農(nóng)產(chǎn)品與黑色系走強(qiáng) 豆粕菜粕大漲逾3%

7月3日早盤(pán)，商品多數(shù)上漲，農(nóng)產(chǎn)品與黑色系走強(qiáng)，截止中午收盤(pán)，豆粕、菜粕大漲逾3%，螺紋鋼、鐵礦石、熱卷、錳硅、焦煤漲逾2%。

芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五收高約3%，因美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)發(fā)布的庫(kù)存和種植面積報(bào)告給市場(chǎng)帶來(lái)支撐，且受到小麥?zhǔn)袌?chǎng)的外溢效應(yīng)影響。8月大豆合約收高26-1/4美分，報(bào)每蒲式耳9.47美元，交投最活躍的11月大豆合約收高30美分，報(bào)每蒲式耳9.54-3/4美元，突破了50日移動(dòng)均線切入位。

現(xiàn)貨月7月大豆合約收高26-3/4美分，或2.9%，報(bào)每蒲式耳9.421/4美元，為逾一個(gè)月最高收位。自1月中期以來(lái)大豆價(jià)格下滑約13%。來(lái)自中國(guó)等國(guó)的需求強(qiáng)勁，令大豆庫(kù)存受限，但南美大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄高位，在今年打壓價(jià)格。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告，截至6月1日美國(guó)大豆庫(kù)存為9.63億蒲式耳，低于行業(yè)預(yù)估均值。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將今年美國(guó)大豆種植面積預(yù)估從3月時(shí)的8,948.2萬(wàn)英畝上調(diào)至8,951.3萬(wàn)英畝，低于行業(yè)預(yù)估均值8,975萬(wàn)英畝，但仍為紀(jì)錄最高水準(zhǔn)。

8月豆粕合約收高9.80美元，報(bào)每短噸306.20美元，跟隨大豆走高。

8月豆油合約收高0.52美分，報(bào)每磅33.04美分。

期權(quán)市場(chǎng)情緒穩(wěn)定，豆粕寬幅振蕩

以看跌期權(quán)成交量(或持倉(cāng)量)和看漲期權(quán)成交量(或持倉(cāng)量)的比值(PC_Ratio)作為情緒指標(biāo)，明顯反映出期權(quán)投資者情緒穩(wěn)定。

豆粕期貨主力9月合約6月28日繼續(xù)振蕩，日盤(pán)價(jià)格收于2658元/噸，當(dāng)日成交量為97萬(wàn)手，持倉(cāng)量為234萬(wàn)手，成交量、持倉(cāng)量回升。

豆粕期權(quán)當(dāng)日總成交量增長(zhǎng)至1.35萬(wàn)手(單邊)，持倉(cāng)量為10.41萬(wàn)手，豆粕期權(quán)持倉(cāng)量繼續(xù)增加。9月合約成交量占所有合約的67%，持倉(cāng)量占比60%，9月合約成交量占比維持穩(wěn)定。豆粕期權(quán)成交量PC_Ratio回落至0.74，持倉(cāng)量PC_Ratio則維持在0.67，市場(chǎng)觀點(diǎn)偏中性。

豆粕反彈難有作為，建議賣(mài)出虛值期權(quán)

9月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價(jià)維持在2650點(diǎn)，波動(dòng)率穩(wěn)中有升，60日歷史波動(dòng)率為15.7%，隱含波動(dòng)率同樣隨之下行，但仍處于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的上方。目前9月平值期權(quán)的隱含波動(dòng)率為17.96%。

近期美豆價(jià)格基本反映了市場(chǎng)的預(yù)估，繼續(xù)下行空間有限。同時(shí)考慮到整體供需關(guān)系不支持豆粕進(jìn)入上行通道，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粕價(jià)將在2550—2750區(qū)間保持弱勢(shì)振蕩。建議賣(mài)出2750點(diǎn)上方的虛值看漲期權(quán)或2550點(diǎn)下方的虛值看跌期權(quán)，亦可在維持Delta中性的情況下，同時(shí)賣(mài)出m1709-C-2750和m1709-P-2550的寬跨組合。這樣當(dāng)市場(chǎng)維持區(qū)間振蕩時(shí)，即可獲取逐日流失的期權(quán)時(shí)間價(jià)值。一旦豆粕走出趨勢(shì)行情，則應(yīng)盡快平倉(cāng)，規(guī)避損失。

近期，螺紋鋼期貨迎來(lái)強(qiáng)勁反彈。那么，本輪螺紋鋼期貨上漲是否無(wú)跡可尋？各方資金是否已就短期漲勢(shì)達(dá)成了一致？

在本輪行情中，永安期貨席位對(duì)螺紋鋼期價(jià)的上漲作出了無(wú)可爭(zhēng)議的“貢獻(xiàn)”。數(shù)據(jù)顯示，伴隨著螺紋鋼期貨1710合約的反彈，永安期貨席位在其多單持倉(cāng)量方面保持了“節(jié)節(jié)攀升”的態(tài)勢(shì)，從約20萬(wàn)手穩(wěn)步增加至30余萬(wàn)手，而其凈多單量也由5萬(wàn)手猛增至約16萬(wàn)手。在上述兩組數(shù)據(jù)方面，永安期貨席位一直穩(wěn)居榜首，堪稱(chēng)是本輪期價(jià)大漲背后的最大推手，被譽(yù)為“多頭之王”。

空頭也不甘寂寞，在此期間發(fā)動(dòng)了三次反攻，無(wú)奈均遭到多方絞殺。在近期上演的這場(chǎng)“多空激戰(zhàn)”大戲中，永安期貨席位無(wú)疑是市場(chǎng)的絕對(duì)“主角”，而作為“配角”之一的海通期貨席位，卻默默地創(chuàng)造出最大的交易量。那么，這場(chǎng)“多空大戰(zhàn)”背后的數(shù)據(jù)又能反映出哪些情況呢？

多頭“盟主”永安席位號(hào)令群雄

本輪螺紋鋼期貨上漲行情始于6月6日，當(dāng)時(shí)對(duì)期價(jià)做出后市預(yù)判的邏輯是出現(xiàn)了“史上最大幅度貼水”。而在深度貼水的背景下，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)期價(jià)將出現(xiàn)一輪修復(fù)性反彈。而當(dāng)時(shí)的螺紋鋼市場(chǎng)供需情況是，高爐例行檢修結(jié)束，復(fù)產(chǎn)較多，高爐開(kāi)工率穩(wěn)步回升。此外，由于當(dāng)時(shí)貿(mào)易商普遍對(duì)現(xiàn)貨的高價(jià)格、高利潤(rùn)有恐高心理，不愿意建立庫(kù)存，而將降庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)移至鋼廠端。

正是在這樣的背景下，6月6日以來(lái)，螺紋鋼期貨出現(xiàn)了一波較為顯著的上漲行情。在本輪上漲行情中，永安期貨席位被認(rèn)為是主要的推手。市場(chǎng)也把當(dāng)前永安期貨席位的凈多頭持倉(cāng)量，視為觀察多頭情緒的重要指標(biāo)。從該席位持有的螺紋鋼期貨凈多單持倉(cāng)量來(lái)看，其對(duì)期價(jià)的影響可以用“舉足輕重”來(lái)形容。上期所數(shù)據(jù)顯示，6月6日，永安期貨席位的凈多單持倉(cāng)量?jī)H為49972手，而至6月30日其凈多單持倉(cāng)量就達(dá)到161300手，期間增幅逾3倍。而通過(guò)對(duì)6月6日至6月30日期間，永安期貨席位的逐日凈多單持倉(cāng)量與螺紋鋼期貨的逐日收盤(pán)價(jià)相關(guān)系數(shù)的計(jì)算，兩者相關(guān)系數(shù)達(dá)0.85。而一般相關(guān)系數(shù)大于0.8時(shí)，就可以認(rèn)為具有高度的正相關(guān)關(guān)系，因此，可以從一定程度上證明，本輪螺紋鋼期價(jià)上漲的背后，確實(shí)與永安期貨席位在該時(shí)間段內(nèi)在凈多單持倉(cāng)量大幅增加存在一定關(guān)系。

而從實(shí)際交易結(jié)果方面看，這段時(shí)間永安期貨席位在多頭方面的每次大舉加倉(cāng)，幾乎都會(huì)伴隨著螺紋鋼期價(jià)的上漲，市場(chǎng)上甚至有人把當(dāng)前的局面稱(chēng)為“多頭王者的歸來(lái)”。6月14日，隨著該席位凈多頭在前日突破10萬(wàn)手后再度大舉加倉(cāng)，螺紋鋼期貨隨之出現(xiàn)了日內(nèi)5.08%的大漲。而在6月27日，永安期貨席位凈多單量再次升破13萬(wàn)手后，市場(chǎng)也出現(xiàn)了較為明顯的上漲，當(dāng)天漲幅達(dá)2.41%。

截至6月30日，永安期貨席位的凈多單持有量穩(wěn)定在16萬(wàn)手上方水平。而從當(dāng)前凈多單持倉(cāng)量格局看，穩(wěn)居第一的永安期貨席位以161300手傲視群雄，排第二名的中信期貨席位則持有約7.8萬(wàn)手，而居第三名的申萬(wàn)期貨席位僅持有5.3萬(wàn)手凈多單，永安期貨席位凈多單量比第三名的申萬(wàn)期貨席位多出10萬(wàn)手以上。而在凈多單持有量前五位方面，五家期貨公司席位持有的凈多單總量約為33萬(wàn)手，這其中，僅永安期貨席位一家的凈多單持有量占比就達(dá)到約50%，說(shuō)明其持倉(cāng)量方面的集中度相當(dāng)高。

空頭三度反撲均遭絞殺

然而，本輪螺紋鋼期貨反彈期間，空方動(dòng)作似乎顯得乏善可陳，僅在6月13日和6月16日以及6月20日-22日，這幾段短暫時(shí)間內(nèi)對(duì)多方造成了一定阻礙。其他大多數(shù)時(shí)間，空方都顯露出“人心渙散”的局面，空方的“盟主”也由前期的方正中期席位“易主”為華泰期貨席位。

本輪螺紋鋼期價(jià)反彈以來(lái)，多空方面展開(kāi)三場(chǎng)大的“較量”。第一輪發(fā)生在6月13日，當(dāng)天1710合約下跌3.23%。從交易所數(shù)據(jù)上看，當(dāng)天身為空頭主力的方正中期席位，其凈空單持有量?jī)H為42917手，且與上一交易日相比還有所減少，顯示出身為主力的方正中期席位其看空的決心也并不堅(jiān)定。次日，永安期貨席位就以多頭加倉(cāng)約2萬(wàn)手的堅(jiān)定決心，促成了14日5.08%的大漲，多空雙方的第一輪較量以多方的全勝告一段落，此后空方的主力變?yōu)槿A泰期貨席位。第二輪發(fā)生在華泰期貨席位坐穩(wěn)空方盟主的6月16日，當(dāng)天華泰期貨席位凈空頭增倉(cāng)11263手，行情也以0.64%收跌。次日在多方的全力還擊下，期價(jià)再度錄得漲幅。第三輪較量時(shí)，空方發(fā)動(dòng)了本輪以來(lái)最有威脅的攻勢(shì)，6月20日-6月22日1710合約呈現(xiàn)出“三連陰”行情，使得空方聲勢(shì)再度壯大，不過(guò)隨著多方的再度聚集，空方此后被徹底擊退，期價(jià)也呈現(xiàn)出“七連陽(yáng)”的強(qiáng)勢(shì)上漲。

作為空方主力交易席位的華泰期貨，在其24日發(fā)布的鋼礦周報(bào)中表示，螺紋鋼現(xiàn)貨方面呈現(xiàn)出季節(jié)性弱勢(shì)，但整體庫(kù)存表現(xiàn)尚算堅(jiān)挺。周度庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存較前一周基本持平，廠商螺紋鋼庫(kù)存微降1.64萬(wàn)噸。產(chǎn)量方面，全國(guó)鋼廠高爐開(kāi)工率繼續(xù)回升，螺紋鋼樣本產(chǎn)量仍在持續(xù)攀高，產(chǎn)能利用率接近90%，大概率已位于頂部區(qū)間。螺紋鋼單品產(chǎn)量仍在走高，且疊加潛在的電爐增量，螺紋鋼供應(yīng)攀升趨勢(shì)確定。螺紋鋼邊際供需走弱，盤(pán)面貼水在300-400元/噸一線較為合理，若基差繼續(xù)上修，或帶來(lái)空單介入時(shí)點(diǎn)。

而從截至6月30日的交易數(shù)據(jù)上看，凈空頭寸持倉(cāng)排名依次為：華泰期貨席位持有35436手、海通期貨席位持有29976手、南華期貨席位持有21107手、銀河期貨席位持有21080手、五礦經(jīng)易席位持有11301手。而這五家席位持有凈空單的總量也僅為118900手，與永安期貨席位161300手的凈多單相比還有相當(dāng)大的差距，而前期空頭的主力方正中期席位則徹底退出前五，這也從一個(gè)側(cè)面反映出當(dāng)前多空博弈的天平，已明顯朝向有利于多頭的方向傾斜。然而，對(duì)于市場(chǎng)而言，這三輪較量只不過(guò)是多空無(wú)盡搏殺的一個(gè)小插曲，市場(chǎng)不會(huì)也不可能有常勝將軍，每一輪行情上漲的背后隨時(shí)也都意味著空方力量的再度聚集。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。