黑色系全線重挫 熱卷錳硅大跌逾4%

8月23日，周三商品走勢分化，黑色系全線重挫，截止下午收盤，熱卷、錳硅大跌逾4%，螺紋鋼、鐵礦石、雞蛋、硅鐵下挫逾3%，滬錫、PVC、焦煤、玻璃、滬鋁、滬鋅跌逾1%，而漲幅方面，菜油、豆油、丙烯、滬鉛漲逾1%。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會8月22日發(fā)文稱，7月份，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，受去產(chǎn)能、環(huán)保等政策措施影響，市場預(yù)期持續(xù)升高，鋼材價(jià)格呈明顯上升走勢，鋼鐵生產(chǎn)保持高水平。后期鋼材價(jià)格難以大幅上漲，仍將是波動運(yùn)行態(tài)勢。

文章指出，從前7個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，主要用鋼行業(yè)保持增長。后期鋼材需求將基本平穩(wěn)。今年以來，一方面，國家推進(jìn)去產(chǎn)能、全面清除“地條鋼”取得顯著成效；另一方面，優(yōu)勢產(chǎn)能合規(guī)釋放，市場供需形勢有所改善。從后期供需態(tài)勢看，供暖季的環(huán)保限產(chǎn)措施會對供給產(chǎn)生一定的影響，但隨著優(yōu)勢產(chǎn)能的較快釋放，后期市場不會產(chǎn)生大的缺口，鋼材價(jià)格難以大幅上漲，將呈波動運(yùn)行態(tài)勢。

文章認(rèn)為，鋼材價(jià)格較快上漲，不僅拉動原燃材料價(jià)格上漲，也帶動鋼鐵產(chǎn)能加快釋放，不利于鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。鐵礦石價(jià)格高位波動，不利于鋼鐵企業(yè)降本增效。

對于“黑色系”品種近期的暴力拉漲，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下半年，從“黑色系”期貨來看，供需博弈仍在，或繼續(xù)維持寬幅震蕩。此外，從“黑色系”股票方面來說，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度仍會深化，有望繼續(xù)給這些行業(yè)帶來合理的利潤空間，因此，“黑色系”股票具備配置價(jià)值。

事實(shí)上，今年以來，“黑色系”品種之所以能維持在高位，關(guān)鍵點(diǎn)還是落在鋼材上，雙焦以及鐵礦石仍是配角。對于產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲之后，已提前消化市場對消費(fèi)旺季需求的樂觀預(yù)期，恒泰期貨仍認(rèn)為，對于股票來說，鋼材價(jià)格即使出現(xiàn)調(diào)整，鋼廠仍會有比較豐厚的盈利，高利潤狀態(tài)不會很快結(jié)束，相關(guān)股票仍有投資機(jī)會。

除恒泰期貨外，還有不少機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好鋼鐵股后市表現(xiàn)，驅(qū)動鋼鐵板塊持續(xù)走強(qiáng)的動力已從產(chǎn)品價(jià)格上漲轉(zhuǎn)移至盈利超預(yù)期。

其中，天風(fēng)證券就表示，對鋼鐵行業(yè)未來發(fā)展充滿信心，投資鋼鐵板塊主邏輯是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶給整個(gè)行業(yè)的不斷復(fù)蘇和成長，是鋼鐵行業(yè)自身競爭力的不斷提升和在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中利潤話語權(quán)的提升，價(jià)格上漲只是其中的一個(gè)外在表象因素而已，價(jià)格上漲可能是短暫的，但盈利是持續(xù)的。

長期堅(jiān)定看好鋼鐵行業(yè)持續(xù)高盈利的機(jī)構(gòu)還有申萬宏源證券，該機(jī)構(gòu)指出，長期來看，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率緩慢提高，供需緊平衡局面會維持較長時(shí)間，鋼企仍會保持較高盈利中樞。近期，板材盈利改善明顯，三季度業(yè)績或?qū)⒋蟪A(yù)期，建議配置板材為主，估值較低的優(yōu)質(zhì)鋼鐵股。

鐵礦石利空因素正在積聚

在基本面支撐下，短期鐵礦石仍將維持強(qiáng)勢，但后期需注意防范下跌風(fēng)險(xiǎn)。

港口庫存短期回落

受發(fā)貨節(jié)奏影響，供應(yīng)端處于階段性低位。進(jìn)入7月，澳大利亞、巴西由于發(fā)貨節(jié)奏、港口檢修等因素影響，至中國的發(fā)貨量持續(xù)處于相對低位水平。受此影響，北方六大主要港口到港量也處于相對低位水平，有數(shù)周到港量低于1000萬噸。到港量處于階段性低位，緩解了此前天量港口庫存的壓力。同時(shí)，港口庫存也從6月23日當(dāng)周的14539萬噸，下滑至8月18日當(dāng)周的13635萬噸。發(fā)貨量處于階段性低位，港口庫存短期回落，緩解了壓在礦價(jià)頭上的沉重壓力。

從需求端來看，鋼廠高爐開工受利潤刺激，仍處于飽和生產(chǎn)狀態(tài)。有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全國45個(gè)港口的日均疏港量，在8月18日當(dāng)周已經(jīng)攀升到298.8萬噸的歷史高位水平，這意味著鋼廠目前需求旺盛。同時(shí)，大中型鋼廠鐵礦石可用天數(shù)從7月初的22天左右，已經(jīng)補(bǔ)庫到了目前的27天以上，這意味著補(bǔ)庫存需求也有了一定的增加。

而最核心的驅(qū)動是，鋼廠高利潤的外溢。對于原料端的焦炭、焦煤和鐵礦石來說，單純看某個(gè)品種的平衡表，2017年均處于基本平衡狀態(tài)，甚至有所過剩。而上述品種之所以能夠大幅上漲，核心還在于今年鋼廠高利潤外溢。

鋼廠高利潤仍將維持

展望后市，我們認(rèn)為支撐鐵礦石價(jià)格上漲的高爐高開工、鋼廠高利潤格局仍然維持，因此，鐵礦石價(jià)格仍將強(qiáng)勢，但同時(shí)需要關(guān)注利空因素的積聚。

首先，澳大利亞、巴西發(fā)貨量或重回上升趨勢。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，上述國家的發(fā)貨量一般在8月下旬開始重新回升至年內(nèi)高位水平，而本周澳大利亞港口檢修結(jié)束，發(fā)貨量有望大幅回升，觀察后期是否持續(xù)。其次，國產(chǎn)礦開工率回升。隨著近期礦價(jià)上漲，國產(chǎn)礦開工率和產(chǎn)量也隨之回升。最后，螺紋鋼期貨出現(xiàn)高位滯漲。作為整體黑色系的龍頭，以及原料端產(chǎn)品的利潤來源，螺紋鋼期價(jià)近幾個(gè)交易日的漲勢明顯不及原料端品種，而如果鋼價(jià)出現(xiàn)階段性調(diào)整，則鐵礦石也就失去了上漲的根基。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。