特斯拉收購太陽城計劃 資金鏈成短板

據《華爾街日報》報道，特斯拉收購太陽城計劃的投票日期即將到來，特斯拉股東面臨著不小的困境。

今年6月，特斯拉出價28億美元欲收購美國國內最大的太陽能安裝企業(yè)太陽城（SolarCity），旨在成為世界上唯一的垂直整合能源公司，為客戶提供端到端的清潔能源產品。

伊隆·馬斯克既是特斯拉的CEO，也是太陽城的董事長，在兩個公司都是最大的股東。馬斯克指出合并后希望達到的目標，即能夠使用太陽能電池板生產能源，利用電池存儲，然后將電池應用到不同領域。在整合太陽城的業(yè)務后，特斯拉將可以建立起“一站式”商店，在統(tǒng)一的信譽品牌下，為消費者提供太陽能、家用電池以及電動汽車等產品。馬斯克也為合并后設定了發(fā)展目標：作為一家集汽車、儲能和發(fā)電于一體的公司，特斯拉市值將達到1萬億美元。

但是特斯拉似乎也不能逃出“理想很豐滿，現實很骨感”的魔咒。盡管馬斯克指出此次收購太陽城是件很簡單的事，但事實上對其他股東，尤其是特斯拉股東，并非如此。

嚴格從財政角度來看的話，特斯拉股東無需通過此次收購。除太陽城帶來的額外負擔外，特斯拉本身也需要大量的資金。盡管目前特斯拉賬面上余款有32億美元，但是一旦Model3轎車投入生產，就會顯得囊中羞澀。據估計，特斯拉下半年僅資本支出就有可能達17億5千萬美元。

太陽城公司現狀對特斯拉來說也是雪上加霜。去年，太陽城的運營費用就達到766,000,000美元，幾乎是其總利潤的兩倍。今年1月到6月，其支出達265,000,000美元，比利潤高出42%。更糟糕的是，太陽城還有30多億美元的長期債務。特斯拉表示，今年年底前需要融資，而在今年5月特斯拉已經股票融資20億美元。

如果不收購太陽城，特斯拉會有充裕的資金如期生產Model3，這對于特斯拉證明其價值是十分必要的。另外，傳統(tǒng)汽車生產商的競爭，使得Model3的生產更緊急。

以上所說的情況都有可能使得收購提議成為泡沫，且會引起收購方股票市場的大幅反彈。

但是，否認并購方案并不是萬無一失的。收購失敗將使投資者對馬斯克的信心有所動搖，而此帶來的財政影響不可預估。根據美國金融數據和軟件公司FactSet提供的數據，特斯拉的市盈率近250倍，對于一家汽車生產商來說，這是極其高的，而馬斯克本人的商業(yè)敏感度是重要原因。

此外，兩家公司有很多共同的大股東。FactSet提供的數據顯示，特斯拉10位獨立投資者中有6位也是太陽城的持有者。在今年過去的幾個月里，太陽城的股票下降近60%，銷量的下滑會拉低其市場份額，可能會尋求新的合作伙伴。

財政方面，馬斯克總能打消他們的顧慮，這也暗示收購計劃可能會通過，但對整合后的前景需謹慎看待。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。