力拓賣幾內(nèi)亞鐵礦給中鋁礦業(yè) 押注開(kāi)發(fā)速度沒(méi)那么快

礦業(yè)巨頭力拓將位于非洲幾內(nèi)亞的全球最大未開(kāi)發(fā)鐵礦資源出售給中國(guó)買家，實(shí)質(zhì)上是對(duì)中國(guó)新業(yè)主開(kāi)發(fā)該礦的成本和速度下的一場(chǎng)賭注。投資人基本上對(duì)力拓將西芒杜(Simandou)鐵礦石項(xiàng)目出售給中鋁礦業(yè)國(guó)際(Chinalco)表示歡迎，認(rèn)為力拓借此擺脫了一個(gè)位于發(fā)展中國(guó)家的高風(fēng)險(xiǎn)、高成本項(xiàng)目。出售價(jià)格介于11-13億美元。該項(xiàng)目位于西非國(guó)家?guī)變?nèi)亞，年產(chǎn)能5,000萬(wàn)噸。當(dāng)然，為了推動(dòng)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，力拓頗費(fèi)了一番力氣，但要為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、以及400公里的鐵路和深水港口等基礎(chǔ)設(shè)施找到資金也不太容易。由于開(kāi)發(fā)費(fèi)用很可能至少突破200億美元，而且誰(shuí)也不認(rèn)為短期內(nèi)全球會(huì)出現(xiàn)鐵礦石短缺，所以銀行人士對(duì)該項(xiàng)目望而卻步也就不足為奇了。不過(guò)，對(duì)于力拓而言，主要風(fēng)險(xiǎn)在于中鋁礦業(yè)國(guó)際是否能以足夠快的速度推進(jìn)項(xiàng)目，并以具有競(jìng)爭(zhēng)力的成本生產(chǎn)鐵礦石。如果這樣，中鋁礦業(yè)在與中國(guó)鋼廠打交道時(shí)將可以利用本土優(yōu)勢(shì)。中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)購(gòu)買了全球大約三分之二的海運(yùn)鐵礦石。但西芒杜項(xiàng)目越晚完工，力拓和巴西淡水河谷及必和必拓等其他大型鐵礦石廠商就能越久地享受他們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。由于對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量的預(yù)估過(guò)于樂(lè)觀，大型鐵礦石廠商產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)猛，不過(guò)，他們現(xiàn)在仍因產(chǎn)量高、成本低而受益。力拓和必和必拓在各自位于西澳洲的礦山生產(chǎn)一噸鐵礦石、并將其運(yùn)到港口的成本還不到15美元。運(yùn)送、稅費(fèi)和其他成本是上述成本的一倍，但考慮到當(dāng)前中國(guó)南部現(xiàn)貨鐵礦石運(yùn)費(fèi)加成本(C&F)價(jià).IO62-CNI=SI為每噸64.50美元，這些大型鐵礦石廠商仍能獲得可觀的利潤(rùn)。當(dāng)前的現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格幾乎較去年12月創(chuàng)下的每噸37美元高出一倍，后者也是自2008年開(kāi)始統(tǒng)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格以來(lái)的最低水準(zhǔn)。鐵礦石價(jià)格的反彈主要得益于來(lái)自中國(guó)的穩(wěn)健需求。在鋼鐵產(chǎn)量并未像預(yù)期一樣減少而是基本持平之際，中國(guó)一些高成本鐵礦石廠商不得不關(guān)閉。今年1-9月，中國(guó)的鐵礦石進(jìn)口規(guī)模增至7.625億噸，較上年同期增至9.1%。鐵礦石價(jià)格的前景仍顯光明，因?yàn)檫^(guò)去幾年所建大型礦場(chǎng)的最后一批正在加速生產(chǎn)，而在此之后供應(yīng)料基本持穩(wěn)。假設(shè)中國(guó)及全球鋼鐵產(chǎn)出能夠相對(duì)持穩(wěn)，或者甚至有微幅增長(zhǎng)，那么有理由認(rèn)為，鐵礦石價(jià)格將能夠維持在當(dāng)前的水準(zhǔn)附近。西芒杜項(xiàng)目開(kāi)發(fā)后，格局料打破西芒杜項(xiàng)目一經(jīng)開(kāi)發(fā)，則可能打破鐵礦石市場(chǎng)當(dāng)前微妙的再平衡狀態(tài)。盡管力拓及其它主要礦商無(wú)疑更希望西芒杜維持未開(kāi)發(fā)狀態(tài)，但是中鋁礦業(yè)國(guó)際如果不打算推進(jìn)該項(xiàng)目，肯定不可能斥資逾10億美元全部買下力拓的持股。在中國(guó)國(guó)有銀行大力支持下，中鋁礦業(yè)國(guó)際可能也很容易獲得融資，此外，較力拓可能聘用的“昂貴的”西方工程公司而言，中國(guó)鋁業(yè)使用“便宜的”中國(guó)承包商亦使之有能力壓縮項(xiàng)目成本。再進(jìn)一步考慮，就廣泛市場(chǎng)來(lái)看，中鋁礦業(yè)國(guó)際可以把鐵礦石出售給中國(guó)鋼鐵廠。盡管合情合理，但這確實(shí)忽略了幾內(nèi)亞要更靠近歐洲而不是中國(guó)，意味著西芒杜可以嘗試著在中國(guó)和大西洋盆地沿岸間進(jìn)行套利。據(jù)湯森路透供應(yīng)鏈與大宗商品研究編制的船只追蹤和港口數(shù)據(jù)顯示，今年頭10個(gè)月西歐進(jìn)口了9,502萬(wàn)噸鐵礦石。其中近一半來(lái)自巴西，其他主要供貨商為加拿大、挪威和南非。不過(guò)在向歐洲其他國(guó)家供貨方面，挪威顯然占有運(yùn)費(fèi)優(yōu)勢(shì)，這就不難想象較巴西和加拿大鐵礦石而言，西芒杜或許極具競(jìng)爭(zhēng)力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。