豐產(chǎn)疊加豆粕脹庫 壓榨一噸大豆虧損50-100元

“現(xiàn)在每壓榨一噸大豆，油廠基本上都會(huì)虧損50-100元不等，而且這種狀況在今年已經(jīng)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間了。”在談到當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營情況時(shí)，多家壓榨企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人無奈地表示。

與當(dāng)前盛夏酷暑不同的是，今年5月份以來，油廠出現(xiàn)了大面積的虧損情況，不少壓榨企業(yè)經(jīng)營甚至陷入了“囚徒困境”。除了油廠，8月5日，在由南華期貨主辦、大連商品交易所支持的“渤海油輪”油脂油料高端論壇上，多位來自貿(mào)易商以及下游企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營比較困難。

那么，何種原因?qū)е聡鴥?nèi)壓榨產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)經(jīng)營遭遇困難呢？面對(duì)當(dāng)前的困境，油廠又該如何應(yīng)對(duì)？貿(mào)易商、下游企業(yè)又該如何調(diào)整采購、備貨節(jié)奏？

困境中掙扎

“最近，看到經(jīng)銷商的時(shí)候，他們總是低著頭。”某糧油壓榨企業(yè)負(fù)責(zé)人在談到最近見到的下游貿(mào)易商時(shí)的情況時(shí)表示，這種情況也不是他們油廠樂意看到的，但當(dāng)前油廠自身壓榨出現(xiàn)了虧損，企業(yè)經(jīng)營也面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，暫時(shí)無暇關(guān)照這些有合作的貿(mào)易商、下游企業(yè)了。

當(dāng)前，國內(nèi)壓榨企業(yè)普遍出現(xiàn)虧損情況。“現(xiàn)在，油廠每壓榨一噸大豆大概會(huì)虧損50-100元不等，這種情況已經(jīng)從5月份持續(xù)到現(xiàn)在。”國內(nèi)某大型糧油集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于豆粕走貨緩慢，庫存高企，很多油廠出現(xiàn)豆粕脹庫的情況，因此不得不被迫停產(chǎn)所致，因此油廠開機(jī)率也出現(xiàn)回落。

“盡管近幾日油廠壓榨利潤出現(xiàn)走好跡象，但依然不足以彌補(bǔ)油廠的虧損。”上述相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

相對(duì)來說，今年初壓榨企業(yè)也過了一段“好日子”。“去年四季度到今年一季度，國內(nèi)壓榨企業(yè)利潤水平整體比較客觀，去年12月到今年1月期間，油廠每噸壓榨甚至能賺到200多元，這種高利潤也是比較少見的情況。”某華北地區(qū)油廠相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在利潤的趨勢(shì)下，油廠紛紛加大馬力生產(chǎn)，造成豆粕庫存高企，但二季度以來，因下游需求并未出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，因此油廠出現(xiàn)較為嚴(yán)重的脹庫現(xiàn)象。

“有些油廠甚至把工廠變成了倉儲(chǔ)和庫存。”有業(yè)內(nèi)人士稱。

“我們油廠的資源條件比較好，倉庫一般存放4萬噸的貨，現(xiàn)在都堆到4萬7千噸了，甚至連‘耗子洞’都填滿了。”有天津地區(qū)糧油壓榨企業(yè)負(fù)責(zé)人在說到豆粕脹庫的時(shí)候調(diào)侃道。

不少經(jīng)銷商、下游企業(yè)表示，當(dāng)前，下游需求并無實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，油廠豆粕脹庫現(xiàn)象仍在持續(xù)，鑒于這種情況，他們也會(huì)謹(jǐn)慎地選擇提貨量，采用逢低隨用隨采方式。不過，由于此前與油廠簽訂過基差合同，買家大多執(zhí)行此前的未執(zhí)行合同，油廠在虧損的情況下，會(huì)以各種手段催促他們提貨。

大豆豐產(chǎn)豆粕脹庫

何種因素導(dǎo)致當(dāng)前國內(nèi)壓榨行業(yè)不景氣呢？

首先，從全球大豆產(chǎn)量方面來看，2016/2017年度，南北美洲相繼實(shí)現(xiàn)大豐收，累計(jì)增產(chǎn)12.3%，其中美豆產(chǎn)量1.17億噸，巴西1.14億噸，阿根廷5780萬噸。同時(shí)，2017/2018年度美國大豆播種面積大幅增加，盡管趨勢(shì)單產(chǎn)僅為48蒲式耳/英畝，但期末庫存仍將到達(dá)4.6億蒲式耳。

在南美大豆豐產(chǎn)的同時(shí)，2017年我國大豆播種面積亦出現(xiàn)大幅增加。“政策引導(dǎo)和種植收益好轉(zhuǎn)是導(dǎo)致我國大豆種植面積出現(xiàn)觸底回升的原因。”國家糧油信息中心高級(jí)分析師王遼衛(wèi)表示，種子銷售情況也表明今年黑龍江等產(chǎn)區(qū)大豆播種面積大幅增加。

數(shù)據(jù)顯示，2016年我國大豆平均單產(chǎn)僅為美國的52%，成本遠(yuǎn)高于美國大豆，在壓榨領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)全無，但也表明單產(chǎn)提高空間很大，產(chǎn)量發(fā)展還有機(jī)會(huì)。

在產(chǎn)量大幅度增加的同時(shí)，市場(chǎng)需求也出現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，特別是中國，去年進(jìn)口了8300萬噸的大豆，而這一年的市場(chǎng)需求也增加了將近1000萬噸。“現(xiàn)在全球大豆市場(chǎng)整體面臨的是大供給和大需求的現(xiàn)狀。”王遼衛(wèi)表示。

數(shù)據(jù)顯示，因7月1日以來稅率下調(diào)，部分6月末到港船只延期至7月到港，7月國內(nèi)各個(gè)港口進(jìn)口大豆到港共計(jì)145船923萬噸，高于6月份854萬噸的到港量，較去年同期增幅18.95%。不過，由于壓榨利潤下滑，部分船期推遲，預(yù)計(jì)8月份進(jìn)口大豆到港量會(huì)有所下滑，預(yù)期到港量810萬噸。

其次，下游豆粕方面，一般來說，豆粕主要用以生豬飼養(yǎng)、禽類、水產(chǎn)魚類等。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，全國主要油廠豆粕庫存為125萬噸，與此前一周基本持平，較上月同期的107萬噸增加16.8%，較上年同期的97萬噸增加28.9%，較過去三年均值的98萬噸增加27.6%。業(yè)內(nèi)人士表示，8月中上旬，豆粕庫存可能會(huì)繼續(xù)保持高位。

“目前，豆粕在飼料中的添加比例已經(jīng)到極致，未來隨著養(yǎng)殖收益及玉米豆粕比價(jià)的改變，添加比例有望下滑，對(duì)雜粕替代效應(yīng)也在減少，未來消費(fèi)的增幅主要來自養(yǎng)殖自身的需求增加。”王遼衛(wèi)表示。

那么，后期進(jìn)口是否還會(huì)增加呢？“關(guān)鍵還要看后期壓榨利潤。”王遼衛(wèi)表示，盡管前幾個(gè)月國內(nèi)大豆到港較大，而國內(nèi)的壓榨量基本維持在170-190萬噸，因此目前來看，大豆+豆粕供應(yīng)壓力依然較大。

值得欣喜的是，“5-7月份進(jìn)口大豆集中到港的壓力即將過去，行業(yè)已經(jīng)步入最差時(shí)段的后半程，預(yù)計(jì)后市豆粕基差走勢(shì)將趨于堅(jiān)挺。”王遼衛(wèi)表示。

期現(xiàn)貨“兩條腿”并行

對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)現(xiàn)狀，壓榨產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)又該如何應(yīng)對(duì)呢？

針對(duì)下游企業(yè)，禾豐集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，傾向于選擇基差模式鎖定遠(yuǎn)期的合同。除環(huán)保和其他因素外，一般庫存會(huì)維持在7天左右的水平。如果買不到基差模式的合同交易的話，也會(huì)考慮用遠(yuǎn)月合同的“一口價(jià)”定價(jià)模式，但這種方式會(huì)動(dòng)用較大的資金量，平時(shí)用得比較少一些。

針對(duì)油廠的豆粕銷售壓力，霸州路易達(dá)孚相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，首先要搞清楚油廠豆粕高庫存壓力產(chǎn)生的原因。一方面，庫存高企說明油廠出現(xiàn)賣不動(dòng)情況，因此可以選擇降價(jià)售賣。另一方面，油廠合同已提前賣掉，但由于下游企業(yè)未能執(zhí)行，造成提貨速度放緩，這也就是當(dāng)前幾乎所有油廠正在遭遇的問題。面對(duì)這樣的問題，油廠的下策是選擇各種方式，促使下游企業(yè)盡早提貨，但并不提倡這種方式。而另一個(gè)較好的辦法是該怎么去預(yù)防合同賣出執(zhí)行不了的問題。

“從這些年我的經(jīng)驗(yàn)來看，目前至少有兩種可用的辦法。”霸州路易達(dá)孚相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一種是分散合同，首先不能把所有的合同集中在某一人或者少數(shù)人手上，最好是平均分散一些，在客戶結(jié)構(gòu)上要保證有一些或者一定比例的飼料廠客戶。由于飼料的使用是比較平穩(wěn)的，每天的用量相對(duì)比較固定，如果油廠的合同一部分能夠給這些飼料廠，去保證它日常穩(wěn)定使用的話，相信這一部分合同應(yīng)該可以進(jìn)行有序地執(zhí)行。而且飼料廠對(duì)于價(jià)格的波動(dòng)沒有那么敏感，即使是豆粕價(jià)格下跌了，也有其他方式能夠消化掉。另一種是預(yù)防，在銷售之前盡量地賣給那些信譽(yù)好、執(zhí)行力強(qiáng)的客戶，盡量避免每年都會(huì)出現(xiàn)的訂好合同不執(zhí)行的情況。

不過，客觀地說，基于年度的銷售計(jì)劃以及對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，不少油廠會(huì)提前銷售遠(yuǎn)期的基差合同，以提前鎖定自己的利潤。而經(jīng)銷商、下游企業(yè)也會(huì)根據(jù)自身的需要，提早幾個(gè)月與油廠簽訂基差合同。“要是經(jīng)銷商、下游企業(yè)都不執(zhí)行合同的話，雖然油廠會(huì)收到一定的違約款，但相比合同違約，仍會(huì)面臨很大的虧損風(fēng)險(xiǎn)，因此油廠催促經(jīng)銷商、下游企業(yè)提貨是比較正常的情況。相對(duì)來說，經(jīng)銷商、下游企業(yè)因?yàn)橐呀?jīng)提前簽訂了合同，就應(yīng)該承擔(dān)合同履約的責(zé)任。”有壓榨行業(yè)人士分析道。

“從另一角度來看，這可能也反映出市場(chǎng)正逐步向理性階段過渡。”上述糧油集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前，油廠的競(jìng)爭(zhēng)模式，或者說整個(gè)壓榨行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)核心已經(jīng)發(fā)生變化了。隨著融資豆的退出市場(chǎng)，現(xiàn)在國內(nèi)油廠相對(duì)來說是越來越理性了，基本上是依靠壓榨利潤來調(diào)整進(jìn)口節(jié)奏。當(dāng)前，全行業(yè)仍是1.5億噸的產(chǎn)能水平，在壓榨利潤可觀的階段，油廠的開工率甚至可以達(dá)到60%-70%，相反，開工率則會(huì)降至50%。

從衍生品市場(chǎng)來看，南華期貨的農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)總監(jiān)何琳表示，除了可以選擇使用期貨參與套期保值外，油廠可以選擇使用場(chǎng)內(nèi)豆粕期權(quán)，來規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)上的豆粕價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)交易不僅成本可控、可預(yù)測(cè)的，而且采購的價(jià)格成本也可事先計(jì)算出來。此外，還可做事件型預(yù)判，比如在預(yù)判8月USDA（美國農(nóng)業(yè)部）供需報(bào)告數(shù)據(jù)之后，可以用一定的資金做期權(quán)是進(jìn)行看漲或看跌期權(quán)?，F(xiàn)在雖然場(chǎng)內(nèi)有限倉要求，存在流動(dòng)性方面的問題，尚不能完全滿足大體量的市場(chǎng)需求。但后期，隨著交易所逐步放開入場(chǎng)的門檻，有更多企業(yè)參與進(jìn)來的話，就會(huì)把市場(chǎng)做活做大。

“從油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，整個(gè)壓榨行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到越來越精細(xì)化的競(jìng)爭(zhēng)階段。”有油廠相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：如上游油廠方面，不僅要拼盤面的壓榨利潤，還要拼套期保值水平、采購水平，以及對(duì)人民幣匯率走勢(shì)的判斷。貿(mào)易商和下游企業(yè)方面，從2014年開始，逐步改變以往的單邊交易模式，開始接受基差交易，通過自己對(duì)市場(chǎng)或者對(duì)基差的判斷，將風(fēng)險(xiǎn)嫁接到期貨市場(chǎng)，從而去認(rèn)識(shí)、理解市場(chǎng)，賺取利潤。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。