領(lǐng)跌農(nóng)產(chǎn)品 棕櫚油仍有下跌空間

昨日，國內(nèi)三大油脂期貨全面下行，其中棕櫚油主力1709合約以1.79%的跌幅領(lǐng)跌農(nóng)產(chǎn)品。分析人士表示，外盤油脂市場反彈遇阻回落、原油價格下跌，以及市場預(yù)計遠月供應(yīng)壓力將逐漸增大等因素共振，令期價走勢承壓。此外，在棕櫚油市場供應(yīng)增加及需求轉(zhuǎn)弱的背景下，期價中長期仍有下跌空間。

外盤走低殃及內(nèi)盤

昨日，國內(nèi)棕櫚油1709合約出現(xiàn)大幅回落，盤中最低下摸5252元/噸，最終收報5270元/噸，跌96元或1.79%。

寶城期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員畢慧表示，近兩個交易日，馬來西亞棕櫚油期價在創(chuàng)出近期反彈新高2515令吉/噸后，承壓于60日均線出現(xiàn)回落，昨日更是跳空低開低走，給國內(nèi)棕櫚油期價帶來了一定壓力。與此同時，市場預(yù)期本周將迎來更多降雨，有利于美豆初期生長，令美豆其均價累計的天氣升水出現(xiàn)回吐，油粕套利解鎖令CBOT豆油期價小幅下跌，拖累國內(nèi)豆油期價跌幅超1%，也對臨池棕櫚油期價形成了拖累。此外，國際原油價格下跌也令整個油脂市場承壓。

除了外盤油脂市場對國內(nèi)棕櫚油期價形成拖累外，國泰君安期貨研究員劉佳偉表示，昨日國內(nèi)棕櫚油期貨1709合約盤面出現(xiàn)進口利潤，套保資金入場，近日8-9月船期新增買船，市場預(yù)計遠月供應(yīng)壓力逐漸增大，亦對期價構(gòu)成一定打壓。

現(xiàn)貨方面，截至6月20日，國內(nèi)張家港地區(qū)四級豆油現(xiàn)貨報價為5900元/噸，而國內(nèi)廣東港口24度棕櫚油現(xiàn)貨報價為5760元/噸。業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)貨豆油-棕櫚油價差雖然從此前的50元/噸有所回升，但當前的價差水平仍處于歷史相對低位區(qū)域，在進口大豆大量到港沖擊下，油廠開工率高企令豆油產(chǎn)出規(guī)模上升，令豆油在與棕櫚油的價格競爭中仍將占據(jù)有利地位。

基本面利空壓制

基本面上，棕櫚油供應(yīng)壓力將逐漸增大，以及需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期，料將會在中長期制約國內(nèi)外棕櫚油期價走勢。

據(jù)畢慧介紹，國際方面，印尼、馬來西亞兩大棕櫚油主產(chǎn)國庫存下滑的預(yù)期一度推動馬來西亞棕櫚油期價創(chuàng)出本輪反彈新高。但隨著齋月節(jié)需求高峰的過去，市場對齋月節(jié)過后市場需求放緩的擔憂明顯上升，或會制約國際棕櫚油期價的上行空間。國內(nèi)方面，截至6月19日，主要港口棕櫚油庫存累計為51.9萬噸，較5月中旬的61.1萬噸的年內(nèi)峰值下滑15.1%，反映出國內(nèi)棕櫚油需求有所上升。但整體來看，仍舊處于年內(nèi)的相對高位，后期棕櫚油的進口情況和國內(nèi)需求至關(guān)重要。

劉佳偉表示，從供應(yīng)看，目前棕櫚油處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，按照季節(jié)性規(guī)律，增產(chǎn)將持續(xù)至9月份，棕櫚油供應(yīng)壓力將逐漸增大；從需求看，齋月過后，棕櫚油需求將趨于平淡，缺乏亮點，另外國內(nèi)豆棕現(xiàn)貨價差仍處于偏低水平，對棕櫚油需求也有所擠占；從庫存看，下半年棕櫚油庫存有望逐漸累積，對價格有所壓制。

對于后市，畢慧表示，短期來看，雖然國際棕櫚油產(chǎn)量可能出現(xiàn)下降，但需求轉(zhuǎn)弱風(fēng)險增加將會抵消產(chǎn)量下滑帶來的支撐，國際棕櫚油期價反彈承壓或?qū)⑼侠蹏鴥?nèi)棕櫚油期價表現(xiàn)。國內(nèi)方面，受豆油-棕櫚油價差低位運行影響，豆油的價格優(yōu)勢明顯或?qū)⒘钭貦坝偷南募鞠M不及往年同期。在國內(nèi)外棕櫚油市場需求均存在轉(zhuǎn)弱風(fēng)險的背景下，期價短暫反彈之后將再度面臨下行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。