商品走勢分化 雞蛋漲停化工品走強

7月6日商品走勢分化，化工品走強，截止下午收盤，雞蛋封死漲停，甲醇大漲2.83%，丙烯、PVC、棕櫚油、乙烯漲逾1%，而跌幅方面，油豆、黃豆跌逾1%。

由于上半年禽流感疫情較為嚴重，雞蛋消費比較疲弱，蛋價持續(xù)低迷，蛋雞養(yǎng)殖利潤不斷變差，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性不高，全國育雛雞補欄量較低，預計6—9月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量將維持下降趨勢，雞蛋供給將逐漸減少。消費方面，隨著全國氣溫走高，禽流感疫情將趨于結(jié)束，雞蛋消費有望逐步回暖，加之今年中秋、國慶雙節(jié)重疊，其對雞蛋消費的提振值得期待，屆時雞蛋供應或呈現(xiàn)偏緊格局，蛋價有望逐步走出低谷。

蛋雞補欄、存欄量較低

2016年9月以來雞蛋價格持續(xù)下跌，養(yǎng)殖戶積極性持續(xù)下降，全國育雛雞補欄量維持低位，在產(chǎn)蛋雞存欄量呈現(xiàn)下降。數(shù)據(jù)顯示，截至5月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為10.68億只，環(huán)比下降5.90%，同比下降14.49%，且處于2010年以來同期最低水平。但因為雞齡結(jié)構(gòu)較為年輕，在產(chǎn)蛋雞產(chǎn)蛋率較高，2017年上半年雞蛋供給仍較充足。不過，1—5月全國育雛雞月均補欄只有5721萬只，處于2009年以來的同期最低水平。育雛雞補欄量減少勢必導致后期在產(chǎn)蛋雞新增量的下降，根據(jù)測算，在正常生產(chǎn)條件下，6—9月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量仍將維持下降趨勢，預計各月在產(chǎn)蛋雞存欄量分別為10.50億、10.84億、10.25億和10.60億只。同時，9、10月有中秋、國慶雙節(jié)提振雞蛋消費，屆時全國雞蛋供給偏緊狀況或得以顯現(xiàn)。

蛋雞養(yǎng)殖利潤較差

上半年由于蛋價下跌幅度較大，蛋雞養(yǎng)殖利潤較差。根據(jù)統(tǒng)計，截至6月上旬全國主要城市雞蛋平均價格為2.20元/斤左右，較去年9月初的4.20元/斤下降約48%；蛋雞配合飼料均價為2.16元/千克，較上年9月初的2.88元/千克下降25%；截至6月10日蛋雞養(yǎng)殖理論利潤約-27元/只，而去年9月初的蛋雞養(yǎng)殖利潤為40元/只。以上數(shù)據(jù)表明，2016/2017年度嚴重的禽流感疫情使得雞蛋價格大幅下跌并且持續(xù)低迷，導致蛋雞養(yǎng)殖利潤較差，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性持續(xù)降低。

春季禽流感疫情嚴重

今年禽流感疫情較2014年更加嚴重，并且對蛋雞養(yǎng)殖業(yè)的影響呈現(xiàn)出持續(xù)時間長、發(fā)生范圍廣、人感染病例數(shù)量高，但雞感染的事件較少的特征。根據(jù)國家衛(wèi)計委的數(shù)據(jù)顯示，1—4月人感染禽流感病例為529例(較2014年全年病例數(shù)增加60%)，其中死亡211例。這表明今年禽流感疫情對蛋雞養(yǎng)殖業(yè)的影響更多是從雞蛋的消費端倒逼供給端，即禽流感疫情使得雞蛋消費疲弱，蛋價持續(xù)下跌，蛋雞養(yǎng)殖利潤變差，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖積極性降低，育雛雞補欄量維持低位，在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)下降，但下降幅度比較緩和，芝華數(shù)據(jù)顯示1—4月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量月均下降幅度為1.66%，這與2014年的情況有較大區(qū)別(2014年1—3月在產(chǎn)蛋雞存欄量月均下降幅度為5.94%)。

雞蛋消費將回暖

在我國，禽流感疫情和節(jié)假日對雞蛋需求有明顯影響。2016/2017年度冬春季節(jié)我國禽流感疫情較往年嚴重，今年上半年我國雞蛋消費持續(xù)低迷，節(jié)假日對雞蛋需求提振作用有限。但隨著全國氣溫走高，禽流感疫情趨于結(jié)束，下半年雞蛋消費有望回歸正常水平。此外，從蛋價季節(jié)性波動特征看，1—12月中，雞蛋現(xiàn)貨價格上漲概率最大的是8月和9月，下跌概率最大的是3月。因此，預計10月之前雞蛋價格上漲概率較大。

總之，預計三季度在產(chǎn)蛋雞存欄量維持下降趨勢，后期雞蛋供給逐漸偏緊；隨著禽流感疫情影響的減弱，雞蛋消費有望回歸正常水平，加之今年中秋、國慶雙節(jié)重疊，蛋價有望在下半年逐步走出低谷。

6月上旬以來，螺紋鋼期貨止跌回升，開啟一輪新的上漲行情。以收盤價計算，截至7月5日，主力1710合約收于3420元/噸，創(chuàng)今年3月中旬以來新高，較6月5日的2939元/噸大漲16.37%。目前期貨漲勢仍未見終結(jié)，不過在上游供應維持高位、現(xiàn)貨庫存逐漸穩(wěn)定的同時，下游消費卻已開始進入淡季，在期貨價格逼近前期高位的情況下，市場“恐高”心態(tài)漸起。

供應維持高位

中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2017年6月中旬101家重點監(jiān)測鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼1861.01萬噸、生鐵1733.11萬噸及鋼材1782.22萬噸，日均產(chǎn)量及旬環(huán)比增減情況分別為：粗鋼186.10萬噸，增產(chǎn)0.17萬噸，增幅0.09%，為僅次于4月下旬數(shù)據(jù)的歷史次高水平；生鐵173.31萬噸，減產(chǎn)1.07萬噸，降幅0.61%；鋼材178.2萬噸，增產(chǎn)6.02萬噸，增幅3.49%。

生鐵與粗鋼產(chǎn)量的分化，主要源于鋼廠不再執(zhí)著于提升礦石入爐品位，而是通過持續(xù)增加轉(zhuǎn)爐煉鋼環(huán)節(jié)中的廢鋼用量，來實現(xiàn)提高成材產(chǎn)量的目標。雖然鐵礦石期現(xiàn)價格在整個6月中下旬均維持相對低位，然而全面清除中頻爐所導致的廢鋼嚴重過剩與價格暴跌，讓鋼廠看到了進一步有效提升邊際產(chǎn)量的新方法。重點鋼廠粗鋼產(chǎn)量的持續(xù)攀升，一定程度上可歸因于對“地條鋼”市場份額的替代效應，不過鑒于鋼廠在高利潤環(huán)境下的生產(chǎn)慣性，預計短期之內(nèi)鋼材產(chǎn)量仍將維持高位。與此同時，隨著中頻爐退出市場，許多廠家將注意力轉(zhuǎn)向可作為替代品的電弧爐，據(jù)悉目前已有部分廠家投入生產(chǎn)，雖然在數(shù)量上相對有限，但仍會為市場帶來一定的增量供應。

庫存明顯企穩(wěn)

截至6月30日，全國35個主要城市螺紋鋼、線材、熱軋卷板、中厚板和冷軋卷板五大鋼材品種的社會庫存總計共951.2萬噸，周環(huán)比減少21.87萬噸。其中，螺紋鋼社會庫存為387.75萬噸，周環(huán)比僅略減2.15萬噸。6月以來，鋼材總庫存繼續(xù)下滑，但降幅逐漸收窄，而螺紋鋼庫存則明顯企穩(wěn)，6月23日當周甚至一度出現(xiàn)小幅回升。隨著社會庫存進一步企穩(wěn)甚至回升，對螺紋鋼行情的支撐作用將會減弱。

與此同時，據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2017年6月中旬末，中鋼協(xié)會員企業(yè)鋼材庫存量為1329.75萬噸，比上一旬增加57.41萬噸，增幅4.51%，為自4月中旬以來的首次回升。隨著淡季效應持續(xù)發(fā)酵，下游需求環(huán)比回落，而噸鋼利潤維持高位導致鋼廠缺乏主動減產(chǎn)動力，即便未來鋼廠高爐檢修抑制短期產(chǎn)量，預計庫存壓力仍將逐漸積累，并最終向價格端傳導。

未來需求趨弱

隨著傳統(tǒng)需求淡季來臨，今年我國“南澇北旱”的氣候愈演愈烈。近期南方多省份遭遇暴雨洪澇災害，且受災情況嚴重；而北方地區(qū)普遍高溫干旱，生產(chǎn)活動受到抑制。雖然在未來一段時間，預計江南和華南地區(qū)雨勢將會減弱，不過屆時高溫天氣又會來襲，反之北方卻將迎來大范圍降雨，這些均會對施工進度造成影響，從終端需求上抑制鋼材消費。

市場心態(tài)方面，以唐山地區(qū)為例，筆者對當?shù)劁撡Q(mào)商的調(diào)研結(jié)果顯示，雖然近兩周以來螺紋鋼期貨價格快速攀升，并逐漸逼近前期高位，然而淡季效應已令現(xiàn)貨銷售展露疲態(tài)，導致現(xiàn)貨價格未能同步上行，基差顯著收縮。在此情況下，市場開始產(chǎn)生“恐高”心理，期現(xiàn)價格分化使得貿(mào)易商普遍產(chǎn)生憂慮，擔心此時再大量采購將面臨鋼價突然下跌的巨大風險，這種心態(tài)造成市場交易萎靡，進一步加劇了分化，并對現(xiàn)貨價格形成抑制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。