煤炭出口商擔心中國停止去產(chǎn)能

11月，紐卡斯爾港澳洲動力煤現(xiàn)貨價格繼2012年以來突破100美元/噸，自年初以來漲幅將近120%。

上周，在里斯本召開的全球煤炭領(lǐng)袖會議上，全球各地分析師幾乎都看錯了中國市場，這讓與會人士感到非常不安。今年1-9月，中國煤炭進口增至1.8018億噸，比2015年同期上升15.2%。

大多數(shù)分析師此前預(yù)測，由于經(jīng)濟成長放緩，加之政府限制使用污染較大的能源，中國2016年煤炭進口會減少。

令多數(shù)分析師感到意外的是，中國煤礦企業(yè)實施276天工作日制度，以降低產(chǎn)量，并由此提升價格、提高國內(nèi)煤企的盈利能力。

這是一項硬性措施，似乎是強制執(zhí)行的。中國有時候會出現(xiàn)政策只是口頭上說說的情況，今年的鋼鐵市場就是這樣——今年中國實際鋼鐵產(chǎn)能下降幅度遠不及最初的計劃。

最終，中國煤炭和鋼鐵行業(yè)證明，做出準確預(yù)測絕非易事，誰也不知道這個最能影響全球大宗商品的地方會發(fā)生什么。

總體上看，由于政策中規(guī)定了確切數(shù)字，因而主流西方分析師曾相信鋼鐵產(chǎn)能將被削減。但煤炭領(lǐng)域因為沒有一個明確的量化目標而引起。

然而實際情況卻是，截至9月30日，中國前九個月國內(nèi)煤炭產(chǎn)量同比下降10.5%至24.6億噸，而同期鋼鐵產(chǎn)量上升了0.4%。

這意味著，中國國內(nèi)煤炭產(chǎn)量在今年前三季度下降了大約3億噸，這一降幅遠遠超過動力煤發(fā)電趨弱導致的需求下降。

隨之而來的是中國的庫存水平大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，10月17日中國主要煤炭港口秦皇島庫存為355萬噸，脫離近期低點，但仍不到去年同期725萬噸水準的一半。

煤企將信將疑

產(chǎn)量減少、庫存下降，對進口的需求增大，而出口商對此有利時機卻沒有準備，因為在價格連續(xù)五年下降之后，整個煤炭行業(yè)形勢嚴峻。

目前，澳洲和印尼主要出口商的多數(shù)礦山都將運轉(zhuǎn)水平保持在最低限度，而由于礦商進入維持生存模式，將成本削減到最低，并將資本支出和勘探工作推后。

這意味著當中國需求真的到來時，卻很難輕易得到滿足，因而導致價格大漲。

然而，在煤炭市場上，只是搞清楚情況還遠遠不夠。

出席全球煤炭行業(yè)領(lǐng)袖會議的生產(chǎn)企業(yè)仍對煤炭價格漲勢能否持續(xù)較長時間將信將疑，即便他們預(yù)測未來六個月左右價格仍傾向于上漲。

他們認為，中國將繼續(xù)改變削減產(chǎn)能的做法，允許國內(nèi)煤企增產(chǎn)來補充庫存，以阻止價格上漲過高。

但該觀點影響滲透至整個體系將需要幾個月的時間，這意味著煤炭出口商的好日子還會持續(xù)一段時間。

但只有膽大過人的煤炭生產(chǎn)商，才會基于中國進口持續(xù)增長重燃希望，并投資于擴大產(chǎn)量。

正如俗語所說，一朝被蛇咬，十年怕井繩。各煤企目前仍在收拾2010年以來，大規(guī)模擴張導致的苦果。當時，由于中國需求不及一些極為樂觀的預(yù)估，擴張造成海運煤炭市場結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩。

中國當局通常不會明確表態(tài)，但可以合理假定中國希望國內(nèi)煤價高到足以保持煤企盈利的程度，因而有能力償還債務(wù)，但煤價也不要高到過度推升電價、進而有損經(jīng)濟增長和通脹。

究竟中國當局理想的煤價水平怎樣，并無定論。但如果是500元/噸(74.29美元/噸)左右，那就意味著目前秦皇島港煤炭每噸580元的價格需要下降，因此海運煤價格也要下降。

這意味著雖然動力煤短期很有可能上漲，但未來六到九個月則很可能回落。當然前提是中國當局行動符合預(yù)期。但如果仍像今年的狀況一樣，誰也無法保證。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。