于房產建設，而并非再融資資金不能投資到房地產開發(fā)建設，更沒有說停止或限制房企進行再融資行為。因此監(jiān)管部門只是準備對房企再融資進行規(guī)范，而不是完全禁止。也就是說，市場的資金仍然可以進入房地產，但對資金的使用作出了比較嚴格的規(guī)定。”蘇鑫說。

意在防范金融風險

證監(jiān)會擬出手對房企再融資資金用途進行限制，這背后傳達出什么信息？這一舉動是否意味著政府要收緊信貸口子，并暗示著接下來可能對樓市，尤其是熱點城市進行全面調控？

投資機構和研究人員指出，今年樓市全面調控的可能性微乎其微。

同策房產董事長孫益認為，政府的確可能會對部分熱點城市進行局部的調控。但全面調控，尤其是收緊信貸，這種可能性非常低。“即使收緊再融資，但銀行信貸還是寬松，樓市和房企資金也不會受到太大的影響。”孫益功表示。

在克而瑞研究部副總經理林波看來，證監(jiān)會即使出臺對房企再融資的規(guī)范政策，也不代表房地產政策將出現(xiàn)逆轉。

“整體經濟處于低迷期是大家的共識，如果沒有房地產的拉動，經濟增長和就業(yè)將面臨巨大的壓力。在經濟真正得到回暖，找到其他支撐產業(yè)前，房地產被全面打壓的可能性不大。”林波表示。

那么證監(jiān)會此舉的目的何在。蘇鑫指出，證監(jiān)會此舉意在防范金融風險，而不是收緊信貸。

“對這項可能出臺的政策，外界也許有過度解讀。再融資資金不得用于償還銀行貸款和拍地，是為了防止資金在體內循環(huán)，防范金融風險，而不是進行房產調控。”蘇鑫說。

國內一家投資機構高層向記者表示，再融資資金是從資本市場獲得的，如果這筆資金用來償還銀行貸款，某種意義上相當于拆東墻補西墻。銀行如果不能對企業(yè)經營能力和現(xiàn)金流來源做出明確而清晰的判斷，很可能認為企業(yè)資金相當健康而無風險。一但企業(yè)資金鏈某個環(huán)節(jié)出了問題，現(xiàn)金流緊張，加倍用的杠桿很容易出現(xiàn)集團崩塌。這一方面容易引發(fā)資本市場的債務糾紛，更重要的是可能影響到銀行資金的安全。

“如果這種風險是較普遍，甚至是系統(tǒng)性的，那么極有可能影響到金融系統(tǒng)的安全。保證金融系統(tǒng)安全，以及經濟運行的穩(wěn)定，是政府排在前幾位要考慮的。這應該才是證監(jiān)會擬出臺上述政策的用意，而不是對房地產進行調控。”上述投資機構高層說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。