煤炭開采行業(yè):供給緊張局面未變 持續(xù)看好焦煤行情

上周概要：

(1)中信煤炭行業(yè)指數(shù)下跌4.0%，跑輸滬深300指數(shù)1.6個百分點。(2)銀監(jiān)會主席支持煤鋼企業(yè)債轉(zhuǎn)股、國務(wù)院去產(chǎn)能督查完成，個別省份進(jìn)度嚴(yán)重滯后。(3)秦皇島港動力煤平倉價549元/噸，周漲0.9%;動力煤期貨500元/噸，周跌1%;京唐港主焦煤庫提價960元/噸，周漲5.5%;焦煤期貨867元/噸，周跌4.1%。(4)秦皇島和曹妃甸兩港煤炭庫存438萬噸，周增11.5%;六大電庫存1195萬噸，周減1.8%，六大電庫存可用21天，周增1天;四港焦煤總庫存81萬噸，周環(huán)比持平;樣本鋼廠及獨立焦化廠焦煤庫存748萬噸，周增4.4%。(5)六大電日均耗煤56.5萬噸，周降6.6%;截止8月底重點鋼企日均粗鋼產(chǎn)量168噸，月增3.7%。

觀點：

(1)發(fā)改委會議明確全年去產(chǎn)能和276天限產(chǎn)政策不動搖，預(yù)計年底前供給端整體仍將吃緊。隨著后續(xù)冬季取暖需煤高峰期的到來和政府主導(dǎo)基建和PPP項目的持續(xù)發(fā)力，需求端仍將穩(wěn)步增長。我們持續(xù)看好4季度煤炭板塊的整體市場表現(xiàn)。

(2)上周焦煤現(xiàn)貨價格大漲5.5%,印證了我們上周的觀點。發(fā)改委抑制煤價過快上漲限時局部增產(chǎn)計劃未涉及煉焦煤，使得焦煤產(chǎn)量的釋放仍然受限;四港焦煤庫存相對穩(wěn)定仍處于歷史低位，鋼廠及獨立焦化廠焦煤庫存周增4.4%;近期鋼材價格下跌嚴(yán)重，螺紋鋼價格已經(jīng)逼近成本線，同時近幾月不降反增的鋼產(chǎn)量給去產(chǎn)能造成了較大壓力，在利潤下滑和去產(chǎn)能政策的壓力下，預(yù)計近期鋼產(chǎn)量將有所下降。綜合以上因素，我們認(rèn)為本周焦煤價格仍將保持上行，但漲幅會相對收窄。

(3)上周動力煤周環(huán)比微漲0.9%，結(jié)束了高速上漲趨勢，亦印證了我們上周的判斷。上周動力煤港口庫存增11.5%，六大電煤炭庫存可用天數(shù)21天，周增1天;目前夏季用電高峰期已過，冬季取暖用電高峰期還未到來，9月份屬于動力煤需求的季節(jié)性淡季，六大電上周日均耗煤56.5萬噸，周降6.6%;另外動力煤價仍處高位，若高價位持續(xù)，發(fā)改委將啟動一級響應(yīng)機(jī)制，每天的增產(chǎn)量將擴(kuò)大到50萬噸。綜合以上基本面因素我們認(rèn)為近期動力煤現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回調(diào)概率在不斷增大。

投資建議：

上周在大盤大幅下跌影響下，煤炭行業(yè)股價也出現(xiàn)了深度回調(diào)，為本周的建倉創(chuàng)造了良好時機(jī)，近期建議重點關(guān)注冶金煤企業(yè)：西山煤電[0.11%資金研報]、冀中能源[-0.33%資金研報]、開灤股份[3.93%資金研報]、潞安環(huán)能[0.78%資金研報]、陜西焦化。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。