船舶行業(yè):深度剖析南北船 整合造就全球第一船

行業(yè)策略:我們判斷2017年有望成為我國(guó)船舶行業(yè)的關(guān)鍵一年--南北船整合將大概率實(shí)現(xiàn)破局。根據(jù)目前兩船的實(shí)力比對(duì)和領(lǐng)導(dǎo)層安排,我們大膽暢想未來(lái)南北船整合將由北船整合南船。我們認(rèn)為,南北船一旦實(shí)現(xiàn)合并,北船集團(tuán)目前的三大專業(yè)資產(chǎn)整合平臺(tái):中國(guó)重工(海洋裝備總裝平臺(tái))、中國(guó)動(dòng)力(綜合動(dòng)力平臺(tái))、中電廣通(海洋信息及船舶電子平臺(tái))將有望快速承接南船對(duì)應(yīng)資產(chǎn),以合并同類項(xiàng)的方式獲得業(yè)績(jī)?cè)龊?。此?按照十大業(yè)務(wù)分版塊、每個(gè)板塊以IPO或借殼方式上市的運(yùn)作思路,南船集團(tuán)現(xiàn)有的上市公司也將在整合中起到重要作用。

行業(yè)觀點(diǎn)

國(guó)改加速推進(jìn),央企重組風(fēng)起云涌:當(dāng)前,我國(guó)的國(guó)企改革正從總體部署和頂層設(shè)計(jì)走向加速落地。從國(guó)企央企改革進(jìn)展來(lái)看,混合所有制改革是方式方法最為多樣、也是最具活力的改革辦法,這其中,重組整合是混改的一個(gè)重要途徑。重組整合不僅能夠有力解決領(lǐng)域趨同央企之間的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題,帶動(dòng)國(guó)資企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中提質(zhì)增效;同時(shí),考慮到許多參與重組的央企本身的行業(yè)領(lǐng)先地位,重組帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)資源整合將能夠孕育一批富有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)巨頭。

船舶行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)行時(shí),兼并重組是大勢(shì)所趨:當(dāng)前船舶行業(yè)正處于加速探底的結(jié)構(gòu)調(diào)整期,我國(guó)通過(guò)此前的淘汰、消化、整合、轉(zhuǎn)移過(guò)剩產(chǎn)能,已將2012年的8000萬(wàn)載重噸的產(chǎn)能削減至2015年底的6500萬(wàn)載重噸,目前仍存在30%以上的過(guò)剩產(chǎn)能。如何更快更好地去除過(guò)剩產(chǎn)能、加快結(jié)構(gòu)升級(jí),已成為我國(guó)造船行業(yè)能否在危機(jī)中生存、實(shí)現(xiàn)彎道超車的關(guān)鍵。通過(guò)對(duì)比海內(nèi)外類似企業(yè)的重組歷程可以看出,以兼并重組的方式“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”,不僅能夠有效解決資源分散、重復(fù)建設(shè)等一系列問(wèn)題,更能夠助力企業(yè)做大做強(qiáng),拓展更為廣闊的市場(chǎng)空間,產(chǎn)生“1+1>2”的效果。因此,當(dāng)前形勢(shì)決定了兼并重組是我國(guó)船舶行業(yè)不得不走的一條路。

基于幾點(diǎn)原因,南北船合并利大于弊:1、目前我國(guó)的軍艦建設(shè)仍延續(xù)南北分家前的分工,由軍方指派生產(chǎn),而南北船在全國(guó)民船的訂單量應(yīng)只占到30%左右。因此,目前南北船的軍用產(chǎn)品屬于雙方深度合作,而民用產(chǎn)品不會(huì)因?yàn)楹喜⒃斐蓧艛唷?、北船集團(tuán)70%以上的民船訂單來(lái)自海外。走出國(guó)門,我國(guó)船企需要依靠差異化競(jìng)爭(zhēng)和高技術(shù)獲取海外訂單。3、當(dāng)前兩船之間的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)已成為接單能力的極大阻礙,繼續(xù)此類重復(fù)建設(shè)將不利于兩大船企在低迷環(huán)境下的生存和發(fā)展。當(dāng)前,兩船的內(nèi)部整合已經(jīng)悄然拉開(kāi)序幕,將此看作重組前奏,我們認(rèn)為南北船之間的大合并也漸行漸近。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。