玻璃：上漲行情面臨終結(jié)

自4月以來，玻璃期貨價格持續(xù)強(qiáng)勢，1709合約一度升至3年來的高點1455元/噸。從市場情況看，玻璃期貨的強(qiáng)勢行情面臨終結(jié)。

期貨已經(jīng)兌現(xiàn)現(xiàn)貨利好

前期玻璃期貨價格上漲的最核心原因在于地產(chǎn)處于周期性強(qiáng)勢階段。1709合約即將交割，如果以此前期貨最高價1455元/噸來計算，7月底1709合約的升水幅度達(dá)到110元/噸。

年初，筆者曾預(yù)計，9月前后，玻璃現(xiàn)貨能達(dá)到的高價在1450—1490元/噸。依據(jù)是進(jìn)入地產(chǎn)強(qiáng)勢周期第三年的玻璃行業(yè)，年初至旺季末期的漲幅可能與2013年和2011年相當(dāng)。這些年份，玻璃價格的上漲幅度在10%—12.5%。因此，以年初沙河1270元/噸的價格來計算，其含稅價高點在1450—1490元/噸。

現(xiàn)階段，玻璃現(xiàn)貨市場剛剛進(jìn)入旺季，價格略有起色，表面看，似乎不應(yīng)該在此時看空。然而，近期現(xiàn)貨市場旺季成色實在無法讓人滿意。

旺季成色可能不及預(yù)期

截至目前，2017年的旺季表現(xiàn)是2014年以來最差的。8月初，全國玻璃廠家?guī)齑鏋?394萬重箱，接近年初的庫存高峰3423萬重箱，這種情況最近幾年只在2011年和2014年的價格大幅下挫中出現(xiàn)過。

當(dāng)前的旺季中，價格上漲幅度也比較有限。一方面，廠家催動旺季的成分比較大，最近一段時間，廠家提高出廠價，貿(mào)易商囤貨賭旺季，但全國范圍內(nèi)庫存幾乎沒降。沙河地區(qū)貿(mào)易商抬價幅度遠(yuǎn)小于2016年同期，這說明市場需求并不旺盛，廠家提高出廠價的背后，催生的是庫存轉(zhuǎn)移行情。另一方面，2017年實際投產(chǎn)的產(chǎn)能同比增長5%，而廠家?guī)齑嫱仍鲩L3%，可以理解成需求增速較供應(yīng)增速高出2%，但沙河地區(qū)玻璃價格同比上漲14%，華東地區(qū)同比上漲14%，華南地區(qū)同比上漲11%，華中地區(qū)同比上漲25%，價格漲幅遠(yuǎn)超增量需求。

從目前情況看，現(xiàn)貨強(qiáng)勢局面還能延續(xù)，但時間已經(jīng)不多了。國慶節(jié)以后，現(xiàn)貨價格進(jìn)一步承壓。

2017年玻璃現(xiàn)貨旺季可能會提前結(jié)束。往年，11月底旺季才會結(jié)束，好的年景旺季甚至?xí)永m(xù)到年底。然而，2017年，以目前的市場表現(xiàn)來看，很難沖過11月中旬。

總體來看，需求旺季的利好在期貨價格上已經(jīng)提前透支，加之現(xiàn)貨市場旺季成色恐不及預(yù)期，玻璃期貨價格的強(qiáng)勢上漲行情面臨終結(jié)，逢高做空1801合約可能是更加明智的選擇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。