PTA：短期延續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情

7月11日，PTA期貨出現(xiàn)大幅拉升，主力合約價(jià)格突破4月中旬以來(lái)的底部振蕩區(qū)間，收于5200點(diǎn)。隨后幾個(gè)交易日PTA期貨繼續(xù)發(fā)力上行，截至本周一，主力合約創(chuàng)3月中旬以來(lái)新高5490點(diǎn)。

階段性利好不斷

6月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)PTA裝置檢修、意外停車(chē)的較多，其中不乏大產(chǎn)能裝置，如BP、漢邦石化、恒力石化、蓬威石化等。這些檢修產(chǎn)能在7月上旬達(dá)到高峰，約660萬(wàn)—760萬(wàn)噸裝置處于停車(chē)檢修中，占目前PTA實(shí)際有效產(chǎn)能的18%—20%。短期PTA供應(yīng)壓力緩解。

需求方面，聚酯維持高開(kāi)工，對(duì)PTA消費(fèi)有支撐。CCFEI數(shù)據(jù)顯示，上周聚酯裝置周平均負(fù)荷上升0.5%至85.2%（聚合體產(chǎn)能4841萬(wàn)噸）。從二季度以來(lái)聚酯開(kāi)工率看，整體要好于去年同期，特別是6月底7月初，出現(xiàn)了小幅提高，而2016年同期聚酯開(kāi)工率小幅走弱。此外，聚酯庫(kù)存5月開(kāi)始下降，上周長(zhǎng)絲分品種庫(kù)存為POY9天、DTY20.5天、FDY8.5天，均低于去年同期庫(kù)存水平。

截至上周五，PTA流通環(huán)節(jié)的庫(kù)存為106.6萬(wàn)噸，去年同期180萬(wàn)噸。期貨庫(kù)存方面，倉(cāng)單總量折算約77萬(wàn)噸，減去約33.7萬(wàn)噸的廠庫(kù)倉(cāng)單，PTA期貨庫(kù)存約在43.4萬(wàn)噸。期貨庫(kù)存加流通庫(kù)存的總量約150萬(wàn)噸，低于去年同期PTA流通環(huán)節(jié)的庫(kù)存量。因此，二季度以來(lái)PTA去庫(kù)存效果十分明顯，近期甚至呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。

尤其是恒力石化裝置檢修延長(zhǎng)的炒作，為PTA價(jià)格上行提供了發(fā)力點(diǎn)。恒力石化3#220萬(wàn)噸裝置因精制第一結(jié)晶器設(shè)備故障，在6月23日提前進(jìn)入大修，原計(jì)劃停車(chē)12天左右，但由于裝置未能在預(yù)計(jì)時(shí)間恢復(fù)，PTA價(jià)格出現(xiàn)大幅拉升。雖然恒力石化發(fā)布公告稱(chēng)延長(zhǎng)檢修損失的產(chǎn)量?jī)H占其年產(chǎn)量的2.2%左右，但市場(chǎng)炒作并未就此結(jié)束，短期延續(xù)了強(qiáng)勢(shì)格局。

中長(zhǎng)期上行壓力較大

當(dāng)前，PTA生產(chǎn)加工費(fèi)仍較高，檢修裝置進(jìn)入重啟周期。7月14日亞洲PX估價(jià)在799.33美元/噸CFR中國(guó)，較13日收盤(pán)價(jià)跌0.67美元/噸，折算PTA生產(chǎn)成本約4300元/噸，盤(pán)面利潤(rùn)在1089元/噸的偏高水平，后期需警惕期貨盤(pán)面賣(mài)盤(pán)壓力的回升。此外，本周漢邦石化、寧波利萬(wàn)裝置計(jì)劃重啟，涉及產(chǎn)能290萬(wàn)噸，如若順利重啟，供應(yīng)利好影響將減弱。中長(zhǎng)期分析，PTA舊裝置重啟仍是較大的偏空因素，時(shí)間或在四季度，主要關(guān)注翔鷺石化裝置。

綜上所述，短期看，恒力事件以及現(xiàn)貨偏緊的炒作余熱未散，加上PTA階段性供需改善延續(xù)，短期PTA期價(jià)走勢(shì)偏樂(lè)觀。但隨著檢修裝置的重啟，PTA期價(jià)在5400—5500元/噸區(qū)間上行壓力較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。