美豆空間下行有限 進(jìn)口榨利回落而國(guó)內(nèi)向好

11月14日監(jiān)測(cè)顯示：上周五國(guó)內(nèi)日盤(pán)以黑色為代表的期貨價(jià)格大多大幅上漲，由于資金盤(pán)獲利平倉(cāng)，資金出逃以及空單大幅增加等因素疊加，夜盤(pán)期貨價(jià)格出現(xiàn)閃崩，市場(chǎng)恐慌情緒彌漫，部分品種從漲停板跌至跌停板。其中，菜粕期貨價(jià)格收盤(pán)跌停，豆油菜油期貨價(jià)格跌幅超過(guò)3%，豆粕棕櫚油期貨價(jià)格跌幅超過(guò)4%，基本抵消了前幾日的漲幅。

上周美豆價(jià)格下跌主要受USDA11月供需報(bào)告利空影響，我國(guó)進(jìn)口大豆成本隨之回落，但由于人民幣貶值加速抵消部分回落空間。美灣大豆12月船期CNF報(bào)價(jià)419美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)對(duì)CBOT1月合約升水153美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)3410元/噸；巴西大豆明年3月船期CNF報(bào)價(jià)410美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)CBOT5月合約升水120美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)3350元/噸，較上周的高點(diǎn)回落50元/噸左右。

預(yù)計(jì)美豆價(jià)格下行空間有限。美豆收獲工作臨近尾聲，單產(chǎn)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)供應(yīng)增加；美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月供需報(bào)告繼續(xù)上調(diào)美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量，利空美豆價(jià)格；近期南美天氣狀況良好，大豆播種順利，加之雷亞爾貶值開(kāi)始刺激巴西農(nóng)戶增加大豆出售進(jìn)度，均壓制美豆價(jià)格。但由于美豆出口需求強(qiáng)勁，美豆價(jià)格底部整體較前期低點(diǎn)上移，預(yù)計(jì)美豆價(jià)格下行空間有限。

雖然美豆價(jià)格下跌，但上周五夜盤(pán)國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格大幅下跌，進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)回落。美灣大豆12月船期對(duì)大商所1月合約壓榨利潤(rùn)為35元/噸（包含加工費(fèi)用130元/噸，下同）；巴西大豆明年3月船期對(duì)大商所5月合約壓榨利潤(rùn)為60元/噸。較上周高點(diǎn)回落40元/噸，與上月同期基本持平，但仍高于去年同期的-30元/噸，也高于今年均值-10元/噸。雖然進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)有所回落，但仍處于今年以來(lái)較好水平。

相比國(guó)外進(jìn)口大豆榨利下滑而言，國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)良好。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆壓榨量繼續(xù)增加至177萬(wàn)噸。近期國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)保持較高水平，刺激油廠提升開(kāi)機(jī)率，大豆壓榨量繼續(xù)增加。監(jiān)測(cè)顯示，上周?chē)?guó)內(nèi)大豆壓榨量增至177萬(wàn)噸，較此前一周的171萬(wàn)噸增加3.5%，較去年同期的168萬(wàn)噸增加5.4%，較近三年同期均值的144萬(wàn)噸增加22.9%，開(kāi)機(jī)率54%，較此前一周增加2個(gè)百分點(diǎn)。隨著大豆到港量的增加，預(yù)計(jì)后期大豆壓榨量仍將維持高位，預(yù)計(jì)11月大豆壓榨量在720萬(wàn)噸左右，較10月的650萬(wàn)噸增加10.8%，預(yù)計(jì)2016/17年度大豆壓榨量在8300萬(wàn)噸左右。

隨著大豆壓榨量的持續(xù)增加，豆粕產(chǎn)出量增加，飼料養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)烈，上周豆粕成交量上升。監(jiān)測(cè)顯示，上周?chē)?guó)內(nèi)豆粕成交204萬(wàn)噸左右，較此前一周149萬(wàn)噸減少55萬(wàn)噸或36.9%，但較去年同期的238萬(wàn)噸減少14.3%，較近五周均值168萬(wàn)噸增加21.4%。目前飼料養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)訂購(gòu)了大部分春節(jié)前豆粕，加之生豬存欄恢復(fù)緩慢，冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅減少，預(yù)計(jì)后期豆粕成交量將明顯回落。

目前，隨著冬季油脂消費(fèi)旺季的到來(lái)，油脂消費(fèi)量增加，加之目前豆棕和菜棕的價(jià)差支持豆油的消費(fèi)，近幾周?chē)?guó)內(nèi)豆油成交量維持較高水平。監(jiān)測(cè)顯示，上周全國(guó)主要壓榨企業(yè)豆油成交33.2萬(wàn)噸，較此前一周的33萬(wàn)噸小幅增加0.2萬(wàn)噸，較上年同期的25.8萬(wàn)噸增加28.6%，較近五周均值的29.5萬(wàn)噸增加12.5%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。