商品ETF基金讓玉米期貨前景更好

今年玉米市場建立了“市場化收購補(bǔ)貼”新機(jī)制，正式啟動了國內(nèi)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革步伐。

業(yè)內(nèi)人士表示，在價(jià)格漸趨市場化的玉米市場，產(chǎn)融結(jié)合、期現(xiàn)結(jié)合的操作模式漸成飼料養(yǎng)殖企業(yè)主動經(jīng)營管理新方向，而期貨市場的不斷創(chuàng)新舉措也在帶動玉米再度走向“黃金時(shí)代”。

產(chǎn)業(yè)客戶成玉米期貨市場主力

據(jù)國家糧油信息中心公開數(shù)據(jù)測算，截至7月末，我國玉米庫存將達(dá)到2.6億噸，接近糧食總庫存的一半，其中，東北地區(qū)玉米庫存就要占到近90%。這種庫存量將給國內(nèi)玉米市場帶來巨大下行壓力。

據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心統(tǒng)計(jì)，每噸玉米每年庫存成本高達(dá)250元左右，按此計(jì)算，目前2.6億噸玉米需要付出的庫存成本費(fèi)就高達(dá)650億元。而玉米和玉米替代品進(jìn)口又?jǐn)D占了國內(nèi)玉米30%的消費(fèi)市場，讓玉米去庫存的形勢非常嚴(yán)峻。

全國畜牧總站黨委書記、中國飼料工業(yè)協(xié)會副秘書長何新天在昨日“第九屆中國玉米產(chǎn)業(yè)大會”上表示，后臨儲時(shí)代在“國家控盤”和“市場博弈”中找準(zhǔn)平衡點(diǎn)，維持生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展、市場平穩(wěn)運(yùn)行和農(nóng)民持續(xù)增收將是重大考驗(yàn)。在此過程中，充分發(fā)揮市場的作用，利用好期貨等衍生工具發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)，將是國家政策應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的方向。

統(tǒng)計(jì)顯示，在這種嚴(yán)峻局面下，玉米相關(guān)的生產(chǎn)、貿(mào)易、加工、飼料養(yǎng)殖等大型企業(yè)紛紛投身到玉米期貨市場參與套期保值等業(yè)務(wù)，交易規(guī)模在今年達(dá)到歷史新高。

玉米期貨場外期權(quán)逐漸成熟

在玉米期貨快速發(fā)展的同時(shí)，玉米現(xiàn)貨企業(yè)也在逐漸開始創(chuàng)新利用玉米期貨品種助力自身發(fā)展。浙商期貨總經(jīng)理胡軍表示，玉米現(xiàn)貨企業(yè)正在借用場外期權(quán)優(yōu)化自己的套保策略，制定符合企業(yè)及產(chǎn)品特點(diǎn)的個(gè)性化產(chǎn)品。而場外市場的發(fā)展也能對期貨價(jià)格形成更好的、綜合性的“解釋”，有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮。

一些玉米現(xiàn)貨企業(yè)隨著玉米場外期權(quán)運(yùn)用能力的提高，甚至成為了場外期權(quán)的提供者。

此外，還有一些新穎的場外期權(quán)模式，如貿(mào)易商希望對額定庫存做保值而不想付出較多成本時(shí)，可以建立“期權(quán)組合”。即在持有標(biāo)的資產(chǎn)的情況下，企業(yè)買入虛值的看跌期權(quán)做保護(hù)，同時(shí)賣出一個(gè)虛值的看漲期權(quán)降低保值成本。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，場外期權(quán)模式正在愈發(fā)成熟、市場參與增多，為更多企業(yè)所接受，尤其“保險(xiǎn)+期貨”模式推廣后，將與場外期權(quán)一道形成市場期市利用的新局面。另一方面，玉米期權(quán)的推出亦有必要性，場內(nèi)期權(quán)有利于場外做市商做工具組合提供個(gè)性化服務(wù)，有渠道對沖風(fēng)險(xiǎn)，降低權(quán)利金。

玉米期貨前景更好

大商所農(nóng)產(chǎn)品部總監(jiān)王玉飛表示，按照美國玉米期貨持倉量（單邊）與現(xiàn)貨的比例推算，中國現(xiàn)在的玉米產(chǎn)量2億多噸，持倉量將達(dá)到單邊1000萬手，無疑中國玉米期貨市場前景是非常廣闊的。

與此同時(shí)，“玉米期貨未來可以逐漸發(fā)揮財(cái)富管理功能。”王玉飛說，美國散戶參與期貨較少，而更多將商品基金作為居民財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的投資標(biāo)的。對比看，中國ETF基金在未來也將成為我國居民資產(chǎn)配置標(biāo)的。目前，已有多只商品期貨基金申報(bào)證監(jiān)會，還有多家大型公募基金正在研發(fā)農(nóng)產(chǎn)品商品基金產(chǎn)品作為主要農(nóng)產(chǎn)品品種之一，玉米期貨將成為商品基金的ETF（交易所交易基金）投資標(biāo)的，增加居民投資渠道，有利于其他資產(chǎn)價(jià)格和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。