豆類油脂加工企業(yè)積極備戰(zhàn)期權(quán)

為了幫助企業(yè)更好地運(yùn)用豆粕期權(quán)，西部期貨聯(lián)合大商所于3月11日下午在西安舉辦“豆粕期權(quán)投資（西安站）報(bào)告會(huì)”。

“從大豆供需層面來(lái)看，市場(chǎng)多空因素均有。利空因素是全球大豆供應(yīng)寬松、2016/2017年度美國(guó)大豆豐產(chǎn)、2017年美國(guó)大豆播種面積預(yù)期增加以及2016/2017年度巴西大豆有望增產(chǎn)。利多因素有美國(guó)大豆出口和壓榨需求強(qiáng)勁、阿根廷播種面積減少、實(shí)際產(chǎn)量與預(yù)期產(chǎn)量存在差異。”西部期貨投資研究部研究員李國(guó)說(shuō)。

2016年11月以來(lái)，CBOT大豆價(jià)格就在1000—1080美分/蒲式耳運(yùn)行，總體上與大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)出較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。就自身基本面而言，2016/2017年度美國(guó)大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，但近幾個(gè)月出口和國(guó)內(nèi)壓榨數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，豐產(chǎn)的利空效應(yīng)基本被釋放；南美天氣變化及罷工事件等短期因素為市場(chǎng)提供炒作題材，但豐產(chǎn)壓力持續(xù)存在。

期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，USDA最新的供需報(bào)告意外上調(diào)了2016/2017年度美豆期末庫(kù)存預(yù)估。其中，單產(chǎn)及產(chǎn)量未作修正，國(guó)內(nèi)壓榨量預(yù)估上調(diào)0.1億蒲式耳，至19.4億蒲式耳，出口量預(yù)估下調(diào)0.25億蒲式耳，至20.25億蒲式耳，最終，期末庫(kù)存預(yù)估上調(diào)0.15億蒲式耳，至4.35億蒲式耳，而報(bào)告公布前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為USDA將上調(diào)出口量預(yù)估并下調(diào)期末庫(kù)存預(yù)估。NOPA月度壓榨數(shù)據(jù)較好，與USDA上調(diào)壓榨量預(yù)估相吻合。

2016/2017年度巴西大豆播種面積繼續(xù)增加，市場(chǎng)認(rèn)為增幅在1.5%—2%。前期降雨偏多對(duì)運(yùn)輸造成一定阻礙，但對(duì)作物生長(zhǎng)的影響有限，以至于機(jī)構(gòu)繼續(xù)上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估。USDA最新的供需報(bào)告將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估由1.04億噸上調(diào)至1.08億噸。受政策影響，2016/2017年度阿根廷大豆播種面積減少約5%，播種期及早期生長(zhǎng)階段受到不利天氣因素影響，但近期天氣明顯好轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)開(kāi)始上調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估。

“利多因素主要是短期的炒作題材，供應(yīng)寬松的格局決定了CBOT大豆偏弱的走勢(shì)。”李國(guó)說(shuō)。

據(jù)李國(guó)介紹，今年3—6月，國(guó)內(nèi)大豆到港量龐大，預(yù)計(jì)二季度到港量同比增幅超過(guò)10%，近期只是到港延遲。由于大豆延遲到港及部分油廠脹庫(kù)，近兩周油廠開(kāi)機(jī)率有所下滑，部分地區(qū)以消化庫(kù)存為主。下游養(yǎng)殖業(yè)處于季節(jié)性淡季，生豬養(yǎng)殖及禽類養(yǎng)殖低迷，水產(chǎn)養(yǎng)殖尚未復(fù)蘇，總體上國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)基本面偏弱。

投資中或許會(huì)遇到這樣的問(wèn)題：豆粕期貨價(jià)格很低，想做多又怕有風(fēng)險(xiǎn)，這種不多怕漲、多了怕跌的情況，如何破解呢？

在“企業(yè)（投資者）如何利用期權(quán)做好風(fēng)險(xiǎn)控制及增加收益”的主題演講上，西部期貨投資研究部期權(quán)研究員溫雄給出了建議：買(mǎi)看漲期權(quán)，鎖定未來(lái)做多豆粕的期貨價(jià)格。同樣，投資中也會(huì)遇到這樣的問(wèn)題，做多豆粕期貨賺了很多，平不平呢？不平怕漲，平了怕繼續(xù)漲。對(duì)此，李國(guó)建議，買(mǎi)看跌期權(quán)，鎖定未來(lái)賣(mài)出平倉(cāng)豆粕的期貨價(jià)格。

據(jù)悉，豆類油脂加工企業(yè)較為熱衷期貨套期保值。2016年11月初期貨日?qǐng)?bào)記者在西南地區(qū)走訪豆類油脂深加工企業(yè)時(shí)就發(fā)現(xiàn)，一半以上的豆粕現(xiàn)貨貿(mào)易均已采用期貨價(jià)格進(jìn)行基差定價(jià)，不少企業(yè)也在做場(chǎng)外期權(quán)，但相比而言，場(chǎng)外期權(quán)的費(fèi)用偏高，企業(yè)更傾向國(guó)內(nèi)推出豆粕期權(quán)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。