油脂：逐步布局長線多單

進入7月以來，隨著北美天氣升水炒作拉開序幕，國內三大油脂期價持續(xù)上揚，技術上良好的底部區(qū)域已經形成，國際投機基金持續(xù)布局多單為油脂期價帶來了長期支撐。在供給已成定局、消費走強的情況下，油脂期價具備長期走強的基礎。綜合以上分析，建議長線多單可逐步布局，首推買入鄭油，其次是豆油。

天氣升水行情來臨

中華糧網天氣預報顯示，美國北部地區(qū)已經出現(xiàn)較為嚴重的干旱，這影響到當?shù)氐挠衩缀痛蠖股L情況，雖然這種干旱現(xiàn)象并沒有在美豆主產區(qū)中部大平原地區(qū)展開，但是目前大平原地區(qū)降水已經不多，并且伴有高溫出現(xiàn)，包括愛荷華及伊利諾伊在內的一些產區(qū)，土壤墑情均有一定程度的下滑。近期，美豆生長優(yōu)良率數(shù)據(jù)也佐證了天氣不利的事實，截至7月9日當周，美豆生長優(yōu)良率降至62%，低于預估值63%，之前一周為64%，上年同期為71%。

CFTC大豆油凈多持倉持續(xù)增加。自2017年5月以來，CFTC大豆油凈多持倉雖然途中有減持情況發(fā)生，但是整體形態(tài)處于穩(wěn)中有增之中，這就進一步奠定了油脂期價長期走強的基礎。

消費淡季不淡

經過2016年泄洪式臨儲菜油拍賣，我國臨儲菜油庫存從高峰期的600萬噸左右，降至目前的150萬噸左右；豆油商業(yè)庫存在125萬噸左右，較峰值147噸下降了22萬噸；目前棕櫚油港口庫存為43萬噸，較峰值的157萬噸下降了114萬噸。綜合計算，目前我國油脂庫存約為236萬噸，較峰值的904萬噸下降668萬噸。雖然供給端萎縮，但是油脂剛需并沒有減少，根據(jù)對限額以上企業(yè)餐飲收入總額統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，餐飲收入自4月起開始出現(xiàn)回升，截至5月底，餐飲收入同比增速為9.2%，營業(yè)收入達到779億元。

夏季一般是油脂消費淡季，但是今年夏季油脂消費呈現(xiàn)出淡季不淡的情況。根據(jù)匯易網統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自2017年春節(jié)過后，我國豆油月度表觀消費量保持良好，由于豆棕價差持續(xù)縮窄，一度達到233元/噸，這就大量擠占了棕櫚油消費，豆油月度表觀消費量最高達到154萬噸。菜油消費也呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢，根據(jù)美團網的調查數(shù)據(jù)，2017年上半年對餐飲收入貢獻最大的是火鍋，由于火鍋用油主要為菜油，這也顯示出國內菜油消費的旺盛。整體消費呈現(xiàn)明顯的淡季不淡特點，這為油脂期價上漲帶來良好的需求支撐。

國產油菜籽產量再降

由于我國去年冬天整體氣溫偏高，導致長江流域油菜生長偏早，加之前期降雨較多，土壤濕度大，春季長江流域油菜菌核病發(fā)展嚴重，減產已是事實。據(jù)美國農業(yè)部海外農業(yè)局發(fā)布的最新報告，2016/2017年度我國油菜籽播種面積預計為700萬公頃，比上年減少4.1%，因而產量預計為1350萬噸，比上年減少5.6%。由于種植成本高，產出收益少，尤其是在油菜籽臨時收儲政策取消之后，油菜籽種植面積繼續(xù)縮小，產量也出現(xiàn)大幅下降，但是我國對菜籽油的需求并沒有減少，尤其是川菜系和火鍋用油，要求必須是菜籽油，這就穩(wěn)定了我國對油菜籽的消費剛性。供給端緊張和消費端旺盛形成蹺蹺板之勢，這對菜籽油期價形成有利支撐。

綜上所述，經過前期的下跌調整，油脂期價已經形成比較堅實的底部，并且基本面和資金面共振，形成了油脂期價長線上漲的基礎，加之目前北美天氣升水炒作，進一步促使油脂期價加速啟動，建議長線多單可逐步布局，等待新一輪上漲行情的到來。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。