豆粕短期或延續(xù)震蕩

目前，美豆供需處于松緊平衡線。一方面，上周Farm Journal田間巡查預(yù)估單產(chǎn)低于市場預(yù)期，提振國內(nèi)豆粕期價出現(xiàn)上揚；另一方面，8月28日，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)作物生長報告上調(diào)美豆優(yōu)良率，使得美豆上行受阻，國內(nèi)豆粕因此隨外盤呈現(xiàn)調(diào)整?？傮w上，目前數(shù)據(jù)指向不一致，使得市場撲朔迷離。筆者判斷，在9月供需報告單產(chǎn)出爐前，國內(nèi)豆粕期價或延續(xù)震蕩走勢。

美豆方面，Pro Farmer田間巡查結(jié)果顯示，2017年大豆結(jié)莢數(shù)明顯偏低。與2016年相比，只有俄亥俄州同比偏高4.92%，其他州均同比偏低，偏低最大幅度為愛荷華州的10.73%。與3年均值相比，只有印第安納州持平略高0.4%，其他州均偏低，偏低最大幅度為南達(dá)科他州的12.48%。Pro Farmer給出全美大豆單產(chǎn)預(yù)估值48.5蒲/英畝，低于USDA8月單產(chǎn)預(yù)估值49.4蒲/英畝，降幅1.82%。與USDA8月單產(chǎn)預(yù)估值比較，除伊利諾伊州和俄亥俄州持平，Pro Farmer對其他巡查地區(qū)單產(chǎn)預(yù)估值均偏低，最大降幅為美豆最大產(chǎn)區(qū)愛荷華州的4.46%，而愛荷華州是美豆最大的產(chǎn)區(qū)，其結(jié)莢數(shù)同比降幅最大，單產(chǎn)預(yù)估降幅也最大，這可能預(yù)示2017/2018美豆單產(chǎn)并不樂觀。

但緊接著，美國農(nóng)業(yè)部卻意外地將美豆優(yōu)良率環(huán)比上調(diào)1個百分點至61%，高于市場預(yù)期。美豆生長周報顯示，截至8月28日，美豆優(yōu)良率環(huán)比上調(diào)1個百分點，低于去年同期。截至8月28日，美豆落葉率為6%，去年同期為5%，過去五年均值為5%；美豆結(jié)莢率為93%，上周為87%，去年同期為93%，過去五年均值為92%；美豆優(yōu)良率為61%，上周為60%，去年同期為73%。

總體來看，F(xiàn)arm Journal的巡查結(jié)果與USDA作物生長報告的趨勢不一致，使得9月份USDA的供需報告單產(chǎn)預(yù)估備受關(guān)注，這將成為市場后期走勢的關(guān)鍵。

國內(nèi)方面，截至8月27日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆總庫存量570.76萬噸，同比增長21.90%。8月下旬大豆到港速度加快，受環(huán)保影響，未來兩周開機率基本維持穩(wěn)定，預(yù)計下周大豆庫存將增加。豆粕總庫存量為99.67萬噸，較上周減少3.68萬噸，但同比卻增長23.12%，仍處于歷史同期最高水平。當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同448.38萬噸，較上周減少49.86萬噸，但較去年同期增長35.74%。

生豬存欄恢復(fù)亦較為緩慢。7月生豬存欄環(huán)比降低、能繁母豬存欄環(huán)比降低。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，7月份生豬存欄環(huán)比上月減少0.7%，比去年同期減少4.8%，能繁母豬存欄較上月減少0.9%，同比去年減少4.2%，能繁母豬存欄量下降，產(chǎn)能恢復(fù)緩慢。禽類養(yǎng)殖存欄依舊處于較低水平，2017年環(huán)保壓力預(yù)計增大，不利于畜禽存欄回升。總體上，養(yǎng)殖產(chǎn)能擴張不足，甚至有收縮趨勢，對豆粕需求增長不利。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。