農產品與黑色系走強 豆粕菜粕大漲逾4%

7月3日，商品多數上漲，農產品與黑色系走強，截止下午收盤，豆粕、菜粕大漲逾4%，鐵礦石、螺紋鋼、焦炭大漲逾3%，焦煤、錳硅、熱卷、滬鋅漲逾2%。

芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五收高約3%，因美國農業(yè)部(USDA)發(fā)布的庫存和種植面積報告給市場帶來支撐，且受到小麥市場的外溢效應影響。8月大豆合約收高26-1/4美分，報每蒲式耳9.47美元，交投最活躍的11月大豆合約收高30美分，報每蒲式耳9.54-3/4美元，突破了50日移動均線切入位。

現貨月7月大豆合約收高26-3/4美分，或2.9%，報每蒲式耳9.421/4美元，為逾一個月最高收位。自1月中期以來大豆價格下滑約13%。來自中國等國的需求強勁，令大豆庫存受限，但南美大豆產量創(chuàng)紀錄高位，在今年打壓價格。

美國農業(yè)部報告，截至6月1日美國大豆庫存為9.63億蒲式耳，低于行業(yè)預估均值。美國農業(yè)部將今年美國大豆種植面積預估從3月時的8,948.2萬英畝上調至8,951.3萬英畝，低于行業(yè)預估均值8,975萬英畝，但仍為紀錄最高水準。

8月豆粕合約收高9.80美元，報每短噸306.20美元，跟隨大豆走高。

8月豆油合約收高0.52美分，報每磅33.04美分。

期權市場情緒穩(wěn)定，豆粕寬幅振蕩

以看跌期權成交量(或持倉量)和看漲期權成交量(或持倉量)的比值(PC_Ratio)作為情緒指標，明顯反映出期權投資者情緒穩(wěn)定。

豆粕期貨主力9月合約6月28日繼續(xù)振蕩，日盤價格收于2658元/噸，當日成交量為97萬手，持倉量為234萬手，成交量、持倉量回升。

豆粕期權當日總成交量增長至1.35萬手(單邊)，持倉量為10.41萬手，豆粕期權持倉量繼續(xù)增加。9月合約成交量占所有合約的67%，持倉量占比60%，9月合約成交量占比維持穩(wěn)定。豆粕期權成交量PC_Ratio回落至0.74，持倉量PC_Ratio則維持在0.67，市場觀點偏中性。

豆粕反彈難有作為，建議賣出虛值期權

9月豆粕期權平值合約行權價維持在2650點，波動率穩(wěn)中有升，60日歷史波動率為15.7%，隱含波動率同樣隨之下行，但仍處于已實現波動率的上方。目前9月平值期權的隱含波動率為17.96%。

近期美豆價格基本反映了市場的預估，繼續(xù)下行空間有限。同時考慮到整體供需關系不支持豆粕進入上行通道，預計短期內粕價將在2550—2750區(qū)間保持弱勢振蕩。建議賣出2750點上方的虛值看漲期權或2550點下方的虛值看跌期權，亦可在維持Delta中性的情況下，同時賣出m1709-C-2750和m1709-P-2550的寬跨組合。這樣當市場維持區(qū)間振蕩時，即可獲取逐日流失的期權時間價值。一旦豆粕走出趨勢行情，則應盡快平倉，規(guī)避損失。

近期，螺紋鋼期貨迎來強勁反彈。那么，本輪螺紋鋼期貨上漲是否無跡可尋？各方資金是否已就短期漲勢達成了一致？

在本輪行情中，永安期貨席位對螺紋鋼期價的上漲作出了無可爭議的“貢獻”。數據顯示，伴隨著螺紋鋼期貨1710合約的反彈，永安期貨席位在其多單持倉量方面保持了“節(jié)節(jié)攀升”的態(tài)勢，從約20萬手穩(wěn)步增加至30余萬手，而其凈多單量也由5萬手猛增至約16萬手。在上述兩組數據方面，永安期貨席位一直穩(wěn)居榜首，堪稱是本輪期價大漲背后的最大推手，被譽為“多頭之王”。

空頭也不甘寂寞，在此期間發(fā)動了三次反攻，無奈均遭到多方絞殺。在近期上演的這場“多空激戰(zhàn)”大戲中，永安期貨席位無疑是市場的絕對“主角”，而作為“配角”之一的海通期貨席位，卻默默地創(chuàng)造出最大的交易量。那么，這場“多空大戰(zhàn)”背后的數據又能反映出哪些情況呢？

多頭“盟主”永安席位號令群雄

本輪螺紋鋼期貨上漲行情始于6月6日，當時對期價做出后市預判的邏輯是出現了“史上最大幅度貼水”。而在深度貼水的背景下，當時市場預計期價將出現一輪修復性反彈。而當時的螺紋鋼市場供需情況是，高爐例行檢修結束，復產較多，高爐開工率穩(wěn)步回升。此外，由于當時貿易商普遍對現貨的高價格、高利潤有恐高心理，不愿意建立庫存，而將降庫存壓力轉移至鋼廠端。

正是在這樣的背景下，6月6日以來，螺紋鋼期貨出現了一波較為顯著的上漲行情。在本輪上漲行情中，永安期貨席位被認為是主要的推手。市場也把當前永安期貨席位的凈多頭持倉量，視為觀察多頭情緒的重要指標。從該席位持有的螺紋鋼期貨凈多單持倉量來看，其對期價的影響可以用“舉足輕重”來形容。上期所數據顯示，6月6日，永安期貨席位的凈多單持倉量僅為49972手，而至6月30日其凈多單持倉量就達到161300手，期間增幅逾3倍。而通過對6月6日至6月30日期間，永安期貨席位的逐日凈多單持倉量與螺紋鋼期貨的逐日收盤價相關系數的計算，兩者相關系數達0.85。而一般相關系數大于0.8時，就可以認為具有高度的正相關關系，因此，可以從一定程度上證明，本輪螺紋鋼期價上漲的背后，確實與永安期貨席位在該時間段內在凈多單持倉量大幅增加存在一定關系。

而從實際交易結果方面看，這段時間永安期貨席位在多頭方面的每次大舉加倉，幾乎都會伴隨著螺紋鋼期價的上漲，市場上甚至有人把當前的局面稱為“多頭王者的歸來”。6月14日，隨著該席位凈多頭在前日突破10萬手后再度大舉加倉，螺紋鋼期貨隨之出現了日內5.08%的大漲。而在6月27日，永安期貨席位凈多單量再次升破13萬手后，市場也出現了較為明顯的上漲，當天漲幅達2.41%。

截至6月30日，永安期貨席位的凈多單持有量穩(wěn)定在16萬手上方水平。而從當前凈多單持倉量格局看，穩(wěn)居第一的永安期貨席位以161300手傲視群雄，排第二名的中信期貨席位則持有約7.8萬手，而居第三名的申萬期貨席位僅持有5.3萬手凈多單，永安期貨席位凈多單量比第三名的申萬期貨席位多出10萬手以上。而在凈多單持有量前五位方面，五家期貨公司席位持有的凈多單總量約為33萬手，這其中，僅永安期貨席位一家的凈多單持有量占比就達到約50%，說明其持倉量方面的集中度相當高。

空頭三度反撲均遭絞殺

然而，本輪螺紋鋼期貨反彈期間，空方動作似乎顯得乏善可陳，僅在6月13日和6月16日以及6月20日-22日，這幾段短暫時間內對多方造成了一定阻礙。其他大多數時間，空方都顯露出“人心渙散”的局面，空方的“盟主”也由前期的方正中期席位“易主”為華泰期貨席位。

本輪螺紋鋼期價反彈以來，多空方面展開三場大的“較量”。第一輪發(fā)生在6月13日，當天1710合約下跌3.23%。從交易所數據上看，當天身為空頭主力的方正中期席位，其凈空單持有量僅為42917手，且與上一交易日相比還有所減少，顯示出身為主力的方正中期席位其看空的決心也并不堅定。次日，永安期貨席位就以多頭加倉約2萬手的堅定決心，促成了14日5.08%的大漲，多空雙方的第一輪較量以多方的全勝告一段落，此后空方的主力變?yōu)槿A泰期貨席位。第二輪發(fā)生在華泰期貨席位坐穩(wěn)空方盟主的6月16日，當天華泰期貨席位凈空頭增倉11263手，行情也以0.64%收跌。次日在多方的全力還擊下，期價再度錄得漲幅。第三輪較量時，空方發(fā)動了本輪以來最有威脅的攻勢，6月20日-6月22日1710合約呈現出“三連陰”行情，使得空方聲勢再度壯大，不過隨著多方的再度聚集，空方此后被徹底擊退，期價也呈現出“七連陽”的強勢上漲。

作為空方主力交易席位的華泰期貨，在其24日發(fā)布的鋼礦周報中表示，螺紋鋼現貨方面呈現出季節(jié)性弱勢，但整體庫存表現尚算堅挺。周度庫存數據顯示，全國螺紋鋼社會庫存較前一周基本持平，廠商螺紋鋼庫存微降1.64萬噸。產量方面，全國鋼廠高爐開工率繼續(xù)回升，螺紋鋼樣本產量仍在持續(xù)攀高，產能利用率接近90%，大概率已位于頂部區(qū)間。螺紋鋼單品產量仍在走高，且疊加潛在的電爐增量，螺紋鋼供應攀升趨勢確定。螺紋鋼邊際供需走弱，盤面貼水在300-400元/噸一線較為合理，若基差繼續(xù)上修，或帶來空單介入時點。

而從截至6月30日的交易數據上看，凈空頭寸持倉排名依次為：華泰期貨席位持有35436手、海通期貨席位持有29976手、南華期貨席位持有21107手、銀河期貨席位持有21080手、五礦經易席位持有11301手。而這五家席位持有凈空單的總量也僅為118900手，與永安期貨席位161300手的凈多單相比還有相當大的差距，而前期空頭的主力方正中期席位則徹底退出前五，這也從一個側面反映出當前多空博弈的天平，已明顯朝向有利于多頭的方向傾斜。然而，對于市場而言，這三輪較量只不過是多空無盡搏殺的一個小插曲，市場不會也不可能有常勝將軍，每一輪行情上漲的背后隨時也都意味著空方力量的再度聚集。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。